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每經記者 王海慜 每經編輯 謝欣

隨著前幾周橫盤整固后A股再度強勢向上，目前滬指已基本站穩在3000點上方。不過行情演繹的過程中，市場的分歧也越來越大。

在今年春節后出場的兩大“牛市旗手”——中信證券和中信建投就已開始出現策略上的分歧。《每日經濟新聞》記者注意到，中信建投的最新觀點是，堅定A股牛市判斷，建議投資者繼續全面提升倉位。而中信證券則認為4月總體是區間震蕩，加倉的時點可能要等到4月下旬左右的區間底部時。還有的券商觀點則與此截然不同，認為3~4月將走出“圓弧頂”。 

主流券商對市場的分歧加大

隨著滬指走到當前坐3100點望3200點的時候，市場上各大券商的觀點開始出現一定的分歧。

如本輪上漲行情的兩大“旗手”——中信建投、中信證券的最新觀點就顯出了不同。中信建投的最新觀點是，堅定A股牛市判斷，建議投資者繼續全面提升倉位。而中信證券則認為，4月A股走勢預計是前低后高，加倉的時點可能要等到4月下旬左右的區間底部。

不過《每日經濟新聞》記者還注意到，還有一些券商認為，當前投資者應該控倉“防震”。理由是目前市場還處于牛市初期，而從歷史來看，牛市初期的特征就是波動可能會比較大，因此對于回撤比較敏感的投資者而言，何時“空中加油”就是一個值得思量的問題。

海通證券策略團隊最新發布的觀點認為，牛市第一階段的重要特征是波動回撤大，流動性改善推動估值修復。但基本面還未改善，投資者傾向于落袋為安，市場往往會“進二退一”，上漲后出現較大回撤，如2005年下半年、2008年四季度、2012年12月~2013年4月。

海通證券策略團隊同時表示，從年度表現看，2019年才剛剛過去一個季度，偏股混合型基金凈值漲幅中位數已達25%，僅次于2006、2007、2009、2015年這樣的大牛市年份，而2005年以來偏股型基金年凈值漲幅中位數均值為22%。由此可見，今年以來基金收益率在歷史上處于偏高位置，預計牛市孕育期高波動難免，投資人謹防市場回撤侵蝕收益率。

不過從總體上看，上述三家券商的策略判斷仍是立足于“牛市”這一基調上的。

在這輪上漲行情中，策略觀點始終保持謹慎的是申萬宏源，其最新觀點是，3~4月市場將形成“圓弧頂”。而申萬宏源在2019年春季投資策略的最新判斷是：“我們對2019年市場節奏的猜想：3~4月‘圓弧頂’，4月決斷‘衰退期投資’再確立，市場兌現回調，改善性價比；5~6月科創板‘比價效應’疊加減稅效果初現，風險偏好修復力度可能較大，但生若夏花，持續性存疑。下半年浮華盡退，7月可能出現全年最大幅度的回調，市場向下尋得震蕩區間下限后，可安之若素，守正待時。”

券商“空中加油”觀點準確度幾何？

對于各家券商的種種策略觀點，投資者究竟應該聽取誰的呢？《每日經濟新聞》記者選取了自2010年以來，A股市場的10個重要轉折點以及行情趨勢中繼階段，并對各家券商提示加倉的時機進行了梳理。

A股10大節點提示加倉的部分券商 

從記者的不完全統計來看，華泰證券、廣發證券、中國銀河等多家券商都有幾次“空中加油”的勝績，中小券商中如國元證券、東興證券的勝績也不遜于一些頭部券商。

不過在市場研判上幾乎沒有“常勝將軍”，券商發出“空中加油”觀點出錯的概率也著實不低。如中銀國際、招商證券等雖然都曾在此前的階段底部看對了方向，卻沒有在2015年1月~2月的牛市中繼震蕩中做堅定的多頭。

2015年5月~6月的牛市頂部震蕩更是讓多家券商的“空中加油”出現“故障”。中國銀河雖然在幾年前曾看準幾次市場轉折，但在2015年6月底卻沒有預料到此后的“風暴”會來得如此猛烈，仍堅持“牛市趨勢未變”的觀點。招商證券也曾在當時認為是“加倉良機”，長城證券則認為“投資者可在4300~4500點位置積極建倉”，廣發證券則在當時指出“股市將仍然是三季度大類資產配置的最佳選擇”，華融證券則表示“‘端午劫’之后，迎建倉良機”，民生證券則認為“市場進入慢牛新階段”。

此外，2018年1月A股短線上漲也讓不少“空中加油機”迷失了方向。申萬宏源曾在2018年1月底發布觀點稱“A股春季躁動仍有延續的基礎”“當前樂觀預期無法證偽仍是基準假設”。西南證券也曾在當時表示“當前A股漸入佳境，運行態勢可能超預期。”

記者還發現，在去年12月至今年1月的市場底部區域，積極看多的券商還是為數不少，但也有廣發證券等券商在春節前對市場走牛的預測顯得不那么堅定。

總而言之，對于是否要“空中加油”，在買者自負的前提下，券商的觀點僅是一種參考。有市場人士向記者表示，對中長線投資者而言，如果對未來一兩年的行情整體持樂觀態度，那么也無需過于拘泥擇時，逢市場回調就可以加倉。

上海某私募副總則認為，“現在可以基本確定是牛市，不過指數行情快過去了，行情將更多呈現結構化特征，因此精選個股更為重要。”