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隨著市場波動加大，資金抱團意愿上升，比較典型的是美錦能源和貴州茅臺，這兩只股票不斷創出歷史新高，前者是題材龍頭，后者是業績龍頭，兩種不同的市場風格角力進入白熱化。

題材股籌碼松動

10日尾盤，隨著美錦能源打開漲停板，一批高位題材股籌碼開始出現松動，出現明顯跳水。比較典型的就是國際實業，該股漲停板打開后直線下挫，截至收盤，下跌6.96%。

除此之外，御銀股份、農尚環境等個股也是高位跳水，收盤跌停。而西安旅游、誠志股份、順灝股份、雪人股份等題材股跳水幅度也較為明顯。

“美錦能源作為題材龍頭，對市場的影響顯而易見。”一市場人士向中國證券報記者表示，近期市場熱點散亂，持續性一般，因此資金選擇抱團，輪番接力推高美錦能源股價。

從該股4月3日漲停以來，龍虎榜數據顯示，中信證券上海溧陽路證券營業部、南京證券南京大鐘亭證券營業部、國泰君安海江蘇路證券營業部、國泰君安上海分公司、廣發證券江門天長路證券營業部等市場中活躍的營業部席位均有參與，并不斷進出反復炒作。

在高位題材股出現籌碼松動時，以貴州茅臺為首的績優白馬股近期股價也在不斷創出新高，如五糧液、海天味業、格力電器、伊利股份等。

值得注意的是，在昨日尾盤指數下殺過程中，貴州茅臺走勢并未受到明顯影響。

對此，有機構人士表示，風險偏好快速提升的時期已經過去，隨著年報及一季報的密集披露，市場將回歸基本面，業績成為主導個股表現的主要因素。

步入邏輯切換期

貴州茅臺3月中旬突破整理平臺后，開始加速上漲。而貴州茅臺的啟動節點，正是市場投資邏輯切換的開始。

從3月初開始，整體上市場的領漲板塊發生變化。之前領漲的券商、創業板、養殖等板塊出現調整，地產、消費、周期等表現強勢。

“市場正在嘗試邏輯切換，從抬升估值(券商、成長)切換到業績兌現(地產鏈、食品飲料)。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示。投資者對經濟能否企穩的討論開始增多，單純提估值階段結束。

那么，影響當前估值能否順利切換的因素有哪些？

樊繼拓表示，雖然3月的PMI、地產銷量等數據依然不錯，但是目前到底是季節性回升，還是趨勢回升，依然存在很大的分歧。這里依然需要耐心，等待更明確和安全的信號。

領漲板塊的切換一般意味著階段性市場出現了利多兌現，市場進一步上漲需要新的利多邏輯。那么這種切換能否成功？

從歷史上看，2015年年中、2015年年底的兩次切換都以失敗告終。2006年上半年、2015年初的切換都非常成功。

值得關注的是，2005年下半年，市場開啟牛市之后，2006年上半年，市場開始了長時間的震蕩休整。期間之前領漲的券商開始滯漲，而房地產、銀行、食品飲料等板塊卻不斷上漲，最終在2006年三季度將A股重新帶入新一輪快速上漲。