每經記者 劉明濤    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

1.04萬億元！A股成交額創三年多新高，上一次萬億成交的火熱場面，還要追溯到2015年11月27日。

2月14日，《每日經濟新聞》獨家策劃專題報道“百點只是‘開胃菜’，知否知否滬指3000點來了！”，通過對市場宏觀面、資金面等全方位分析解讀，鮮明提出滬指將到3000點，2月25日，滬指單日大漲5.6%，股指報收于2961.28點，離3000點僅一步之遙，跳空放量暴漲收復年線也預示著行情的非同尋常。到底目前連續大漲行情與歷史有無相似之處，《每日經濟新聞》記者通過對比歷史三次指數放量大漲行情，找到答案。

1.04萬億交投收復年線

知否知否，滬指3000點真的來了！

據新華社近日報道，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調，要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長和防風險的關系，精準有效處置重點領域風險，深化金融改革開放，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防范化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展。

而人社部基金監督局局長唐霽松在23日舉行的第五屆全國社會保障學術大會上表示，現階段社保基金委托投資規模占比過小，應當推動養老基金投資運營規模不斷擴大，逐步擴大養老基金投資范圍。

不少業內人士認為多重利好疊加對A股走強起到作用。2月25日，滬深股市雙雙高開，在早盤滬指就快速突破年線，在券商、柔性屏等板塊的帶動下，指數不斷上攻，午后，隨著銀行板塊后來居上，指數上行速度加快，最終滬指大漲5.6%，全天以2961.28點報收，直指3000點。同樣，深成指也收復年線，全天大漲5.59%，以9134.58點報收。《每日經濟新聞》記者注意到，兩市單日成交達到1.04萬億元，是繼2015年11月27日以來首次單日成交過萬億。

滬指短期從2600點一帶一躍至近3000點大關，這背后有著多重誘因。在2月14日，《每日經濟新聞》就獨家策劃專題報道-“百點只是‘開胃菜’，知否知否滬指3000點來了！”，報道從機構的最新動向、貨幣資金流動性趨于寬松、以及政策面多方位解讀了市場好轉的跡象，鮮明指出在市場環境轉暖滬指將直指3000點，“紅包”行情持續。

交投：類似2014年12月初

單日成交1.04萬億，這對“缺水”已久的A股來說，可謂是極難想象的，這個成交額已經與2015年11月相當，而當時市場還處于高杠桿階段。

《每日經濟新聞》記者注意到，滬市2月25日較上一交易日放量幅度達到76.18%，這在A股歷史上是罕見的，21世紀以來，也只有三次與目前交投表現相類似。

首先，在2005年8月2日、8月3日，滬指在見底998點后出現二次探底，在隨后的反彈中，8月3日滬指在沖高回落時量能有所放大，8月3日成交134.9億元較前一日81.1億元大幅增長，而比8月1日63.7億元成交翻倍。不過由于指數走勢平穩，因此，此次量能放大與2005年年中難以比較。

其次，在2009年2月9日，滬指同樣是在春節后開啟一波反彈行情，量能在當天有一次明顯放量，但是滬指漲幅一般，不足2%，量能放大幅度也不超過30%，與目前行情量能放大也存在不同。

最后便是2014年12月2日至12月8日一帶，滬指在經過震蕩上漲后，此階段成交金額顯著放大，量能級別從3000億元激增至6000億元左右，同時也伴隨著滬指3%左右漲幅。

一深圳不愿具名私募經理告訴《每日經濟新聞》記者，“這個行情確實很少見了，中信證券連續漲停也只有在2014年末見過，短期市場熱度還會持續，不少個股也出現恢復性上漲，3000點達到問題不大，樂觀可以看到3200點。”

基本面：2005年牛市初

不過，對于目前亢奮的市場，也有券商在樂觀中表示出謹慎，認為目前市場還未到徹底轉向，踏空資金也不必擔心，畢竟基本面與2005年相似，市場徹底見底走強還有待觀察。

海通荀玉根指出，2018年10月29日上證指數2449點是政策底，目前基本面5大領先指標只有1個出現企穩回升跡象，2019年1月4日上證指數2440點是否是市場底仍待確認。即使上證指數2440點是市場底，也不必擔憂踏空。

回顧歷史，牛市第一階段是懷疑猶豫期，估值修復、盈利回落，市場形態呈現進二退一特征，比如2005年6月上證指數自998點漲至1223點后，仍回落至1067點，2008年10月上證指數自1664點漲至2100點后，仍回落至1814點。我們認為在盈利底出現之前，現在市場最樂觀也是類似2005年下半年，即處于牛市第一階段，進二退一，未來有更確定的右側回撤配置機會，來日方長，不必慌張。

目前宏觀背景仍然是類衰退特征，高股息率股具有類債券特征，配置價值仍明顯。從2018年12月初以來我們持續推薦高股息策略，截至2019年2月22日按自由流通市值加權平均計算，高股息率股組合累計收益率11.5%，同期上證指數累計漲幅8.4%。對于白馬股，往后看3月下旬年報陸續披露，目前中小創業績預告顯示盈利下行壓力較大，歷史上以中小創為代表的中證500和白馬價值為代表的中證100業績較為趨同，往后看白馬股需警惕年報壓力，待風險釋放后再審視。