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進入2019年，海外資金呈現加速流入A股市場態勢。據統計，今年以來北向資金合計凈流入847億元人民幣，數額遠超去年同期水平。

其實，2018年外資就已經大舉抄底A股。富達、瑞銀資管、安本標準、施羅德、惠理等海外知名資管公司更是在獲取中國私募基金牌照后，發行了多只權益類產品。

在這些海外資管巨頭眼中，中國龐大的資管市場體量是其難以忽視的機遇。隨著許多成熟市場金融資產的增長速度逐步放緩，擁有更大發展潛力的中國市場已成為“兵家必爭之地”。

那么，在經過了一年多時間的大幅下跌后，外資對2019年的A股市場怎么看？他們關注哪些領域的投資機會？讓我們來聽聽他們是怎么說的。

富敦投資管理(上海)有限公司總經理黎濤：

管理好預期并且敬畏市場

豬年對于中國人來說，意味著豐潤、安定、富足。可惜，我們的股市似乎不一定能夠讓投資者的財富像小豬般舒舒服服地“增肥”。

對于A股投資者來說，2018年是值得銘記的一年。這一年，股指跌了24%，僅次于2008年。

也就在這個時候，A股被納入MSCI指數、羅素指數，外資大舉配置A股市場。一時間，外資抄底一說又甚囂塵上。

其實，這只是不同視角而導致的認知錯配之別而已。海外的投資者并不生活在中國，A股是他們的投資品之一。為什么現在開始增加配置A股市場？道理很簡單，就是他們認為現在A股更值得投資了。對于身處國內的投資者而言，短暫的陣痛帶來的情緒上的恐慌和悲觀往往容易互相傳染并且放大。當這些陣痛過后，隨著市場逐步修復，海外投資者的獲利便容易被誤判為主動抄底的行為。

不過，外資的舉動可以給我們國內投資者提供另外一個思考的角度。正所謂不知廬山真面目，只緣身在此山中。2019年肯定不是一個安安靜靜、趨勢明顯的一年，投資者要更加勤勉盡心，步步為營，管理好預期并且敬畏市場。

路博邁投資管理(上海)有限公司量化投資總監周平：決定資產回報的是預期

巴菲特的名言“在別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”常被提起，卻少被踐行。我們無法判斷市場的底部在哪里，但有很多證據表明A股市場已經在底部區域。

首先，A股市場的估值在大幅度下跌后變得非常有吸引力。雖然低估值并不意味著短期市場會迅速上漲，但低估值往往對應著未來的高收益。

其次，中國的債務基本是內債，而且政府對債權人和債務人都有很強的影響力，由強制債務清償導致的債務風險出現的可能性就很小。

第三，利好資本市場的政策頻頻出臺，表明政府著力于提升投資者信心。

第四，雖然國內投資者比較謹慎，但是具有較長投資期限、崇尚價值投資的外資一直在買入A股。

第五，A股市場的交易量極度萎縮，這是熊市底部的明顯特征。

最后，決定資產回報的不是共識，而是預期。當市場極度悲觀的時候，超越預期就變得更容易。

先鋒領航亞太區首席經濟學家王黔：

不少泡沫都被擠破了

2019年A股的估值更加合理，這點沒有任何疑問。之前市場中的確存在一些泡沫，但伴隨調整，不少泡沫都被擠破了。

不過，回到基本面來看，2019年上半年企業盈利有可能繼續下行。我們看到去年11月份工業企業利潤第一次由正轉負，接下來企業利潤可能還有一定的下行空間。所以，至少在今年上半年，我對A股市場保持謹慎。到了下半年，如果經濟開始企穩，情況可能會有所好轉。

去年不少外資涌入A股市場，我相信未來會有更多來自海外的長線資金來華布局，他們看中的是中國經濟的未來及中國股市的長期回報。而這種海外資金的進入，也將給A股市場帶來更為成熟的投資理念，促進A股市場更快成熟。

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瑞銀資產管理中國股票主管施斌：

值得長期關注的四個結構性機會

從宏觀方面來看，2019年整個局面比2018年要好很多?，F在市場估值較低，基本上處于過去十年來的投資低潮期。其實，很多優秀的公司表現還是非常好的，它們的估值也隨著市場的調整處于低位。從長期來看，這些公司可能會給投資者帶來好的投資機會。

我們長期看好中國經濟，看好中國的消費市場，看好民營企業的活力和韌性。具體而言，有四個值得長期關注的結構性機會，包括品質消費、城市化、科技創新以及人口結構變化帶來的相關機會。其中，長期看好的核心行業是消費、IT、教育和醫療。我們的核心策略一直都是聚焦能夠長期成長的龍頭公司，聚焦好的商業模式。

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群：

持續看好大消費板塊

現在A股的估值接近15年來的歷史低位。雖然盈利下修大概率繼續，但2019估值回升的幅度預計大于盈利下滑的負面影響(很多已經在股價中得到了反映)，以估值修復為驅動的反彈行情可期。

