每經(jīng)記者 吳澤鵬 金喆    每經(jīng)編輯 梁梟    

“有太陽的地方就有葵花”，憑借鋪天蓋地的廣告宣傳，葵花藥業(yè)的品牌深入人心，其原董事長關(guān)彥斌創(chuàng)立的“游擊戰(zhàn)”營銷理論也被醫(yī)藥圈內(nèi)的同行學(xué)習(xí)模仿，尤其是在上市之后，這家醫(yī)藥公司“重營銷，輕研發(fā)”的模式在報(bào)表上一覽無遺。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合研究公司招股書及多份年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)5年研發(fā)投入之和比不上1年的銷售費(fèi)用，而在公司上市時(shí)，證監(jiān)會(huì)也要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)其是否存在商業(yè)賄賂行為進(jìn)行核查。與此同時(shí)，截至2018年年末，公司的5個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目效益均不達(dá)預(yù)期。

研發(fā)投入較少

3月下旬，葵花藥業(yè)發(fā)布年報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.72億元，同比增長16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元，同比增長32.85%。無論是營收還是凈利潤，增長速度可謂喜人。

東吳證券研究報(bào)告認(rèn)為，葵花藥業(yè)是我國OTC藥品儲(chǔ)備最為豐富的企業(yè)之一，在銷品種300余個(gè)，儲(chǔ)備超過1000個(gè)。“夯實(shí)‘小葵花’兒童藥第一品牌地位，兒童藥集群帶動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)步高速增長。”

在2018年年報(bào)中，葵花藥業(yè)表示，公司以洞察消費(fèi)需求為核心、以“消費(fèi)信任獲得”為最終目標(biāo)，落地研發(fā)戰(zhàn)略，通過“買、改、聯(lián)、研”補(bǔ)充完善品類結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品組合、布局，助力實(shí)現(xiàn)品類聚焦、品類營銷。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)在研發(fā)方面的投入占比并不多，與其說是“研發(fā)戰(zhàn)略”，倒不如說是“宣傳先行”。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，葵花藥業(yè)研發(fā)投入約為1.22億元，占營業(yè)收入比例約為2.73%，這一數(shù)字比2017年高出0.04個(gè)百分點(diǎn)，而在2011年～2016年，年度研發(fā)投入均未超過7000萬元，占比在2%以下。

值得注意的是，研發(fā)投入占比不高，但根據(jù)公告披露，葵花藥業(yè)的研發(fā)人員可不少，2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其報(bào)告期內(nèi)研發(fā)人員達(dá)到657人，占比11.06%，2017年情況大致相近。這導(dǎo)致的直接結(jié)果是，“職工薪酬”在研發(fā)費(fèi)用中占了“大頭”。2018年研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬達(dá)到4693.09萬元。

記者注意到，2014年至今，葵花藥業(yè)沒有發(fā)生研發(fā)投入資本化的情況。一般而言，研發(fā)費(fèi)用資本化可以減少企業(yè)當(dāng)期費(fèi)用，從而增加利潤，葵花藥業(yè)沒有這項(xiàng)轉(zhuǎn)化，也說明其沒有達(dá)到資本化條件，即這部分研發(fā)投入并未達(dá)到能夠形成產(chǎn)品和產(chǎn)生收益的階段。

與之形成鮮明對(duì)比的是，多年來公司銷售費(fèi)用一直居高不下。2018年，葵花藥業(yè)銷售費(fèi)用達(dá)14.47億元，2017年，這一項(xiàng)目也達(dá)到12.77億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例均在30%以上。記者注意到，銷售費(fèi)用中，“廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)”項(xiàng)目占比較高，達(dá)到8.21億元，2017年該項(xiàng)目也達(dá)到4.84億元。

值得注意的是，記者統(tǒng)計(jì)了2014年至2018年葵花藥業(yè)的研發(fā)投入，分別為3967.67萬元、4798.24萬元、6205.32萬元、1.04億元以及1.22億元，5年的研發(fā)投入總額不足4億元，尚不及去年銷售費(fèi)用的一半，也比不上去年廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的數(shù)額。

根據(jù)公開資料，葵花藥業(yè)曾邀請(qǐng)吳秀波、姜昆、海清等明星為旗下產(chǎn)品進(jìn)行代言。

5個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目效益均不達(dá)預(yù)期

今年年初，掌舵20年的關(guān)彥斌表示，因個(gè)人原因辭去上市公司所有職務(wù)，外界對(duì)“關(guān)二代”的上任充滿期待。但誰也沒有料到，辭職后的關(guān)彥斌隨即卷入了“涉嫌故意殺人被批捕”事件，該事件也致使上市公司遭遇“黑天鵝”。

上市四年來，葵花藥業(yè)營業(yè)收入和凈利潤保持三級(jí)跳，但突如其來的“黑天鵝”讓外界震驚，股價(jià)也因之受挫。而與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，上市四年來，葵花藥業(yè)的5個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目效益均不達(dá)預(yù)期。

葵花藥業(yè)2018年年報(bào)顯示，公司在2014年首次公開募集12.48億元，尚未使用1.15億元。8個(gè)募投項(xiàng)目中，2.33億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、4881.62萬元用于研發(fā)中心項(xiàng)目，其他6個(gè)項(xiàng)目均為與主業(yè)有關(guān)的擴(kuò)產(chǎn)、改造等建設(shè)項(xiàng)目。

但從年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，5個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目效益均未達(dá)預(yù)期。其中重慶公司“退城入園”搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)效益5623.88萬元，與當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)的年銷售收入10.14億元、生產(chǎn)期平均年利潤總額1.63億元有較大差異；佳木斯公司異地建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)效益2567.95萬元，而當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)的年銷售收入為4.16億元、生產(chǎn)期平均年利潤總額為7858.47萬元。

對(duì)比可知，5個(gè)首發(fā)募投項(xiàng)目的實(shí)際效益，基本只相當(dāng)于原來預(yù)計(jì)的三分之一，而在IPO時(shí)按照輕重緩急排第一位的募投項(xiàng)目，至今仍未達(dá)產(chǎn)。

公司招股說明書顯示，首發(fā)募投項(xiàng)目中，五常葵花片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)期為兩年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年銷售收入11.62億元（不含稅），生產(chǎn)期平均利潤總額1.37億元，投資利潤率達(dá)41.67%。

但公司2018年年報(bào)顯示，該項(xiàng)目截至期末的投資進(jìn)度為39%，累計(jì)投入金額7384.62萬元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期為2020年6月30日。

不過，葵花藥業(yè)沒有在年報(bào)中對(duì)上述情況做進(jìn)一步解釋。

但據(jù)公司2018年年報(bào)披露，截至2018年年底，葵花藥業(yè)貨幣資金達(dá)到12.29億元，其中銀行存款為12.24億元。2018年，葵花藥業(yè)購買銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益1048萬元，使用閑置募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生額為1.43億元。

（圖片來源：視覺中國）