圖片來源：攝圖網(wǎng)

美東時(shí)間1月30日周三，美聯(lián)儲(chǔ)2019年首次FOMC議息會(huì)議決定暫不加息，保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%-2.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)本次發(fā)出了暫停加息的最強(qiáng)信號(hào)。決議聲明刪除了“進(jìn)一步逐步加息”和“經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)大體平衡”這兩句重要措辭，承認(rèn)“基于市場(chǎng)的通脹預(yù)期有所下降”，下調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的形容從“強(qiáng)勁”（strong）到“穩(wěn)固”（solid），并新增了三大段對(duì)縮表的表述。

承認(rèn)通脹壓力疲軟 對(duì)就業(yè)、家庭與商業(yè)支出表述不變

在本次政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持了對(duì)就業(yè)強(qiáng)勁、失業(yè)率保持低位、家庭支出保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)、商業(yè)固定投資增速?gòu)?ldquo;快速”已經(jīng)降至“適度”等四大要素的判斷，并且認(rèn)為基于調(diào)查的長(zhǎng)期通脹預(yù)期基本沒變，只是基于市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)在過去幾個(gè)月走低。

在描述外部風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，除了繼續(xù)看重“全球經(jīng)濟(jì)與金融狀況的發(fā)展”，美聯(lián)儲(chǔ)新增了“疲軟的通脹壓力”這個(gè)負(fù)面因素，認(rèn)為三大變量“令委員會(huì)對(duì)決定未來基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間保持耐心”。華爾街見聞注意到，本次聲明刪除了“持續(xù)考察全球經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響”這一措辭，似乎從側(cè)面印證了“對(duì)加息保持耐心”的理由是，幾大變量確實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生了負(fù)面影響。

聲明還有一個(gè)值得注意的變化是，美聯(lián)儲(chǔ)去掉了“在中期內(nèi)”這個(gè)時(shí)間指引，對(duì)實(shí)現(xiàn)“持續(xù)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和通脹接近2%的對(duì)稱目標(biāo)”這三大成果態(tài)度更為模糊。之前的聲明都是說“當(dāng)前貨幣政策與三大成果的實(shí)現(xiàn)相吻合”，但本次只說“三大成果仍有可能實(shí)現(xiàn)”。

新增三段縮表文字 承諾保持靈活手段和“充足規(guī)模”

從2017年10月正式開啟縮表以來，美聯(lián)儲(chǔ)力圖將資產(chǎn)負(fù)債表的正常化進(jìn)程放到“背景音”進(jìn)行，去年大部分FOMC聲明沒有特定提到縮表政策，或者不對(duì)類似表述做任何修改。但本次聲明特意增加了三大段有關(guān)縮表的文字，因?yàn)?ldquo;判斷在此時(shí)提供額外的信息是合適的”，所有投票官員都同意“調(diào)整與縮表所需條件有關(guān)的指引”。

聲明表示，美聯(lián)儲(chǔ)“愿意保持充足供應(yīng)的銀行準(zhǔn)備金”，意在確認(rèn)就算縮表，也不會(huì)回到危機(jī)前不足1萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的低位水平。但美聯(lián)儲(chǔ)也含蓄地強(qiáng)調(diào)了縮表不是貨幣政策正常化的優(yōu)先選項(xiàng)，“積極管理準(zhǔn)備金供應(yīng)在這個(gè)階段是不需要的，委員會(huì)持續(xù)認(rèn)為基準(zhǔn)利率區(qū)間的變化是調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)的優(yōu)先手段”。

與加息政策類似，美聯(lián)儲(chǔ)聲明對(duì)待縮表也展示了更多的靈活性，“鑒于經(jīng)濟(jì)和金融狀況發(fā)展，委員會(huì)準(zhǔn)備好調(diào)整實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表正常化的任何細(xì)節(jié)”。美聯(lián)儲(chǔ)也“準(zhǔn)備好使用全套的政策工具”，包括在降息不能完全有效的情況下調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和構(gòu)成，即可能重啟QE買債政策。

據(jù)華爾街見聞實(shí)時(shí)新聞總結(jié)：

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議聲明：撤銷進(jìn)一步逐步加息的指引，撤銷關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)平衡的清晰表述。

維持每個(gè)月500億美元的縮表速度不變，準(zhǔn)備在必要時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和構(gòu)成。重申聯(lián)邦基金利率目標(biāo)乃主要的政策工具。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)固上升，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)下滑，基于調(diào)查的通脹預(yù)期指標(biāo)幾無波動(dòng)，核心和主要通脹仍然保持在2%附近。長(zhǎng)期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)勻稱的2%通脹目標(biāo)。

意外“超鴿派”的聲明 有效提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)

聲明發(fā)布后，資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈：

美股飆升，道指漲幅擴(kuò)大至500點(diǎn)，一舉收復(fù)25000點(diǎn)整數(shù)位心理關(guān)口；標(biāo)普500指數(shù)漲1.5%，納指漲2%。

美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大至0.6%，向下逼近96關(guān)口，非美貨幣普遍上漲，美元/日元跌破109關(guān)口。現(xiàn)貨黃金漲破1320美元大關(guān)，為2018年5月14日以來首次，日內(nèi)漲超11美元。

美國(guó)短期利率期貨上漲，10年期美債收益率半個(gè)月來首次跌破2.70%，5年期和30年期美債收益率曲線趨陡，收益率差超過55個(gè)基點(diǎn)。

而在聲明發(fā)布前，美元指數(shù)漲0.07%，暫報(bào)95.90；現(xiàn)貨黃金跌0.19%，暫報(bào)1309.15美元/盎司；美國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.6個(gè)基點(diǎn)，暫報(bào)2.728%。

本次會(huì)議除了官方聲明，沒有提供反映美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖，也不發(fā)布最新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期。市場(chǎng)等待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的記者會(huì)，今年起每次FOMC會(huì)議后都增設(shè)記者會(huì)。

市場(chǎng)聚焦會(huì)議聲明和鮑威爾言論的措辭，是否會(huì)提及“對(duì)進(jìn)一步加息保持耐心”，并聚焦在縮表政策上。上周有消息稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮提前結(jié)束縮表，此前有分析認(rèn)為，加息的同時(shí)伴隨縮表，等于雙重政策緊縮，是造成去年末市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因之一。

去年12月FOMC會(huì)后，主席鮑威爾曾表示縮表處于“自動(dòng)駕駛模式”。今年1月10日的華盛頓經(jīng)濟(jì)俱樂部采訪中，鮑威爾預(yù)言，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模“將顯著小于現(xiàn)有水平，但肯定不會(huì)回到危機(jī)前的低位”，似乎暗示縮表政策還將持續(xù)一段時(shí)間，不會(huì)馬上結(jié)束或暫停。

（華爾街見聞 杜玉）