展望未來，我持續看好大消費板塊，這與中國經濟的整體轉型趨勢相符，我也期待看到國內消費品牌的崛起為投資人帶來跨越周期的回報。大金融板塊進入明顯的分化階段，保險行業的低滲透率、低估值構成強投資邏輯，將會持續作為配置的重點；而銀行業在晚周期面臨資產質量下降的壓力，盈利和估值都難抬頭，需要謹慎對待。最后，高端制造業尤其是自動化相關產業會隨著5G時代的到來而涌現出更多投資機會，對此我們會保持關注。

摩根資產管理環球市場策略師朱超平：

經濟增長的內外部環境有望逐漸改善

2019年，中國經濟增長的內部和外部環境有望逐漸改善。我們預期看到積極財政政策進一步落實，基建投資觸底反彈，將有助于經濟穩步增長，而個人所得稅和增值稅改革的推進更加有助于提升中長期的經濟增長質量。

A股市場在2018年底創下估值新低，反映了市場對未來過度悲觀的預期。但是，對于著眼于長期回報的價值投資者而言，低迷的市場情緒和極低的估值水平往往意味著具有吸引力的買入機會。

隨著經濟增長和企業盈利企穩，投資者風險偏好將逐步改善，拉動估值向合理水平回升。

法國巴黎資產管理亞洲有限公司中國權益投資總監沈昱：

部分A股資產估值水平非常有吸引力

在經歷大幅調整后，A股市場部分資產的估值水平已非常有吸引力。我們將優選一些競爭優勢突出、長期前景看好并有望受惠于政策調整的優質資產進行配置。相較于其他發達國家市場，A股市場估值仍處于相對較低的水平。

在經歷近期市場調整之后，我們看到部分核心的消費龍頭、金融龍頭和健康產業已經體現出非常適合長期投資的有吸引力的估值水平。

另一方面，部分原材料價格可能存在下跌的壓力，我們對于周期類行業仍保持相對謹慎的態度。長期來看，藍籌股將會更加受益于政策調整、市場開放以及A股被納入MSCI指數等積極因素的影響。

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安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀：

風險資產將延續上升趨勢

2019年全球經濟增幅預期放緩，市場面臨波動風險，但風險資產有望延續上升趨勢。去年中國股票估值出現了顯著調整，其實反映了投資者情緒與基本面因素存在落差。

中國以實現高質量發展為目標，致力改革以解決經濟的結構性問題，加上一系列刺激經濟的措施，有助于鼓勵消費、改善營商環境和舒緩民企的財務狀況，這一切將利好2019年的A股市場。

從國際投資者的角度來看，A股與全球股市的關聯度相對較低，將其加入投資組合有利于投資的多元化。而且A股市場規模龐大、流動性高，也為海外投資者提供了廣泛的渠道以捕捉中國經濟增長帶來的投資機會。

施羅德投資管理(上海)有限公司中國A股研究總監、副總經理及投資負責人李文杰：中小盤股票或有更多表現機會

受內外部不確定因素影響，A股市場在2019年將依然面對重重挑戰。

政策基調都指向穩增長，合理充裕的流動性將為整體融資環境起到支持作用。特別是針對民營企業，政府出臺了更多扶持政策，并陸續采取更積極的財政手段以支持經濟增長，同時幫助中國經濟進行結構性改革。

目前國內流動性保持合理充裕，再加上美國似乎將要放緩加息步伐，均可能為新興市場提供更多操作空間。

A股市場估值已接近歷史低谷，因此繼續下行的空間有限。如果經濟增長在下半年企穩回升，股市可能在上半年提前反映這種預期。我們認為，接下來股票市場的表現很大可能是緩慢上升，而中小盤股票在上一波受到打擊之后接下來會有更多的表現機會。

惠理集團投資董事兼中國業務總裁余小波：

今年A股市場大有可為

對于2019年的A股市場而言，我們覺得應該大有可為。在分析所有內外條件后，我們認為A股當下處于一個性價比較高的階段。

首先，經過大量的實地調研，我們發現，雖然不少優秀企業的管理層對于全球宏觀環境表達了謹慎情緒，但企業內生增長并不慢，市場份額也在逐步提升。所以，下行周期是優勝劣汰的好時機，關鍵在于專注主業發展。

其次，A股在全球資本市場上的特殊地位也帶來投資機會。一方面，全球資本需要一個大市場來容納，A股市場具備這個體量；另一方面，A股市場與其他發達國家市場關聯度較低，

最后，目前A股估值較低。當前價格下，A股所代表的隱含現金流回報率較高。經過充分去杠桿后，A股在大類資產中的風險性價比很有吸引力。

因此我們認為，應該積極布局A股，尋找風險性價比合適的標的以及未來變局中的潛在勝者。