每經(jīng)編輯 李凈翰    

2017年2月24日，順豐控股（002352.SZ）借殼公司鼎泰新材在深交所敲鐘上市。當天，王衛(wèi)的身邊站了一位小個子快遞員。一年前，這個快遞員曾因為剮蹭一名轎車車主，被連扇數(shù)個耳光，王衛(wèi)曾在朋友圈發(fā)文聲稱：“如果這事不追究到底，我不再配做順豐總裁。”

資本市場也對這位“霸道總裁”和他執(zhí)掌的順豐高看一眼。2017年2月28日，伴隨著順豐控股股價連續(xù)漲停，王衛(wèi)的身家達到了262億美元，超過了馬化騰，更在2017年3月1日的盤中短暫達到289億美元，“摸高”馬云，成為國內(nèi)第二大富豪。

圖片來源：視覺中國

潮水來得快，去得也快。兩年多時間過去，截至4月3日，福布斯富豪排行榜顯示，王衛(wèi)的身家已經(jīng)縮水到141億美元，較最高點減少近千億元人民幣。

圖片來源：福布斯

而順豐控股此前發(fā)布的2018年報顯示，公司自上市以來首次凈利潤下滑。

除了自己財富縮水，公司業(yè)績下滑，4月3日又來了件讓王衛(wèi)煩心的事：

4名股東宣布準備合計減持不超過占總股本7.9%的股份，按4月3日收盤價37.3元計算，這次減持股票的市值達130億元。

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，順豐控股今年以來漲幅僅13.89%，遠遠不及同期深證成指42.83%的漲幅。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

值得一提的是，順豐控股曾在今年1月拋出股份回購計劃，資金總額不低于人民幣2億元且不超過人民幣4億元，回購價格不超過人民幣45元/股，截至2019年3月29日，公司已回購2.2億。

4家股東擬減持不超過7.9%股份

4月3日晚間，順豐控股發(fā)布公告稱，持股5%以上股東蘇州工業(yè)園區(qū)元禾順風股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）（下稱“元禾順風”）、寧波順達豐潤投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“順達豐潤”）、股東嘉強順風（深圳）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“嘉強順風”）、監(jiān)事劉冀魯擬減持公司股份。

順豐控股公告顯示，元禾順風、順達豐潤、嘉強順風、劉冀魯擬分別減持不超公司總股本1.5%、3%、3%和0.41%的股份。

公告顯示，目前元禾順風、順達豐潤、嘉強順風和劉冀魯分別持有順豐控股5.65%、8.33%、5%和2.054%股份。

圖片來源：順豐控股公告

其中：

順達豐潤、順信豐合是順豐的員工持股平臺。

嘉強順風、元禾順風則為投資機構(gòu)，其對順豐控股的投資發(fā)生在2013年9月。

監(jiān)事劉冀魯為原鼎泰新材的發(fā)起人股東，在鼎泰新材上市之前已經(jīng)持有部分股份。

對于減持的理由，各大減持對象均表示，是“資金需求”。

這并非上述股東首次減持。2018年2月2日至2019年3月20日，嘉強順風通過集中競價交易及大宗交易方式，減持順豐控股無限售流通股總計45,721,257股，減持股份數(shù)量占公司總股本比例為1.03%。

業(yè)務增速已經(jīng)明顯落后

與減持同樣吸引關(guān)注的是順豐的業(yè)績。順豐控股2018年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入909.43億元，同比增長27.6%；歸母凈利潤45.56億元，同比下降4.5%；扣非凈利潤34.84億元，同比下滑5.92%。

數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）注意到，順豐控股的業(yè)務量增速已明顯落后同行。2018年，順豐控股 38.7億件業(yè)務量同比增長27.6%，而申通快遞、中通快遞及韻達股份則分別完成51億件、85.2億件及69.8億件，同比增幅34.42%、34.8%及38.48%。

申通、中通與韻達的凈利潤增速在2018年分別增長了37.46%、30.1%及67.3%。尤其是在美上市的中通快遞，盡管年營收只及順豐控股的19.3%，但42億元的年度凈利卻只落后順豐控股不足8%。而申通快遞更在今年3月得到了阿里巴巴46.6億元人民幣的支持。

