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今年初以來不到3個月時間，A股總市值提升近11萬億元。展開一季度的A股“游春圖”，百萬散戶跑步入場，“萬億元市值俱樂部”再添新丁，百元股數量大增，低價股大規模消失……在90%的股票展現賺錢效應之際，一些隱憂揮之不去：熱點輪動加速、北上資金節奏生變、海外“黑天鵝”頻發。上證指數圍繞3000點纏斗不休，A股下一步行情仍存變數。

股市顯著回暖

一季度即將收官，驀然回首，開年的2440.91點已成往事。當時市場沉浸在一片陰跌的悲觀情緒之中，誰能預料，否極泰來就在不經意之間。在觸及低點后，A股展開了逾600點的反彈行情。這三個月來，A股市場萬紫千紅，不少投資者收獲滿滿。

一是主要指數單季度漲幅有望創階段紀錄。數據顯示，上證指數年初以來漲幅達20.09%，深證成指漲幅達31.86%，一季度有望創近17個季度單季最大漲幅；創業板指年初以來上漲30.09%，一季度有望創近13個季度單季最大漲幅。

二是滬深交易所數據顯示，去年底滬深交易所上市公司總市值合計為43.35萬億元。截至2019年3月28日，總市值增至54.29萬億元，增長10.94萬億元。

三是“萬億元市值俱樂部”再添新丁。去年底該俱樂部只有6名成員，分別為工商銀行、建設銀行、中國石油、農業銀行、中國銀行和中國平安。今年“白馬一哥”貴州茅臺一騎絕塵，突破萬億元關口，最新市值高達1.01萬億元。“萬億元市值俱樂部”7名成員市值合計達9.34萬億元。

四是百元股數量大增。去年底，滬深兩市百元股僅貴州茅臺、長春高新、吉比特、銳科激光、邁為股份、邁瑞醫療等6只，如今已增至15只之多。去年底貴州茅臺股價在590元的位置，如今已突破800元關口。

五是低價股數量大幅縮水。去年底，滬深兩市共有51只股票的股價低于兩元，如今僅有16只，減幅達68.63%。

六是估值大幅回升。去年底，全部A股市盈率為13.15倍，如今回升至16.95倍；去年底全部A股市凈率僅1.42倍，如今回升至1.73倍，均接近去年7月水平。滬深兩市去年底共439只股票市凈率低于1倍，如今減少至174只，減幅為60.36%。

七是九成個股年初以來展現“賺錢效應”。數據顯示，年初以來3468只股票股價上漲，占比96.36%。漲幅在50%-100%的有357只，漲幅逾100%的有67只。

八是散戶跑步入場。據中國結算公司數據，去年底，已開立A股賬戶自然人投資者數量為14549.66萬戶。最新數據顯示，截至2月22日，A股開戶數增至14706.63萬戶，不到兩個月，散戶開戶數量增加156.97萬戶。

九是融資融券余額時隔8個月再上9000億元。數據顯示，截至3月27日，兩市融資融券余額報9191.71億元，上一次在9000億元之上還是在去年6月。

忐忑仍存

一季度，A股市場發生了一系列重大事件：減稅降費利好發酵、設立科創板加速推進、美聯儲加息拐點確立……這些因素助推了市場漲勢。

“一季度對于A股市場投資者來說是個難忘的季度。A股市場終于迎來春天，走出一波反彈行情，特別是3月屢創萬億元級成交量，市場悲觀情緒得到扭轉。本輪反彈行情的意義重大：一是政策呵護、制度改革為資本市場發展明確了方向；二是上市公司股權質押風險、投資者杠桿風險等得到較大程度緩解；三是設立科創板加速推進為A股健康發展開辟了新路。”新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示。

在上證綜指行至3000點關口之際，市場出現一些新變化。例如，當前熱點輪動越來越快。近兩個交易日，工業大麻概念股的走勢從“指鹿為麻”切換到“殺人如麻”，不過轉眼之間，疊加科創板影子股的起伏跌宕，令市場人士開始擔憂“輪動加速意味著行情發散”。

再如，海外“黑天鵝”頻發。在美國國債利率倒掛背景下，美股重挫。同時，A股北上資金持續凈流入的勢頭中止。

3000點關口纏斗不休，大盤是“蓄勢待發”還是“久盤必跌”，不少投資者心存忐忑。

期待中長期慢牛行情

“周二市場下跌的縮量形態意味著場內資金對手中籌碼存在惜售情緒。從指數點位看，上證指數已接近前一階段箱體下軌區域。短期而言，上證指數大概率在2950點-3000點區域獲得有力支撐，指數運行狀況主要以震蕩為主。”華鑫證券高級分析師嚴凱文表示。

東北證券分析師許俊說，A股市場在前期連續上漲后積累較大盤整壓力，近期收縮整固將逐步化解前期壓力。拉長周期來看，目前A股仍處于較低的估值結構狀態，超預期減稅降費有望激發更強經濟活力，對市場長期趨勢不必悲觀。

短期成長板塊資金有逐漸流向消費板塊的趨勢，預計相對偏底部的這一板塊會有更好表現。中長期而言，成長股調整結束后將有持續性更強的機會。

劉光桓認為，這一輪春季反彈行情僅是A股市場長期走牛的一次預演。如無系統性風險，2440.91點就是A股歷史大底，是新一輪長期牛市起點。當然，由于一季度大漲，預計二季度上半季A股市場調整概率較大。雖然指數調整幅度不會太大，但一些個股調整的幅度可能較大，投資者應做好風險防范準備。經過一輪調整后，大盤還有繼續上攻動能，震蕩攀升的慢牛穩牛行情還會延續。

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