每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 謝 欣    

此前，國內(nèi)市場曾有3個場內(nèi)商品期權(quán)品種，分別為豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)、銅期權(quán)。在2018年12月28日一天內(nèi)，鄭商所、上期所、大商所分別就棉花期權(quán)、天然橡膠期權(quán)、玉米期權(quán)的合約公開征求意見。

雖然市場已經(jīng)預(yù)期2019年一季度將有新期權(quán)品種上市，不過一些期權(quán)行業(yè)人士對在春節(jié)前就正式上線還是有點(diǎn)意外。

1月4日下午，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，已于近日批準(zhǔn)上海期貨交易所開展天然橡膠期權(quán)交易，批準(zhǔn)鄭州商品交易所開展棉花期權(quán)交易，批準(zhǔn)大連商品交易所開展玉米期權(quán)交易。天然橡膠、棉花和玉米期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2019年1月28日。

雖然期權(quán)是公認(rèn)的一種風(fēng)險管理工具，但從實(shí)踐來看，也有可能會導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生。對此，某大型券商金工分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“期權(quán)是很好的風(fēng)險管理工具，但要看交易者怎么使用。從尾部風(fēng)險的角度出發(fā)，賣權(quán)風(fēng)險確實(shí)很大。但凡事要辯證地看，重要的還是交易者風(fēng)控的思維和能力。”

獲批上市時間超行業(yè)預(yù)期

2018年12月28日一天內(nèi)，鄭商所、上期所、大商所分別就棉花期權(quán)、天然橡膠期權(quán)、玉米期權(quán)的合約公開征求意見。

市場曾預(yù)期在不久的將來，國內(nèi)期貨市場將迎來更多的期權(quán)新品種。大商所總經(jīng)理王鳳海就曾表示，玉米期權(quán)有望于2019年一季度推出。

1月4日下午，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，批準(zhǔn)開展天然橡膠、玉米、棉花期權(quán)交易，正式掛牌時間是2019年1月28日。而這也將分別是國內(nèi)三大商品期貨交易所的第二個場內(nèi)商品期權(quán)。

對于棉花期權(quán)、天然橡膠期權(quán)、玉米期權(quán)三個新期權(quán)品種同時獲批的消息，某期貨公司期權(quán)交易經(jīng)理的反應(yīng)是：“好快啊！”

而從交易所調(diào)研的情況來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對這些新期權(quán)品種存在切實(shí)的需求。

近期，在鄭商所組織的棉花期權(quán)論證活動中，中紡集團(tuán)、路易達(dá)孚、河南同舟棉業(yè)等企業(yè)表示，更為靈活多元的避險工具，有助于涉棉企業(yè)的穩(wěn)健和精細(xì)化經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)棉花產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并呼吁盡快推出棉花期權(quán)。

上期所則表示，在“一帶一路”倡議和海南省建設(shè)自由貿(mào)易港的政策背景下，推出天然橡膠期權(quán)能夠提升我國天然橡膠期貨市場的國際影響力，增強(qiáng)大宗商品定價能力。此外，天然橡膠主產(chǎn)區(qū)在云南、海南兩省，屬于貧困縣集中的地區(qū)，推出天然橡膠期權(quán)將助力打贏脫貧攻堅戰(zhàn)。

此外，1月4日獲批的新期權(quán)品種中不乏創(chuàng)新之舉。上期所1月4日指出，從國際市場看，天然橡膠尚無場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，上市天然橡膠場內(nèi)期權(quán)將成為世界范圍的一個創(chuàng)新。

6個品種農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)占5個

雖然期權(quán)是公認(rèn)的一種成熟風(fēng)險管理工具，但從實(shí)踐來看，在一些難以預(yù)料的極端行情下，賣出期權(quán)和一些期權(quán)套保策略也會有風(fēng)險。

對此，某大型券商金工分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“期權(quán)是很好的風(fēng)險管理工具，但要看交易者怎么使用，從尾部風(fēng)險的角度出發(fā)，賣權(quán)風(fēng)險確實(shí)很大。但凡事要辯證地看，重要的還是交易者風(fēng)控的思維和能力。”

與期貨不同的是，期權(quán)交易擁有4個方向，分別為買入看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其中買入期權(quán)的特點(diǎn)是風(fēng)險有限、收益無限，賣出期權(quán)的特點(diǎn)是收益有限、風(fēng)險無限。

有行業(yè)人士認(rèn)為，通俗地說，買入期權(quán)類似于購買保險，賣出期權(quán)類似于出售保險，兩者對應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)不同。

對此，鄭商所指出，買入期權(quán)不存在資金追加風(fēng)險，我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈主體，尤其是中下游軋花廠、貿(mào)易商和棉紡企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)壓力大，抗風(fēng)險能力較弱，更適宜利用棉花期權(quán)管理價格風(fēng)險。

近年來，隨著“保險+期貨”的模式在多個期貨品種中展開試點(diǎn)，商品期貨的場外期權(quán)有了用武之地。

而隨著場內(nèi)商品期權(quán)持續(xù)擴(kuò)容，“保險+期貨”的模式將擁有更多的新內(nèi)涵。鄭商所認(rèn)為，開展棉花期權(quán)交易，可以為“保險+期貨”試點(diǎn)提供場內(nèi)期權(quán)對沖工具，降低風(fēng)險對沖成本，增強(qiáng)保險能力，豐富風(fēng)險控制手段，減少棉農(nóng)保費(fèi)支出。保險公司與期貨公司風(fēng)險管理子公司也可以直接利用棉花場內(nèi)期權(quán)設(shè)計價格保險或收入保險產(chǎn)品，探索成本更低的“保險+期權(quán)”模式。

某期貨公司風(fēng)險管理子公司副總向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“原先我們是通過期貨來復(fù)制期權(quán)，難免會有誤差，有了場內(nèi)期權(quán)后，增加了對沖工具，還可以節(jié)省對沖成本，提升對沖效果，對期貨公司風(fēng)險管理子公司也是一件好事。”

值得一提的是，上述3個新期權(quán)品種在1月28日掛牌交易后，國內(nèi)6個場內(nèi)商品期權(quán)中有5個是農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)。