此外，順豐控股引以為傲的高端市場在去年也受到了同行的沖擊：

2018年7月，圓通的母公司圓通蛟龍集團推出“承諾達”，定位中高端市場，對標順豐；

2018年10月，京東推出個人業(yè)務，包括“特惠送”、“特快送”、“同城即日”“京尊達”，和順豐一樣采用直營模式，價格也是定位中高端。

這讓順豐在高端市場難有提價的基礎(chǔ)。年報顯示，2014年至2018年順豐的年度票均收入分別為23.61元、23.83元、22.15元、23.14元和23.18元，變化不大。

對于2018年增收不增利，順豐控股在公告中稱是成本上漲影響、公司對新業(yè)務進行了開拓性投入，以及擴展多元化的物流服務所致。

有券商依然看好其前景

在2018年，順豐控股不斷開啟了“買買買”模式：

2018年3月順豐控股17億元收購廣東新邦物流，發(fā)力重貨快運業(yè)務；

2018年4月，又以1億美元參與了美國物流服務平臺Flexport新一輪的融資，加碼國際業(yè)務；

2018年8月，陸續(xù)與美國夏暉集團、招商局和中國鐵路總公司進行合作，增加冷鏈、海運以及鐵路運輸方面的布局；

2018年10月，順豐控股55億元現(xiàn)金收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地和港澳地區(qū)的供應鏈管理業(yè)務。

這樣的“大手筆”也需要雄厚的財力支持，據(jù)每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）不完全統(tǒng)計：

2017年2月，順豐控股通過定向增發(fā)募集資金凈額達78.22億元，并在同年6月發(fā)行20億元的公司債券。

順豐控股全資子公司SF Holding Investment Limited在境外發(fā)行5億美元債券；子公司泰森控股也分別發(fā)行14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券和10億元的中期票據(jù)。

當然，順豐控股的2018年報仍有亮點。年報顯示，公司新業(yè)務收入達171.88億元，較上年同比增長75.93%，占整體營業(yè)收入的比重由上年的13.71%上升至18.90%，新業(yè)務收入的迅猛增長對公司整體營業(yè)收入增長貢獻顯著。

順豐提到的新業(yè)務，主要包括快運業(yè)務、冷運及醫(yī)藥業(yè)務、同城即時物流業(yè)務及國際業(yè)務。

2018年，順豐的科技投入（包含研發(fā)投入）為27.2億元，同比增加了69.8%，占營業(yè)收入的3%。同行里申通、韻達、圓通甚至包括德邦的研發(fā)投入占營收的比例還不到1%。

順豐集團首席戰(zhàn)略官陳飛曾對媒體表示，“順豐處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，我們的愿景是成為科技驅(qū)動的行業(yè)解決方案服務公司。從傳統(tǒng)快遞企業(yè)向供應鏈解決方案公司轉(zhuǎn)型，必然需要一個學習過程。而與標的公司的整合，能夠快速縮短這個學習過程，使順豐在很短時間內(nèi)獲得了國際領(lǐng)先的供應鏈解決方案能力。”

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

有券商在研報中依然看好順豐控股的前景。

聯(lián)訊證券表示，新業(yè)務增長醒目，快運業(yè)務收入比重有望在三年達到18%以上：公司從商務快件著手，經(jīng)過不斷的開拓，逐步形成了時效快遞、經(jīng)濟快遞、同城配送、倉儲服務、國際快遞等多種快遞服務，物流普運、重貨快運等重貨運輸服務，以及為食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶提供冷鏈運輸服務。從業(yè)務構(gòu)成來看，目前，時效業(yè)務的收入仍然占據(jù)了公司業(yè)務的半壁江山，不過包括重運、冷運等業(yè)務在內(nèi)的新興業(yè)務占比不斷提高，在經(jīng)濟、冷運、重貨業(yè)務的拓展之下，公司的主營業(yè)務收入呈現(xiàn)較快的增長速度。預計在2019-2022年，公司重貨業(yè)務將有望獲得更快的發(fā)展，實現(xiàn)80%的復合增速，收入占比達到18%以上。

申萬宏源表示，公司新業(yè)務的開拓影響短期利潤，以去年三季報為例，在建工程較2017年底增長106.6%，固定資產(chǎn)同比增長13.5%，無形資產(chǎn)同比增長23.6%。新業(yè)務的投入是順豐控股志在長遠的一個投入，一旦渡過培育期，公司盈利能力將會迎來一個快速的提升。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）