2019年伊始，多家VC/PE機構宣布美元基金募集成功，部分機構甚至創下了自身的募資記錄。此外，人工智能、集成電路、生物醫藥等領域仍是“風口”，成為不少新基金的投資方向。 業內人士認為，2018年人民幣基金和美元基金兩者的投資額逼近，打破了自創業板推出以來，人民幣基金一直遙遙領先美元基金的勢頭，2019年人民幣基金比美元基金更難過的狀況恐將持續。中國私募股權投資市場與美國市場相比存在顯著差異，中國PE機構在過去以資源整合為核心。未來，項目判斷、交易藝術和投后管理都將更為重要。 美元基金重新活躍 日前，光速中國對外宣布完成5.6億美元新基金的募資，這是自光速中國2011年獨立運作以來規模最大的一期美元基金。目前，光速中國管理的總基金規模已超過15億美元，并將繼續專注于中國早期高科技領域的創業投資。 幾乎同時，風險投資基金ATMCapital宣布完成首期募資，預計基金總規模2億美元。該基金由蝙蝠資本創始合伙人屈田與東南亞手機、物流巨頭合作成立，是第一支中國背景、專注于東南亞市場的風投基金。據介紹，ATMCapital的基石投資人包括阿里巴巴eWTP科技創新基金、58集團、搜狗CEO王小川及眾多成功企業家。本次募資完成后，ATMCapital將重點關注東南亞物流、零售、金融科技、產業互聯網等領域創業項目，并幫助中國企業落地東南亞。 清科研究中心在此前在報告中指出，2018年前11個月，人民幣投資超5800億，外幣投資超4400億元。自創業板推出以來，人民幣基金一直遙遙領先美元基金，但2018年兩者的投資額逼近了。 有分析人士認為，新年伊始獲得投資的項目，多是過去兩至三年內已募集的存量資金。近期募資難的效應恐怕還要經過半年到一年的延遲才會進一步顯現。可以預見，2019年的投資環境將更加嚴峻。 機構化經營轉型 最新發布的《投中資本年度報告》顯示，2018年前三季度的基金募資規模比2017年同期大幅下降66%。從資金構成的角度來看，造成募資難的主要原因包括“資管新規”的落地以及股市的持續低迷。前者導致高凈值個人與銀行系資金減少，后者則直接導致上市公司層面流入股權市場的資金減少。 此外，大量2010年~2013年成立的私募基金2019年將面臨退出的節點。此外，政府引導基金自2014年起高速發展，也有大量資金正等待退出。從資本回報絕對值來看，IPO依然是最優的退出路徑，并購其次。但2018年以來，境內IPO的規則逐漸變嚴，盈利空間持續壓縮；海外市場IPO估值優勢不再，市場對新股投資趨于避險，破發潮恐成常態；雖然境外上市過了6個月解禁期就可以出售，也通常因為股票流動性差和后市低迷，導致機構退出困難。從操作難度、回報周期及上市回報率等多方面來看，IPO退出的優勢都在逐漸減弱。 不過，嚴峻的環境或許正是本土PE機構歷練成長的絕佳時機。 麥肯錫在《業績斐然頂級投資機構的成功之道》中指出，中國私募股權投資市場與美國市場相比存在顯著差異，比如，中國的私募股權直投市場已形成了全民參與的格局且參與方背景多元化；中國的有限合伙人構成相對分散，平均單個體量較小，投資期限較短；中國的私募企業仍主要通過資源整合創造價值等。 “未來十年，私募股權模式將從傳統作坊式向機構化經營轉型。中國私募股權公司的先行者已經開始采取行動，向國際頂尖基金學習，致力于自身業務的延伸。未來十年，中國必將涌現出全球領先的私募股權機構。”麥肯錫全球資深董事合伙人兼麥肯錫中國金融機構咨詢負責人曲向軍指出。