每經記者 黃小聰    每經實習記者 王晗    每經編輯 葉 峰    

▲東方IC圖

3月2日凌晨，證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》等重磅文件。隨后，上交所發布了設立科創板并試點注冊制的六大配套措施4項配套指引，中國結算同時發布《中國證券登記結算有限責任公司科創板股票登記結算業務細則》，科創板深夜開閘。

重磅政策文件的下發為科創板基金掃清制度障礙，公募基金申報科創板基金進展如火如荼。科創板“上線”后，公募投研上有了哪些新變化，投資者如何參與科創板？

4萬億元基金可參與

科創板相關征求意見出臺后，50萬元資產入場券成為業內討論重點，落地版文件中對投資門檻有了進一步明確，即：50萬元資產門檻和2年證券交易經驗。

上交所給出的理由是，近年來，市場各方對于投資者適當性的認識極大深化。這也是資本市場在近30年實踐過程中，付出很多代價，花費很多成本換來的經驗。科創板企業商業模式新，技術迭代快，業績波動和經營風險相對較大，有必要實施投資者適當性制度。從征求意見情況來看，大多數投資者對目前科創板投資者適當性要求表示認可，也有部分投資者認為投資者門檻過高或過低。

從數據測算看，50萬元資產門檻和2年證券交易經驗的適當性要求是比較合適的。現有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易占比超過70％，總體上看，兼顧了投資者風險承受能力和科創板市場的流動性。

下一步，上交所也將積極推動基金公司發行一批主要投資科創板的公募基金產品。此外，經向監管機構了解，現有可投資A股的公募基金均可投資科創板股票，前期發行的6只戰略配售基金也可以參與科創板股票的戰略配售。據測算，目前市場上權益類基金加上可投資A股其他類型基金總規模約為4萬億元，也就是說，除了300萬個人投資者外，還有4萬億元規模的公募基金也可以參與科創板配售。

對于此前一直被討論的T+0機制，上交所表示，T+0交易機制在A股市場并不是新鮮事物，上交所成立初期曾實施過T+0交易機制，但最終因為市場條件不成熟，轉而采取T+1交易制度。國內對實施T+0交易機制一直有呼聲，但是也存在不同意見。經綜合評估，按照穩妥起步、循序漸進的原則，在本次發布的業務規則中未將T+0交易機制納入。

此外，在股票發行配售方面，監管也會向公募等機構傾斜。上交所表示，在科創板首次公開發行股票，應當安排不低于本次網下發行股票數量的50%優先向公募產品（包括為滿足不符合科創板投資者適當性要求的投資者投資需求而設立的公募產品）、社保基金、養老金、根據《企業年金基金管理辦法》設立的企業年金基金（以下簡稱企業年金基金）和符合《保險資金運用管理辦法》等相關規定的保險資金（以下簡稱保險資金）配售。

29只科創板基金過會

兵馬未動，糧草先行，公募基金在科創板配套規則征求意見期間就開始搶籌科創板基金，截至目前已有17家基金公司上報了29只相關主題基金。業內資深基金人士評論道，公募基金相對來說在科創板上還是比較熱情的，最先上來的上市公司質量肯定還是不錯的，所以也是一個機會。

從申報情況看，涉及博時基金、景順長城、中信保誠、南方基金等17家基金公司。產品方面，有2只股票型基金，其余均為混合型基金產品，其中8家基金公司各申報了一只科創板3年封閉運作靈活配置混合型基金。“目前只是申報并沒有取得發行批文，中間也可能根據監管層要求進行修改調整。”部分正在過會的基金公司人士稱。

某基金公司投資部總監稱：“新興成長行業的成長空間很大，目前我們也在準備上報一只科創板相關基金，還是在我們公募投研部門來管，都是一些原來在新興成長行業研究比較深或者感興趣的基金經理來管，之前對相關企業也有一些粗淺的研究，但是因為我們一直比較重視新興行業產業發展方向、產業發展規律，所以一直都在跟蹤研究，現在不知道哪些企業能上，還是在行業趨勢上做研究，主要集中在新能源、5G、人工智能、生物醫藥這些領域，然后遇到具體公司再進一步研究。”

一家大型基金公司總經理助理表示，做二級市場本身就會關心新興成長企業，所以說被選企業不會說上了科創板就會去研究，現在經濟的驅動在科技，科技技術含量比較高的企業，本身宏觀研究員關注的就會多一點，加大調研是肯定的，投顧、調研次數肯定會有加強，研究方式壓力也會更大。

“現在老的公募基金也可以參與買賣，但是否要修改基金契約呢？老基金可能風格偏向價值穩健，這樣的產品要買新興科創板風險就會被放大，基民是否會答應也是一個問題。”另一家基金公司基金經理質疑道。

散戶參與有三種方式

科創板開閘，新一輪科技浪潮襲來，投資者該如何參與這波紅利？

一般來說散戶參與科創板有三種方式，直接購買科創板打新股、買科創板相關基金以及購買打新基金。“直接買的話對投資者資產門檻要求較高，如果滿足上述“5+2”投資門檻要求就可以直接入場，自己打新或者在上市首日直接購買，不過監管適當的放寬漲跌幅限制，將科創板股票的漲跌幅限制放寬至20%，新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，投資者直接參與科創板投資風險系數也比較高。”某證券研究所研究員介紹道。

上述資產門檻限制了中小投資者的想象力，不過這并不意味著小散戶無法參與。“現在市場上已經有公募基金在發科創板基金產品了，另外，存量的基金也可以參與科創板打新，這樣的話，中小散戶可以買投資科創板的基金產品間接參與科創板。近期，科創板標的選擇這塊，機構選擇更多一些，機構也更擅長一些，散戶通過公募來買，風險也會相對較小些。”上述研究員表示。

投資者參與科創板的第三種方式就是購買打新基金，打新基金首先和機制有關系，它的定價是市場化定價，所以定價起點相對來說會比較高，再加上科創板前5個交易日沒有漲跌幅限制，可能不會有傳統IPO收益穩定，這樣的話收益不確定性比較高，打新基金如何打、制定怎樣的策略？還是比較考驗公募基金的能力的。上述研究員如是說。

其進一步表示，“科創板作為一個工具性的存在，目前A股唯一一個可以承載未盈利的、同股不同權這樣的公司的一個板塊，科創板其實對我們發展A股是一個很好的機會，后續如果科創板做多層次也會讓整個上市機制更加合理。”