每經編輯 郭鑫

圖片來源：每經記者 陳祺欣 攝

“看你飛遠去，看你離我而去，原來你生來就屬于天際，每一滴淚水，都向你流淌去，倒流回最初的相遇。”

800元的股價，1萬億的市值，A股股王——貴州茅臺（SZ.600519）創歷史新高之后，極限到底在哪里？

3月18日，貴州茅臺一掃之前連續數次沖上萬億市值而隨即回落的“魔咒”，收盤大漲4.22%，報810.09元/股，市值達到10176億元。

在今日盤中貴州茅臺股價創出歷史新高之后，便有股民喊出“4位數的股價”。到底貴州茅臺能否開啟A股的“千元時代”呢？《每日經濟新聞》記者為您梳理當前市場看多貴州茅臺的六大邏輯。

邏輯一：股價創歷史新高市盈率卻大幅下降

首先，以基本面切入點。從貴州茅臺上市以來的市盈率來看，其市盈率的高點出現在2007年10月16日，當時高達99.87倍。從近5年的數據來看，貴州茅臺的市盈率高點出現在2018年1月15日，當時的市盈率為40.71倍，當時也正是貴州茅臺股價第一次創歷史新高，市值沖破萬億大關的時間節點。

而現在，貴州茅臺股價已然超過彼時788元的高點，動態市盈率卻下降到30.86倍，較去年1月15日的市盈率高點降幅達24%。若按照當時的市盈率作為參考標準，當前貴州茅臺的股價仍有20%的上漲空間。

若放在更長的周期看，當前貴州茅臺的市盈率居于整個歷史市盈率中樞中軌附近，距離上軌仍有較大的上行空間。

2019年1月1日下午貴州發布公告稱，經公司初步核算，2018年度生產茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸；2018年度實現營業總收入750億元左右，同比增長23%左右；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤340億元左右，同比增長25%左右。

若以公告340億元的凈流潤作為核算基準，貴州茅臺的每股收益約27.06元。若按照白酒板塊平均37倍市盈率來估算，貴州茅臺的股價將達到1000元。

從市凈率（PB）來看，貴州茅臺的市凈率高居白酒板塊第二位，凈資產收益率也居于整個白酒板塊第二位。

邏輯二：滬股通持股遠未達到“限購”標準

作為貴州茅臺股價上升的重要推手，北上資金是一股不得不提的絕對力量。根據《每日經濟新聞》記者統計，2019年以來，貴州茅臺總成交金額為1547億元，其中滬股通成交600億元，占期間總成交總金額近40%。

截至3月15日收盤，滬股通共持有貴州茅臺近1.2億股，占流通A股比例為9.55%，持股市值超930億元，為北上資金第一大重倉股，即便此前因“買爆”而被“限購”的大族激光，深股通的持股市值也僅在80億元。

按照交易所規則——境外持股比例達28%將暫停接受該股票買盤，同時結合去年三季度QFII持有貴州茅臺的數據，當前，外資如果要達到28%的“限購”紅線，還有很大的空間。

而除了北上資金之外，從貴州茅臺三季報的十大流通股東數據來看，無一減持，證金公司和社?；鹣翟龀?。

邏輯三：MSCI年內將提高A股權重至20%

3月1日，MSCI公布對進一步增加A股在MSCI指數中權重的咨詢結果， 決定將A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高至20%。

MSCI公布擴容方案，分析師預計將對A股市場帶來的增量資金在5000億左右。按照當前納入MSCI指數的A股，貴州茅臺仍為第一大權重股，此番權重逐步提高至20%，勢必會增加外資對于貴州茅臺的配置。

而據摩根士丹利預計，2019年A股的外資流入量將達700億~1250億美元。未來十年，預計每年都會有約1000億~2200億美元的外資流入。

邏輯四：分析師一致看好茅臺

貴州茅臺一直被機構高調唱多已經不是什么新鮮事，2017年時已經有券商喊出900元的目標價。據統計，2018年共有40家券商發布了143份與貴州茅臺相關的研報，而這143份研報無一唱空。

其中尤以茅臺“第一吹鼓手”中金公司最為堅定，2018年中金公司分析師邢庭志共發布了9份貴州茅臺研報，而且全部唱多，在前6份研報中，中金公司高喊925元目標價。隨著貴州茅臺三季報公布，由于業績低于市場預期，中金公司下調貴州茅臺目標價，但仍維持在900元高位，隨后的3份研報中金公司將目標價從925元下調至900元。

