圖片來源：攝圖網

在勁敵虎牙上市將近一年后，又一騰訊系直播獨角獸斗魚終于啟動上市。

美東時間22日周一，斗魚國際提交IPO申請，尋求以DOYU為代碼在美國紐交所上市，最高融資5億美元，但這只是用于計算注冊費用的初步登記額，實際IPO融資規模可能更高、也可能低于這一水平。承銷商為摩根士丹利、摩根大通和美銀美林。

招股書顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚調整后年度凈虧損分別為7.558億元人民幣、5.942億元和8.185億元，營業收入分別為7.869億元、18.857億元和36.544億元，直播分別占凈營收的77.7%、80.7%和86.1%。

2016年到2018年，斗魚全年分別擁有9870萬、1.821億和2.536億注冊用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。

2018年第四季度，斗魚平均有1.535億月活用戶，同比增長14.3%，今年一季度為1.592億，同比增長25.7%。2016年和2017年的平均季度月活用戶分別為8560萬和1.126億。

2017年和2018年四季度，活躍用戶分別合計在斗魚平臺耗時16億和22億小時，2019年一季度耗時23億小時，同比增長44%。根據2018年四季度的平均月活用戶、活躍用戶日均總耗時等數據，斗魚自稱為業內第一。

數據顯示，斗魚2018年的營業收入較2017年暴增93.8%，斗魚稱這主要得益于直播收入和廣告等其他收入，特別提到電競相關內容增強了用戶付費興趣。

在直播方面，2018年斗魚的直播收入較2017年增長106.8%，季度平均付費用戶從約240萬增至380萬，季度平均每用戶收入（ARPPU）從156元增至208元。廣告和其他收入同期增長39.4%。

華爾街見聞發現，在斗魚收入大增的同時，2018年的凈虧損也明顯增加，較2017年擴大將近38%。斗魚稱，2018收入分成費用和內容的成本增長了103.2%，這正是在直播收入增加時相應的分成增加，此外斗魚在繼續引進電競相關內容等高質量內容。

背靠騰訊 競爭仍激烈

招股書顯示，斗魚的創始人陳少杰目前持股14.3%，騰訊通過全資子公司Nectarine持有約40.1%的股份，為公司最大股東。自2016年起，騰訊成為斗魚的股東，參與了B輪、C輪及E輪的股權投資。斗魚最近一次獲得的融資就來自騰訊，但那已經是去年3月的事。

去年3月，斗魚宣布獲得騰訊6.3億美元戰略投資，同日，其最大競爭對手虎牙也宣布拿到了騰訊4.6億美元的融資。4月斗魚公布開展為期3個月不良內容信息自查，配合國家相關部門規范傳播秩序。5月虎牙登陸納斯達克，成為“游戲直播第一股”。上市后，虎牙業績亮眼，給后續上市的直播股帶來不小的壓力。

上月公布財報顯示，虎牙2018年的總營收同比增長113.4%，其中，歸屬于虎牙的凈利潤為4.609億元，在全年盈利的同時連續五個季度盈利，這在行業普遍虧損的時候尤其難得。

GPLP犀牛財經上月評論稱，斗魚如果想要順利上市，需要證明自身盈利能力、或者說正處高速發展期。但隨著國內直播行業格局更加穩固且趨于頭部，比如，2018年12月初兩家網絡直播平臺網易薄荷與土豆泥關停，以及“虎牙上市后在財務數據和MAU等用戶指標上的持續增長，斗魚要向資本市場證明自己實力更勝一籌并不容易。

CB Insights分析師最近對斗魚的估值為15.1億美元，而商業信息提供商Crunchbase表示，從該公司的籌資總額來看，估值為11億美元，這相比去年40億美元的估值縮水了太多。

鹿鳴財經兩個月前發布的文章則是認為，斗魚即使上市有了造血能力，也難以解決當前的大小困境。除了自身監管問題，無論是依靠3D采集技術的Vtuber紙片人模式，還是直播+電商模式，都未必能走通，或者還需要很長時間才能成氣候。

（華爾街見聞 李丹）