每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 王麗娜    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

　　作為“會(huì)員制電商第一股”，云集的高調(diào)IPO，無疑掀起了新一輪的躁動(dòng)。

　　自2018年拼多多成功沖擊IPO后，社交電商被認(rèn)為是已經(jīng)來臨的風(fēng)口，包括云集的會(huì)員制也是以社交為基礎(chǔ)，吸引了巨頭和多數(shù)小玩家的入局。而與風(fēng)口一同到來的，還有社交電商的上市潮。

　　繼去年下半年拼多多和“萬色城”港交所提交上市招股書之后，云集成為第三家擬IPO的社交電商。值得注意的是，他們都毫無意外地選擇了中國香港及海外上市。

　　電商分析師李成東在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，去年一年社交電商都普遍得到了資本的關(guān)注，今年會(huì)有更多公司在規(guī)模到達(dá)一定程度后考慮上市，云集的IPO也會(huì)對其他公司造成很大的壓力。

　　但同時(shí)也為業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的是，拼多多之后，新興社交電商的上市環(huán)境發(fā)生了較大的變化，一是目前國際金融環(huán)境不好，受美債利率倒掛等因素影響，資金避險(xiǎn)需求增加，整個(gè)美股承壓；另一方面就是由于拼多多此前透支了大量投資者的信任，而且市場上目前也確實(shí)難以再出現(xiàn)一個(gè)新的可以超出拼多多的電商公司。云集赴美上市能否講出新故事，備受考驗(yàn)。

　　云集、拼多多開啟電商新時(shí)代

　　在線上流量紅利消失成為業(yè)內(nèi)外共識的背景下，社交電商的異軍突起成為2018年以來電商領(lǐng)域的一個(gè)新現(xiàn)象。以拼多多的火爆為起點(diǎn)，越來越多新興玩家、傳統(tǒng)電商企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)開始加入到了社交電商的陣營當(dāng)中，“火爆”逐漸成為貫穿整個(gè)社交電商發(fā)展始終的關(guān)鍵詞。

　　2018年4月，禮物說宣布完成1億人民幣C1輪融資，同月，云集宣布完成B輪融資1.2億美金融資；6月，寶寶樹正式宣布與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成資本戰(zhàn)略合作，隨后在年底成功登陸港交所；拼多多的赴美IPO更是將社交電商的熱度推向了新的高度。

　　社交電商成為群雄逐鹿、巨頭紛爭、資本重兵布局的最熱門電商領(lǐng)域，公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，社交電商融資總金額超200億元。社交電商也成為零售電商、平臺電商之后的“電商第三極”。

　　被認(rèn)為是社交電商“鼻祖”的云集，在多次傳言之后正式遞交IPO申請，似乎也顯得更具歷史意義。值得注意的是，云集成立于2015年，甚至比拼多多還早半年成立，成立不到四年即謀求上市，仿佛成了社交電商特有的節(jié)奏，這也讓傳統(tǒng)電商望塵莫及。而云集能否復(fù)制拼多多的奇跡，也成為其IPO之后的最大看點(diǎn)之一。

　　“云集、拼多多等都是享受同一波社交電商紅利成長起來的企業(yè)，雖然以后‘云集們’不會(huì)覆蓋傳統(tǒng)電商，變成下一個(gè)京東，但是依然可以成為一個(gè)‘小而美’精致的電商平臺。”李成東表示，同時(shí)他認(rèn)為，在云集IPO獲得先發(fā)優(yōu)勢的刺激下，2019年還將有一批具備規(guī)模的社交電商公司上市。

　　電子商務(wù)研究中心主任曹磊則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以拼多多（拼團(tuán)模式）、云集（分銷模式）、有贊（工具模式）、小紅書（社區(qū)模式）、什么值得買（導(dǎo)購模式）為代表的五類不同模式社交電商，接連獲得融資或啟動(dòng)IPO的“行業(yè)級”現(xiàn)象，一定程度上反映了資本對于社交電商模式的認(rèn)可程度更高了，這也意味著有別于傳統(tǒng)電商平臺的“新電商時(shí)代”正在到來。

　　合規(guī)、資本壓力下 云集能否講好新故事？

　　電商新時(shí)代固然美好，新平臺也在不斷涌現(xiàn)。由于云集社交、會(huì)員制的可復(fù)制性，云集的對手們也不在少數(shù)，數(shù)量甚至還在不斷增長。電商分析師李成東指出，目前來看，社交電商的模式復(fù)制非常容易，目前還沒有哪家公司談得上存在技術(shù)、積累的優(yōu)勢。

　　此外，云集的赴美IPO之路，似乎也布滿荊棘。

　　據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月14日，美團(tuán)、小米、蘑菇街、獵聘網(wǎng)、寶寶樹等，2018年共有64家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司相繼上市。其中登陸港交所的有26家，登陸美國股市的27家，在中國大陸上市的11家。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司大規(guī)模上市的背后，破發(fā)、流血上市也成為關(guān)鍵詞，小米在香港主板上市當(dāng)天，開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌2.35%，市值縮水20億美元；美團(tuán)在發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào)后，其股價(jià)也一度縮水；美股上市的拼多多雖免于破發(fā)尷尬，卻也在媒體的質(zhì)疑聲中股價(jià)連續(xù)下跌。

　　普華永道數(shù)據(jù)顯示，2018年下半年年于中國香港及海外上市的31家TMT企業(yè)中共有19家處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致該板塊上市TMT企業(yè)平均凈利潤為負(fù)額。

　　正如曹磊所言，拼多多之后，社交電商的上市環(huán)境發(fā)生了較大的變化，中概股、電商類股票在美國、香港上市創(chuàng)歷史新高，但絕大多數(shù)陷入破發(fā)，且股價(jià)低迷，這難免會(huì)殃及到云集，為其今后的投資者認(rèn)購打上不確定的因素。

　　不過他認(rèn)為，云集更多的風(fēng)險(xiǎn)來自于其自身業(yè)務(wù)。據(jù)招股書顯示，云集的商業(yè)模式目前只是政府口頭承諾合規(guī)，這對云集來說就宛如達(dá)摩克利斯之劍。同時(shí)，云集的業(yè)績增長很大程度受到微信等社交平臺的制約，如果再被其他巨頭封殺，對其也將是致命打擊。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，合規(guī)在某種程度上是云集的最大不安定因素，這主要來自于此前對其商業(yè)模式疑似傳銷的質(zhì)疑。同時(shí)他認(rèn)為，社交電商獨(dú)角獸在上市過程中并沒有太多的特殊性，在眼下這個(gè)關(guān)口，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)倘若想上市，可能都將面臨相似挑戰(zhàn)。在拼多多上市風(fēng)光一時(shí)之后，國內(nèi)其他社交電商能否講出新故事，則顯得尤為重要。