不過2019年初始，中金公司話風有所轉變。1月22日中金公司發布其今年來首份貴州茅臺相關研報，邢庭志將貴州茅臺的目標價下調至860元，打破之前的900元定律。

但在2月25日中金公司再次發布的貴州茅臺研報中，邢庭志重新上調貴州茅臺目標價至900元。邢庭志表示，茅臺長期成長邏輯依然明確，大眾高端消費是主要支撐點，認為茅臺未來3年的主要增長點是直接提價和適度放量，預計未來3年公司營收增速可以保持15％~20％。維持對茅臺盈利預測不變，但因為市場情緒偏向積極，所以上調目標價。

除了中金以外，另有多家券商表達了對貴州茅臺的認同，華泰證券、東興證券、招商證券、太平洋證券等此前都給予貴州茅臺“買入”評級。經《每日經濟新聞》記者不完全統計，今年以來，有超過30家券商發研報唱多貴州茅臺。

邏輯五：風格切換白馬股迎來春天？

回首此輪牛市的行情，市場持續走高，低價股陣營“牛股”頻現。以東方通信為首的爆炒股，竟然出現了罕見的10倍股行情。東方財富Choice數據顯示，2018年底，股價在5元以下的股票高達970只，截至3月18日，這一數量驟降至524只，降幅達46%。

海通證券研究報告認為，由于市場修復初期有不少資金入場，導致權重股拉升行情傳導至其他題材股，賺錢效應凸顯之下，眾多中小投資者入場又催化了行情發酵。

分析認為，隨著低價股的拉升，獲利盤豐厚，對于一些脫離基本面的“炒小炒差”行為，投資者要提高警惕。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著行情的火熱，監管層對于場外配資的查處力度也在加強。本月初，中證協召集符合外部接入條件的券商舉行了專題會議，主要內容為券商外部接入和嚴禁配資。3月7日，廣東證監局召集轄區相關證券營業部負責人座談；3月8日上午，浙江證監局召開轄區證券經紀業務合規風控管理座談會，會議內容均涉及嚴禁場外配資。

3月15日，兩市震蕩反彈，但連日調整的題材股并未出現較大反彈，熱點題材股出現明顯降溫。而本輪反彈以來，創業板指走勢一直顯著強于上證指數，而在3月13日調整之后，創業板指走勢開始明顯弱于上證指數。

今日，以貴州茅臺為標桿開始帶動整個消費板塊集體反攻。

國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示，游資主導市場風格狀態在接下來的一段時間里仍將延續，但在行情后期將會出現轉換，從游資主導投資風格轉變為公募主導投資風格，但這需要過一段時間才會出現。目前行情還沒有走完，市場后續阻力有限，未來指數有望突破3200點，突破需要依靠周期板塊的發力，而在突破3200點以后，市場仍有空間。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從市場風格看,牛市第一階段上漲階段是價值搭臺，成長唱戲，而回撤階段也是價值股先跌，成長股隨后，針對回撤，控制倉位是一方面，結構上要找漲幅小，機構配置少的板塊，如銀行。牛市的第二階段是全面爆發期，信號是基本面拐點出現。全面爆發期中主導產業由于業績更好，戴維斯雙擊的乘數效應更強。

邏輯六：A股時隔27年未現千元股

800元股價的貴州茅臺，已然是A股20多年來的最高股價。然而，這并非A股歷史上的最高股價。

1992年5月25日，當時的真空電子盤中一度漲至2587.50元（不復權，下同）。當時這只個股的發行價就高達365元，一年半的時間里，股價連翻6倍。此后，真空電子更名為云賽智聯，目前仍在A股上市，但當下股價只有8元。

而A股歷史的最高價屬于飛樂股份。同樣是1992年5月25日，飛樂股份盤中漲至3550.00元，成為A股難以逾越的最高紀錄。此后，飛樂股份更名為中安消，如今則變成了"ST中安"，股價更是只剩2元。

若未來貴州茅臺股價能夠突破千元，將會創造A股27年的歷史，這必將寫下A股歷史上濃墨重彩的一筆。

貴州茅臺的極限到底在哪里？股價到達1000元還要多久？我們拭目以待。

貴州茅臺股價到底能到哪里？歡迎下方留言。

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