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豬年一波“豬周期”風口，讓眾多生豬產業鏈上公司股價飛上天。既然資金偏好“超級周期”，那么下一個攪動股市的大周期會在哪里？

從供給邏輯，資金動向等來看，“糖周期”或是下個需要關注的超級周期。

基本面上，糖市全球供應收縮，糖價或迎來上漲周期；資金面看，資金已經布局A股糖業股票標的，今年以來，糖業股漲幅遠超大盤。

需要注意的是，“糖周期”雖然有類似于“豬周期”的供給邏輯，但相比生豬產業鏈，受到政策、油價、進口乃至天氣等干擾影響，不確定性更大。

此外，A股糖業股票標的不多，從游資操作需要的資金容量和龍頭模式而言，或無法出現雞犬升天的“豬周期”盛況。

股期聯袂上攻

因為部分資金的提前布局，糖業股票和白糖期貨已呈聯袂上漲態勢。

從A股標的中糧糖業、*ST南糖等股票走勢來看，糖類標的資金關注熱情大幅提高。

公開資料顯示，中糧糖業是我國最大的食糖生產和貿易商之一；*ST南糖則地處我國最大的原料蔗和蔗糖生產省份廣西廣西糖料蔗種植面積、原料蔗和食糖產量均達到全國總量的60%左右。

*ST南糖近期股價異動明顯，4月份已經收獲4漲停，今年以來，累計漲幅61%；中糧糖業4月份收獲兩漲停，今年以來累計漲幅50%。同期上證綜指漲幅為30%。

從量能指標看，今年3月份開始，*ST南糖交投明顯活躍，從此前日成交幾千萬元進入到1-2億元區間；中糧糖業在4月份成交明顯放大，4月11日更是創下近2年成交額新高15.85億元。

*ST南糖4月份交易信息顯示，游資對公司股票興趣大增，龍虎榜中不乏華泰深圳益田路榮超、國元上海虹橋等活躍游資身影。

鄭糖期貨主力1909合約也現上攻姿態。4月份，白糖1909最高升至5404元/噸，創下去年7月以來新高，最新收報5364元/噸，今年以來累計漲逾10%，成交額更是突破700億。

雖然糖業股期聯袂上攻，但糖業概念股的業績并不樂觀。

中糧糖業2018年實現營業收入175.15億元，同比下降8.57%；實現凈利潤5.04億元，同比下降31.93%。

*ST南糖2018年公司實現營業收入35.98億元，同比增23.8%，凈利潤虧損-13.63億元，較上年同期減少603.94%。

全球供需將改善

從投資邏輯來看，“糖周期”與“豬周期”相似。

*ST南糖年報顯示，我國食糖生產整體上體現出“增產-降價-減產-漲價-增產”的周期性特點。

食糖和糖料的產量會受到上年食糖價格的影響，當上年食糖價格上升或是高企時，在高糖價的刺激下，蔗農會增加種植面積和資金投入，導致當年食糖產量大幅增加；與之相反，在上年食糖價格下降或處于低谷時，蔗農會減少投入甚至改種其他農作物，導致當年食糖產量下降并帶來食糖價格的回升。

查閱公開資料，中國白糖自身生產供應并不能滿足需求，因此出口量少之又少。中國國內食糖包括國產、配額內進口、配額外進口三個來源，其中國產糖主要為廣西、南寧產白砂糖，進口糖為原糖。

需要注意的是，“糖周期”一般為5年一輪左右，分析人士認為，算上前兩次白糖周期的時間跨度，目前正好處于啟動階段的前期。

國際市場來看，主產國巴西受油價上漲影響大幅提高甘蔗制醇比，且受燃料乙醇規劃影響乙醇需求空間較大，預計巴西糖進入減產期，印度和泰國糖業補貼政策受到國際聲討和國內財政的雙重壓力，增產或難持續。整體看供需將逐步改善。

按照中國糖協統計，2017/18年制糖期，全國消費1490萬噸，與往年基本持平。同期，全國共生產食糖1031萬噸，比上一制糖期多產糖102萬噸。其中，產甘蔗糖916萬噸；產甜菜糖115萬噸。

2018/19榨季，受乙醇替代以及不利天氣導致的單產下降，全球食糖產量預計同比下降638萬噸，至1.87億噸，消費量維持在1.86億噸。

券商建議布局“糖周期”

不少券商預計糖價將進入上行通道，并積極建議布局糖業股。

國君農業認為，國際食糖基本面迎來變化，預計19/20榨季食糖產業將迎來產需缺口，價格底部已經顯現，未來價格有望上行，建議底部布局“糖周期”機會。

浙商證券指出，多家機構均預計2019/20榨季全球糖市將出現供需缺口，判斷2019年糖價或呈現前低后高的格局，糖價將于2019/20榨季開始之際迎來趨勢性上漲，因此2019年下半年或是糖價周期反轉的拐點。因股價上漲開啟時點早于糖價，現階段建議積極布局糖業股。

興業證券研報稱，糖價探底，牛市或于2019年/2020年榨季到來。2018年/2019年榨季預計巴西大幅減產，印度、中國小幅增產，全球產需過剩有所緩解，糖價底部震蕩。2019年國內將進入減產周期，巴西或繼續維持較低甘蔗制糖比，疊加厄爾尼諾可能引發主產國天氣干旱，糖價有望于2019年/2020年榨季進入上行通道。

不過期貨業對“糖周期”觀點相對謹慎。

中糧期貨在4月14日的研報中指出，從中短期來看，近期受資金炒作影響，鄭糖期貨連續增倉上行。從基本面來看，短期國產糖產銷率良好、進口配額遲遲未發，這些因素都為多頭提供了炒作機會。但從榨季整體供需角度來看，依然處于供大于求的格局之中，榨季末庫存壓力較大，謹防后期資金離場后價格回落的風險。

e公司官微 邢云

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