圖片來源：攝圖網 國信證券：超跌仍是反彈最大動力 經歷了2018年的大幅調整，2019年A股演繹了一輪如火如荼的春季行情，估值歷史底部、強政策預期以及無風險利率的快速下行共同驅動了前期A股的上漲。 對比本輪行情與2008年以來八次超跌反彈的結構性特征發現，本輪行情與歷次超跌反彈情況最大相似之處依然在于反轉效應，暨前期跌幅最大的股票組合反彈中漲幅最大，超跌仍是反彈最大動力。而本輪行情與以往超跌反彈的不同之處則主要體現在：第一，本輪行情中，小市值因子失效，小市值公司表現不再強勢，而大市值公司的表現相對較好。第二，低ROE的上市公司表現更佳，這在以往的超跌反彈行情中是均未出現過的。 從A股的歷史走勢來看，在前期出現大幅度調整的情況下，股市往往會在較短時間內出現快速的大跌反彈。2008年金融危機以來，包括2019年年初的這一輪行情在內，A股大致出現過九次大跌反彈，反彈的時間在1個月到2個月左右，指數反彈的幅度平均在17%左右。 從行業特征來看，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業不盡相同，并沒有較為明顯的一致規律。 中信證券：關注基建、新能源汽車和醫藥 當前，財報披露漸入高峰，A股盈利增速在2018年第四季度和2019年第一季度依然處于下行周期中。2019年以來全部A股2018/2019年凈利潤一致預期累計已下調2.1%/2.5%。3月以來公布的宏觀數據整體弱于預期，且對政策的依賴依然很高。而政策全面兌現后，政策預期也將趨于理性，關注點將落在后續的政策執行和具體數據上。 當前，大小盤風格趨于均衡，基本面是分化的重要基準。再進一步考慮估值，A股經過了開年的反彈和整固后，目前滬深300、全部A股、中證500的預期PEG已經非常接近，都處于0.75-0.76之間：大小盤中長期配置價值差異不大，預計未來市場風格趨于均衡，具體的分化基準還要看業績。 繼續維持上證綜指2800點-3200點區間震蕩的判斷，市場分化將繼續，而基本面是最重要的價值支撐點。自上而下：關注基建、新能源汽車、醫藥三條產業鏈。 后市，基建托底投資，是近期宏觀面上重要的結構看點，而近期PPP落地率持續攀升，基建板塊整體進入資金面、政策面改善的細化階段。新能源汽車產業鏈基本面短期趨勢穩健向好，長期空間大，對補貼退坡的預期已有較充分反應，建議重點繼續關注動力電池領域，以及各環節的龍頭公司。醫藥板塊的核心邏輯則是業績穩健防御性強+短期科創板催化醫藥板塊的科技屬性。另外，周期板塊中的部分漲價主線也值得關注。 海通證券：目前是牛市準備孕育期 1月4日以來行情持續上揚，其中2月以來上漲開始加速，進入3月后各種概念主題炒作不斷，于是有人調侃市場上漲過快，以目前的漲勢來看，2015年都算慢牛了，那么近期這一段時間的市場到底有多熱？ 從溢價角度來看，通過價格比較來衡量市場熱度：首先，看分級基金B溢價率。分級基金的B份額可以在公開市場交易，因此B份額有兩個價格指標，一是在二級市場上的交易價格，二是該份額的實際凈值，價格和凈值的差額除以凈值就是溢(折)價率，而當市場較熱時，溢價率往往會走高。其次，看次新股相對行業的溢價。當市場較熱時，一些新上市的個股往往會相對行業獲得更大的估值溢價。因此從基金溢價與新股溢價的角度看，目前市場熱度也處在較高位。 而就資金層面而言，年初至今增量資金則整體溫和，類似歷史上牛市第一階段，其中外資和杠桿資金上升較明顯。市值繼續增長需要場外資金持續入場，靠存量換手活躍和杠桿資金還不夠。目前是牛市第一階段即孕育準備期，特征是輪漲普漲、回撤較大，保住收益是重點。牛市第二階段即全面爆發期的信號是基本面見底，屆時出現主導產業。 每經聲明：每經網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。