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航空板塊迎重大利好！

4月3日國務院常務會議確定今年降低政府性收費和經營服務性收費的措施，進一步為企業和群眾減負。會議決定，從7月1日開始將民航發展基金征收標準降低一半。

受消息刺激，4月3日晚間，東方航空和南方航空在美上市的股票均大漲。截至收盤，美股東方航空股價收盤漲15.37%%，創去年6月以來新高；南方航空收盤漲12.64%。

據了解，民航發展基金屬于政府性基金，2012年4月1日起開始征收，取代了原來對乘客征收的機場建設費（每人次50元，國際航線為90元），以及對航空公司征收的民航基礎設施建設基金（主要按飛行航線，飛機最大起飛權重，飛行里程等標準征收）。

4月4日，A股航空股開盤同步大漲，中國國航、東方航空、南方航空、吉祥航空和春秋航空等多股開盤漲停。

增厚五大航年利潤逾30億元

那目前民航發展基金當前是如何收取？

據了解，對于航空公司按照飛行航線分類、飛機最大起飛全重、飛行里程以及適用的征收標準繳納民航發展基金。而對于旅客，征收的標準為乘坐國內航班的旅客每人次人民幣50元；乘坐國際和地區航班出境的旅客每人次人民幣90元(含旅游發展基金人民幣20元)。

對于航司而言，旅客購買機票支付的民航發展基金不記作收入，上繳國家， 成本端則要負擔民航發展基金成本。2018年國航、南航、東航民航發展基金成本分別為23億、29.4億、22.35億；春秋航空、吉祥航空2017年民航發展基金 成本分別為2.92億、3.15億，預計2018年為3.4億、3.44億。

天風證券表示，如費率減半， 各公司2018年成本降幅分別為11.5億、14.7億、11.2億，1.7億、1.72億， 對應Wind 2019年一致預期利潤總額的7.3%、11.9%、10.0%、7.0%、7.0%。

民生證券也認為民航發展基金征收標準減半，航空股再迎利好。 當前2018年東航、南航、國航民航發展基金費占稅前利潤的比重分別為62%、64%、24%，降費對稅前利潤的增厚效應顯著。目前國內航空公司今年一季度業績整體或有望好于預期，疊加下半年經濟預期轉好，行業供給受737Max停運收縮影響，市場對全年航司業績預期有望顯著改善。

中金公司也認為，減半征收民航發展基金，預計可增厚五大航年利潤逾30億元。

兩會曾呼吁減免民航發展基金

下調民航發展基金在民航業績早有呼聲。

今年全國“兩會”，全國政協委員、吉祥航空（603885）董事長王均金提交了三份提案，分別為“關于降低飛機引進稅率、取消民航發展基金”、“關于完善上市公司再融資政策”，以及“關于促進民營銀行高質量發展更好服務小微企業”。

在“關于降低飛機引進稅率、取消民航發展基金”的提案中，王均金認為，我國民航業在高速發展的同時，也存在一些掣肘，比如較高的飛機引進關稅稅率和民航發展基金政策。他建議逐步取消民航發展基金的繳納，并建議國家以此前累計征收的民航發展基金余額為本金，成立基金管理機構專注投資，獲得利潤用于投入民航發展事業。

王均金表示，自國家征收民航發展基金開始，累計已逾千億元，我國機場也進入高速成長期和成熟期，參考海外主要機場的發展成長路徑可以發現，當旅客吞吐量超過5000萬以后，機場的非航業務普遍會加速，高毛利的非航業務占比進一步提升，進而提升機場的利潤水平。

王均金建議，國家可通過分步執行方式，逐步取消民航發展基金的征收，對旅客來說，不僅降低了航空出行成本，刺激航空出行需求，更能拉動內需，促進消費升級；對于航空公司來說，再繳納民航發展基金，無異于重復收費，不再繳納民航發展基金可獲得部分票價贏利空間，提高盈利率，以降低人民幣貶值或油價上漲帶來的系統性風險。

在提案的最后，王均金還建議，以此前累計征收的民航發展基金余額為本金，成立基金管理機構專注投資，獲得利潤用于投入民航發展事業。

三大航業績分化

三大國有航企2018年年報已經出齊。

營收方面，南方、國航和東航均保持正增長，增幅在12%左右，其中南方航空去年營收金額最高達1436.23億元，而東方航空營收增幅領先為12.99%。

歸母凈利潤方面，去年只有中國國航保持正增長，東航和南航去年凈利潤分別下滑57.35%和49.56%。凈利潤金額方面，中國國航以73.36億元居榜首，緊隨其后的東方航空和南方航空去年凈利分別為29.83億元和27.09億元。

就三大航去年業績，國泰君安認為去年是南方航空最困難的年份，但公司實現了票價上行。 2018年歸母凈利潤29.83億元，同比下降50%。接近2018年11月初預測的32億元。2018年匯兌收益同比減少36億元，扣除匯兌稅前利潤同比僅減少8億元，意味著公司基本消化了86億元的油價壓力。另外南航通過座艙布局改造，降低座公里非油成本超3%。在干線市場積極提升收益，2018年實現客公里收益1%的上漲，這也是南航自2012年客收同比首次轉正。

中國國航去年因為匯率油價掩蓋盈利能力提升，去年公司歸母凈利潤73.36億元，同比增長1%；好于2018年11月初預測的58億元，也明顯好于市場預期。其中票價上行貢獻28億元：成本管控得力貢獻27億元：國泰航空扭虧及出售國貨航股權，投資收益同比增長近17億元。

就未來航空股走勢。國金證券相當樂觀，認為航空股一倍空間剛起步。航空板塊估值處于低位，供需結構向上，前期擾動因素利空影響緩和，基本面迎來向上拐點，板塊存在修復動力。整體來看，我國航空行業寡頭壟斷已經初步形成，作為包含可選消費屬性的周期性行業，現金流良好。擾動因素轉向利好，航空板塊將在中長期獲得超額收益。

證券時報 康殷