每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

歲末年初，又到了投資機構一年一度亮出成績單的時候。在2018年市場普遍反饋“資本寒冬”“退出難”的大背景下，機構們在A股市場到底實現了多少退出？收益率又是多少？這些市場最為關注的熱點話題，最近終于有人做了一個較為全面的統計。

近日，一份來自廣證恒生的專題報告統計并盤點了PE/VC機構投資企業2018年在A股的IPO過會數量和收益率。該研報顯示，2018年IPO審核趨緩趨嚴，全年共111家企業過會，較2017年下降70.79%，PE/VC機構在退出端普遍面臨困境。不過在這種情況下，仍然有機構獲得了不錯的退出率和收益率。

到底誰是“投資之王”，誰能在寒冬中獲得良好的收益？哪些行業過會企業平均 PE/VC 機構原始股東數最多？哪些機構憑借一個明星項目過會就賺到盆滿缽滿？下面《每日經濟新聞》記者就為大家揭開謎底。

IPO退出數量：同比大幅下滑，降幅超過70%

2018年很多機構面臨的不僅是募資問題，退出也成為一大難題。廣證恒生數據顯示，2018年IPO審核趨緩趨嚴，全年僅有111家企業過會，較2017年的380家下降了70.79%；加上A股市場估值持續下滑，投資機構面臨著退出難、退出收益率下降的困境。

在這其中，通過提取IPO申請過會的企業招股說明書中發行人股本情況等信息，進一步篩選全部原始股東中的PE/VC機構，可以發現在2018年111家A股IPO成功過會的企業中，僅有73家企業的原始股東中有投資機構、占所有企業的66%，較2017年有明顯下降。

整體來看，這111家成功過會企業的原始股東包含了293家PE/VC機構，平均每家過會企業原始股東中包括4.01個PE/VC機構。其中，包含PE/VC機構數量最多的是寧德時代,共有27家；其次是邁瑞醫療、每日互動、藥明康德以及文燦股份，前者為22家，后面三家企業均為15家。

而站在機構的角度，2018年的退出情況或許算不上理想。去年A股投資企業過會數量最多的是君聯資本，一共有6家被投企業實現IPO。乍一看這個成績算是不錯，但通過和2017年比較，當年過會企業數量最多的深創投共有18家企業過會，差距還是有些大。

除了君聯資本，其他在退出數量上排名靠前的還有：金石資本5家、國投創新4家，華泰紫金等7家PE/VC均為3家。另有19家PE/VC機構有2家，余下264家PE/VC僅有一家被投企業成功過會，略顯慘淡。

退出收益率：君聯資本以總體IRR58.54%位列第一

除了IPO項目數量，退出收益率也是市場高度關注的一項數據。需要說明的是，在廣證恒生的這份統計中，由于部分招股說明書中未披露PE/VC機構具體投資金額和持股數,且部分過會企業尚未上市交易，因此所計算的整體IRR（內部收益率）或存在一定偏差，但一定程度上可作為參考。

根據這份統計，2018年，位于IRR前三的投資機構分別為君聯資本、創東方投資以及毅達資本，總體IRR分別為58.54%、48.78%、45.81%。

更加具體的機構IRR情況，以表格形式呈現給大伙兒，更加一目了然。

投資機構Pre-IPO總體IRR排名前十與對應投資項目IRR情況

數據來源Wind，私募通，廣證恒生

從數據上來看，IRR達到58%以上也是不錯的成績，不過沒有比較就沒有傷害，2017年過會收益率排行榜的榜首珠海乾亨整體收益率一度達到83.59%。值得一提的是，今年退出數量和回報率排名第一的機構都是君聯資本，客觀反映了該機構2018年在A股市場的不俗表現。

說完了機構整體的IRR情況，我們再來看看單一過會項目的IRR情況，也可以更直觀地反映出哪些項目才是機構真正的“金主”。

2018年PE/VC機構單一過會投資項目IRR排名

數據來源Wind，私募通，廣證恒生

單從IRR上來看，浙大聯創投資因為在2015年10月投資了寧德時代，單這一筆投資給該機構帶來了4.5倍的收益，還是很可觀的。除此之外，寧德時代的IPO還為其他7家機構帶來了不錯的收益，稱得上是優秀的項目代表。

此外，其他過會項目如金力永磁、藥明康德等也為投資機構帶來了較為豐厚的收益。

行業分布：醫療保健行業過會企業平均PE/VC機構原始股東數最多

根據廣證恒生的統計，被投企業成功過會數量TOP10機構所投資的過會企業較為集中，共計56次投資集中在22家企業，TOP10機構中PE/VC機構中有6家是寧德時代的原始股東。而這些被投過會企業的行業分布相對集中。22個被投過會企業基本集中在5個行業，分別為：信息技術、醫療保健、材料、工業以及可選消費（數據來源Wind，廣證恒生）。

從具體的機構投資情況來看，排名前二的君聯資本和金石投資所投的過會項目中，工業和醫療保健行業占比較高，分別達83.33%、80%。而國投創新、中國平安和深創投則在信息技術行業收獲頗豐，科技類項目已開始為投資機構帶來可觀的回報。

事實上，該數據主要統計的是A股項目IPO情況，因此反映的只是部分創投行業退出數量及收益。而在2018年，還有很多優質企業登陸納斯達克、紐交所、港交所等市場，這部分項目不在本文的統計范圍內。正如一位投資人看完該組數據后所說，港股及其他海外市場的退出情況“相對更好一些，A股去年退出太難了，我們很多項目都去的港股”。

廣證恒生研報指出，從資本市場環境及政策情況看，2019年制度改革與市場創新將給投資機構的退出提供有力的支持。科創板的落地將大大拓寬投資機構的退出渠道，在“硬技術”領域有深厚積累的投資機構或又一次迎來收成。但從長期來看，盡管注冊制的試行及推廣有利于拓寬投資機構的退出渠道，但也可能進一步降低一二級市場估值溢價，具備行業專業化投資+主動的投后管理的PE/VC機構將更有可能穿越周期，跑贏市場。“市場可更多從內在能力的角度考察機構，而私募管理人也應當更加重視上述能力的構建。”