因為年報觸及最近兩個會計年度審計結果顯示的凈利潤均為負值的紅線，津濱發展成為今年首家遭遇*ST的公司，于3月21日正式披星戴帽；成飛集成（目前為*ST集成）緊隨其后，成為第二家遭遇*ST處理的公司。通過A股公司2017年年報和2018年業績快報等公開信息判斷，還有十數家公司距離被*ST處理的時間節點越來越近。

從二級市場表現來看，由于整體市場情緒偏暖，今年遭遇*ST處理的公司跌幅已經明顯小于去年。不過，*ST津濱仍然錄得三個無量跌停；截至3月26日午盤，*ST集成跌停封單數量也超過21萬手。倘若能夠把未來有望遭遇*ST處理的公司名單進行梳理，將是我們成功規避雷的有效途徑。

流動性折價

津濱發展（000897）2018年財報顯示，報告期內實現營收1.55億元，同比減少84.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.29億元，較上年同期-1.19億元，虧損程度增大；基本每股收益為-0.0801元。

這已經是公司連續第二年凈利潤遭遇虧損，且虧損額連續超過1億元。由于業績連續不佳，報告期內，公司董事、監事、高級管理人員報酬合計才290萬元。

其中董事長華志忠年薪才4萬元，副董事長、董事景松現等年薪更是僅為1萬元，即便年薪較高的常務副總經理、董事于志丹，2018年53.98萬元的年薪也較2017年之際有所降低。

鑒于公司 2017年度、2018年度連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負值，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司股票于3月20日停牌一天，自2019年3月21日復牌之日起，深圳證券交易所對公司股票交易實行退市風險警示。公司股票復牌后，股價直接遭遇連續三個跌停。

股價連跌，倒逼公司發布了《股票交易異常波動公告》。不過公司對股票漲跌走勢判斷失誤，將連續三天下跌誤判斷為上漲，因此，更正公告又火速跟上。業內介紹說，這將影響交易所給相關公司的年終評分。

值得注意的是，公司前十大股東情況已經連續多個財報季，沒有一絲變動，顯示出一眾股東對公司的支持和自身的定力十足。

緊隨其后的是成飛集成。公司去年營業收入為21.45億元，同比增長10.45%；歸屬凈利潤虧損為2.05億元，同比下降88.93%。由于凈利潤連續兩年都是虧損的狀態，公司股票于3月22日停牌一天，證券名稱變更為“*ST集成”。截至3月26日，公司股價已經錄得連續兩個無量跌停。

三點相似

*ST津濱與*ST集成成為今年首批遭遇*ST處理的A股公司。梳理起來，兩家公司至少存在三點相似之處：

首先，都是國有企業。*ST津濱為天津市國資委實際控制的地方國企，而*ST集成為國務院國資委下屬央企，控股股東為中國航天工業集團。這從某種程度上也解釋了公司股東結構相對處于穩定狀態的原因。

其次，產業政策成為業績變化的重要誘因。*ST集成是為中國四大汽車覆蓋件模具企業之一，擁有在國內同行業中領先的技術實力和管理水平。但是隨著國家財政對新能源汽車的補貼逐漸下降，整車企業存在將成本壓力嫁接到到動力電池企業的新趨勢，致使這些企業不得不走出“溫室大棚”，面對真正激烈的市場競爭。

*ST津濱的業績下滑，也是受到天津市房地產調控政策影響，市場需求受到一定的抑制，去化速度有所放緩。此外，產業鏈方面，受渤鋼系債務重整導致軋三鋼鐵公司對我公司欠款無法按期償還的影響，2018年度計提壞賬準備3340萬元。

第三，二級市場中，都遭遇一輪“多漲停式”炒作。

在3月21日被披星戴帽的首個交易日，*ST津濱全天一字 。而在幾個交易日之前，*ST津濱還曾出現過連續漲停的盛況，當初追高而未能及時賣出的投資者悉數被套。如此看來，此前幾個交易日*ST津濱遭遇的瘋狂炒作更像是一場溫柔的“陷阱”。此外，*ST集成從2月下旬也曾出現過股價接近4個漲停的情況。

多股在途

凈利潤并非遭遇交易所ST的唯一紅線。凈資產指標也是導致部分公司遭遇披星戴帽的重要誘因之一。

以ST嘉陵為例，今年3月24日晚，ST嘉陵披露2018年財報顯示，該公司去年實現營業收入3.62億元，同比下降38.46%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.95億元，同比由盈轉虧。雖然公司僅僅是一年虧損，但是由于2018年度經審計的期末凈資產為負值，公司股票自3月26日起也被實施退市風險警示，股票簡稱變為*ST嘉陵。

不過，從目前來看，這種形式的處理相對于正常交易的公司被*ST處理而言，并沒有給上市公司股價帶來沖擊。這主要還是因為相對于正常交易的個股而言，已經遭遇ST處理的公司變為*ST之后，流動性折損效果不明顯。

實際上，除了*ST津濱和*ST集成之外，還有多只個股由于年報披露時間節點延后，遭遇*ST處理（主板和中小板公司）甚至直接暫停上市（創業板公司）的風險趨于隱性化。不過，隨著年報披露時間越來越近，這些地雷也有望在公司年報披露當天引爆。

這些公司名單至少包括如下27家公司（按照業績快報中所公布的2018年歸母凈利潤虧損額從小到大排列）：開爾新材、中原特鋼、迪威訊、宇順電子、布森股份、*ST德奧、探路者、先鋒新材、中捷資源、云投生態、紅宇新材、易成新能、人人樂、邦訊技術、東方網絡、國民技術、德豪潤達、華誼嘉信、天龍集團、毅昌股份、榮之聯、樂視網、猛獅科技、千山藥劑、金龍機電、盛運環保、堅瑞沃能。

前述名單中的所有公司都面臨連續兩年凈利潤虧損的窘境，部分公司進行了大額計提處理；還有部分公司面臨“一損俱損”的尷尬，例如毅昌股份的業績滑坡就與樂視系欠款持續惡化密切相關。尤其對于前述名單中的創業板公司而言，由于沒有*ST處理的過渡期，或將面臨直接暫停上市的風險。

證券時報 王小偉（封面圖來源于攝圖網）