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近期北上資金動向，對A股運行產生一定影響，比如滬指此次突破3200點，始于3月29日的這波上漲，可以看到當日北上資金凈流入逾百億元。分析人士指出，近一階段，北上資金出現短線操作，踩點精準，但也不用過度敏感。獲利籌碼出現松動是正常現象，在沒有出現趨勢性變化之前，都屬于正常的調倉換股。

短線波動明顯

以長線價值投資著稱的北上資金，近期在A股上演一出短線波段操作的好戲。

數據顯示，3月25日北上資金凈流出A股107.74億元，當日滬指下跌1.97%，次日再度下跌1.51%，為本輪反彈以來滬指首次跌破20日均線。

3月29日，北上資金凈流入A股110.93億元，當日滬指上漲3.2%，隨后持續上漲，4月4日盤中一度突破3250點。

對于此次北上資金大出大進操作，招商證券策略研究指出，美股調整是外資流出的重要觸發因素。首先，近年來每次美股出現劇烈調整之后，外資也將在短時間內撤離A股。3月22日美股出現大跌，道瓊斯工業指數下跌1.77%、納斯達克指數下跌2.5%。

其次，3月25日，北上資金減持的行業主要集中在白酒、銀行、家電等，而長期以來這些行業均是外資增持的主要方向，故其減持行為也受到獲利了結因素的影響。

事實上，北上資金進入3月份后，流入力度已大不如之前，并在3月22日當周首次出現年內周凈流出。

另一方面，時隔幾個交易日北上資金又凈流入110.93億元，把這種行為放在大趨勢上看，也不足為怪。國盛證券策略分析師張啟堯表示，在經歷過去兩年的加速流入后，A股當前的外資占比也僅為3%左右。在全球市場中仍然處于大幅低配，當前還在“水往低處流”的過程。同時，當前我國資本市場對外開放全面提速，國際資本的進入渠道不斷拓寬。

總的來看，從月度角度，今年以來，北上資金整體維持凈流入態勢，雖然流入力度已明顯放緩。數據顯示，1-3月，北上資金依次凈流入606.88億元、603.92億元、43.56億元，而4月累計凈流入44.1億元。

白酒股走勢研判現分歧

從前十大活躍個股看，滬股通方向，上周招商銀行、中國平安、海螺水泥、陜西煤業、中國建筑等個股北上資金凈流入明顯，分別為15.77億元、12.73億元、6.04億元、3.55億元、3.24億元。

而恒生電子、三一重工、恒瑞醫藥、貴州茅臺等個股北上資金凈流出明顯，流出金額分別為1.20億元、3.18億元、4.21億元、11.41億元。

深股通方向，上周蘇寧易購、分眾傳媒、平安銀行、云南白藥、萬科A、海康威視等個股北上資金凈流入明顯，分別為6.91億元、6.63億元、4.03億元、2.03億元、1.46億元、1.43億元。

而順鑫農業、瀘州老窖、美的集團、洋河股份、五糧液等個股北上資金凈流出明顯，流出金額分別為1.55億元、2.02億元、2.36億元、4.04億元、10.42億元。

從上述數據可見，上周白酒股成為北上資金主要減持對象。但從持股市值看，滬股通方向，貴州茅臺的北上資金持股市值依然位居首位，達到1033.2億元；深股通方向，五糧液的北上資金持股市值位居第二，達到366.46億元。洋河股份位居第五，達到136.14億元。

整體看，上周北上資金減持個股主要集中在消費品種。但張啟堯表示，隨著5月MSCI年內第一次擴容臨近，外資布局窗口將在4月再度開啟。雖然在空間和彈性上相對1-2月較弱，但疊加年報披露，消費板塊仍有望迎來業績和資金的共振。

此外，雖然上周外資重點減持白酒股，但在3月份，從持股市值和倉位變動的角度看，食品飲料板塊均大幅領先其他行業板塊，據聯訊證券統計，北上資金對食品飲料板塊的倉位上升1.01%，持股市值也上升263億元。

不過3月份，北上資金對食品飲料板塊的持股向貴州茅臺集中，3月北上資金凈買入貴州茅臺18.58億元，卻大幅凈賣出五糧液、順鑫農業以及伊利股份43.43億元、10.32億元和9.84億元。

不同時期配置不同

近期北上資金波動較大，重倉股持倉變化是直觀表現之一。市場也由此產生3個疑問：除了A股自身配置價值，外資買入的“錨”是什么？2013年以來至今，大趨勢上，外資一直在增加A股配置比例，有機構統計顯示，期間只有2015年4月-11月和2018年年初及四季度出現過持股占比下降。

值得注意的是，這兩次下降均伴隨著美股的大幅調整，時間拉長來看，外資持有A股市值占流通A股市值的比例走勢與美股標普500指數走勢高度吻合。

“從陸股通資金的流向及外資配置中國臺灣地區股市比例變化上可以得到同樣的結論。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示。

第二個疑問是，外資重倉的消費、金融品種，會一直得到偏愛嗎？

陸股通開通以來，北上資金持股占比前十的行業基本沒出現變化，持倉合計占比在80%以上。持股占比前三的行業均屬于消費板塊(食品、家電、醫療)，持倉合計占比40%左右，其次是金融板塊(銀行、非銀)合計持倉占比15%左右。

樊繼拓認為，從更長的時間維度來看，外資并非一直偏好消費、金融板塊，更加準確的表述是外資一直選擇配置A股優勢行業。回顧2005年至今QFII對A股的配置可以發現，在中國經濟發展的不同階段，QFII資金配置上也有不同側重，基本把握了各個階段的優勢行業。

此外，從持續凈流入到間斷凈流入，不斷“低買高賣”，對A股意味著什么？“當外資的流出行為剛剛開始時，并不意味著行情將會馬上結束，有時行情還會持續短暫的一段時間，期間指數還會創新高。但是作為兌現收益提前離場的重要信號，值得廣大投資者重視。”安信證券策略分析師陳果表示。

但光大證券策略研究指出，外資的交易行為也很難用“低買高賣”來歸納，外資對個股并沒有統一的預期收益率，其賣出行為受到全球風險偏好回落、個股基本面變化及漲幅較高三方面影響，而個股漲幅的重要性位居末尾。