每經記者 涂穎浩 胡楊    每經編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網

3月26日，在博鰲亞洲論壇2019年年會期間，中國人民大學副校長吳曉求表示，注冊制基礎上的科創板意味著監管重心從企業的實質審查過渡到形式審查，重點是讓企業的信息披露更加完整。

對于科創板企業來說，信息披露的重點也有所不同。過去的信息披露，除披露歷史、現狀，還要展望未來；而在注冊制基礎上的科創板，則是要披露當前信息以及所處行業的周期性，剩下的都要交給投資者來理解和判斷。

不應對科創板作過于簡單的理解

3月22日，上海證券交易所公布了首批受理的科創板發行人名單，共九家企業成功入圍，科創板開始進入實際操作階段。

吳曉求對此也頗為關注，他強調，無論是投資者、管理部門、交易所還是中介機構，都應該對科創板加注冊制給予新的理解：它不僅是從監管部門到交易所這樣一個主體的移動，更重要的其實是建立一個真正意義上的、高度市場化的、讓市場做出定價以及尊重投資權益的市場；與此同時，監管主體、監管重點都要發生重大的變化。

具體來說，吳曉求指出，注冊制基礎上的科創板意味著監管重心從企業的實質審查過渡到形式審查，重點是讓企業的信息披露更加完整。對于企業來說，信息披露的重點也有所不同，過去的信息披露，除了披露歷史、現狀，還要展望未來；而在注冊制基礎上的科創板，是要披露當前信息以及所處行業的周期性，剩下的則都要交給投資者來理解和判斷。

“因此，我們不應對注冊制基礎上的科創板做過于簡單的理解，匆忙地出臺政策，還是要做很多基礎準備。”吳曉求表示，科創板如果想取得成功，需要修改很多法律，原因在于這個制度之下，企業上市的速度相對比較快，退市的速度同樣也較快，會保持相對的均衡。而對于違規違法、信息欺詐、虛假信息披露也都會有更加嚴格的處罰；所以，針對有關的刑法、證券法等，都要做出重要的修改；甚至公司法也需要進行修改，科創板企業的公司治理結構有其特點，因此要做出充分的法律準備。

吳曉求認為：“雖然科創板已經得到了授權，但后續的法律準備需要緊鑼密鼓地跟上，否則就會導致一些問題的產生，必須從法律等角度來保證科創板制度的成功。”

金融改革涉及三個重要方面

近期，中國人民銀行行長易綱發表演講稱，將進一步推動金融改革和開放，推動金融監管體制改革，完善利率、匯率市場化形成機制，擴大金融對外開放。

在吳曉求看來，金融改革包含三個重要方面。首先，要繼續推動中國金融體系的市場化改革，重點是讓市場在資源配置中發揮決定性的作用，實際上就是要大力發展金融市場，特別是資本市場。據他解釋：“金融學中有一個術語叫融資去中介化，或者叫‘脫媒’，就是指融資活動要脫媒化，由市場來完成整個融資過程；而其本質是要發展債券市場、股票市場，這將是很長時間內中國金融改革的一個重點和趨勢。基于這種趨勢，中國的金融結構將會發生很大的變化，特別是金融資產的結構。未來，隨著脫媒的加劇、脫媒速度的加快，證券化在整個金融市場的比重會逐漸增加，也將成為投資的一個重要資產類型，其規模、比例都會不斷提高。”

吳曉求認為，金融改革的另一個重要趨勢則是金融科技的滲透。中國金融科技的力量未來將變得非常巨大，科技會改變中國金融的業態，也會在一定范圍內改變它的基因，這將使得中國金融功能得到大幅度地提升，效率也會明顯提高。此外，金融服務的便捷性、有效性、安全性均將得到提升。

而對于金融業的開放，吳曉求評價稱：“中國的金融開放走了一條不同于大多數國家的道路。具體來說，多數國家的金融開放都是從本地的國際化開始，逐步開放本國的投資市場，而我們是先讓外資在中國設立金融機構，逐步解除股權比例限制，外資商業銀行也參照國民待遇。這和國外開放的順序不同，無論是美國還是歐洲，去當地投資是很容易的，但是要在當地設立金融機構卻非常難。”

據吳曉求分析，中國在金融開放的過程中之所以選擇獨特的道路，原因在于中國對人民幣的國際化還是持非常謹慎的態度；人民幣一旦完全國際化、完全可以自由交易，整個金融交易的國際化也會啟動。“未來，中國的大門是要徹底打開的，不過在徹底打開的過程中需要逐步探索，觀察和評估風險，這種謹慎的態度是正確的。”

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