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1月21日，2019年地方債發行正式拉開序幕，首發的10年期新疆債表現不俗，投標倍數達十余倍。數據顯示，本周地方債計劃發行規模已破千億。機構人士稱，當前地方債具備性價比，有望延續2018年8月以來供需兩旺的格局。

新疆債首發表現不俗

1月21日，新疆維吾爾自治區人民政府通過財政部政府債券發行系統發行了2019年自治區政府一般債券(一期)，拉開了2019年地方債發行的序幕。

本期新疆債期限10年，計劃發行100億元。發行人于招標前披露，本期債券利率招標區間為3.11%-3.72%。其中，招標利率下限為公告前5日10年期中債10年期國債到期收益率的算術均值。

招標完成后，新疆財政廳公告，本期10年期債券票面利率為3.5%，實際發行100億元。有市場人士透露，本期新疆債投標倍數達16.76倍，投資者踴躍參與，需求十分旺盛。同日，中國農業發展銀行招標發行的3年期和5年期增發債券，投標倍數分別為3.97、3.5。

供需兩旺料將延續

2019年地方債繼續擴容趨勢明朗，發行時點較往年大大提前。從已有信息看，除新疆以外，河南、福建、山東、河北、天津、青島等地也將在1月下旬發行地方債，計劃發行總額已達到1352.57億元。地方債高頻率、大規模發行的確帶來了一定的供給壓力，但不少機構認為，今年地方債發行將有望延續供需兩旺的特征。21日，新疆債的火爆發行就開了一個好頭。

值得一提的是，本期新疆債發行利率較招標下限高40bp，延續了2018年8月以來地方債定價的“慣例”。中金公司研報稱，由于地方債幾乎不存在信用風險，加上投資地方債一般可形成存款，占用的風險權重也較低，收益率顯著高于國債和政金債，對銀行而言性價比很高；2018年8月15日后幾乎所有地方債發行利率都上浮40bp以上，尤其是原本上浮利率較低的經濟發達省份，發行利率大幅提高，投資者認購火爆。

“從2018年8月下旬開始，地方債投標倍數普遍達到十幾倍甚至幾十倍，投資者參與基本靠搶。”一位市場人士稱，2018年三季度地方債需求火爆，盡管發行安排相當集中，仍被一搶而光，乃至于2018年10月地方債發行減少后，不少機構只能從二級市場上買入，推動地方債二級市場利率出現一波明顯的下行。

有機構指出，當前“缺資產”的現象較為明顯，地方債票息高、免稅且幾無信用風險，對投資者仍具有很強吸引力。2018年三季度以來，不光是商業銀行，保險、券商、廣義基金等機構均加大對地方債配置力度，地方債在供給增加的同時，需求也在增多，形成供需雙向擴容的良性格局。

中國證券報 張勤峰