每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

通常而言，券商研究所發布的各類報告的目的都是為了分析具體的政策、行業、公司，并最終落腳到相關投資建議上。而現在，有的券商研究所發布的報告已不拘泥于此，而是轉向純粹關注諸如教育、消費等這樣的民生話題。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期，有兩家券商研究所的研究團隊分別撰寫了針對上海地區升學方面的報告。在一些投資人看來，這兩份報告的制作可能比普通的A股研究報告更為詳實。其中一份報告好比一份券商版“上海升學指南”，涵蓋了從升學政策研究到對上海高中名校、初中名校、優質小學的信息梳理以及學區房價值的研究，不過這份最近幾天曾在朋友圈獲大量轉發的報告已被要求刪除。而另一份報告則側重于2019年上海幼升小專題研究。

在一些市場人士的印象中，從投資的角度出發分析資本市場才是分析師的本職工作。有分析認為，雖然這兩份報告沒有涉及相關股票投資建議，但對報告所服務的廣大70后到80后中堅市場群體而言，同樣有可讀性。不過這兩份升學主題研究報告也并非完全創新之作，例如某券商此前已經發布了多份升學研究報告，還有券商曾在今年3月底舉辦低齡教育規劃論壇，并發布了相關幼升小白皮書。在業內人士看來，把視角瞄準教育，對券商研究所而言，既可以開拓新的研究業務領域，也可以作為一種服務客戶的營銷手段。

券商制作“上海升學指南”

縱觀上述由賣方分析師制作的券商版“上海升學指南 ”，上“4+8”上海頭部高中可謂是升學路線圖的終極目標。

而這“4+8”頭部高中即，被稱為上海高中“四大天王”的傳統四大名校（上海中學、復旦附中、華師大二附中、交大附中），還有七寶中學、南洋模范、建平中學、延安中學、復興中學、大同中學、控江中學、格致中學這八所被稱為“八大金剛”的重點高中。

無論過了多少年，名校還是那些名校。某位80后機構人士在看到這份報告后向《每日經濟新聞》記者表示，“我從小學到大學一直在上海上學，在我們那個時候(20年前)，上海的高中名校也是這些，基本沒有什么變化。”

而在他看來，報告中關于進入高中名校后升入名牌大學概率將大幅提升這一觀點， 也是歷來如此，“我們那個時候就是這樣”。此外，報告也通過數據分析指出，頭部初中進入知名高中的概率更大。

而這些年隨著民辦教育的發展，上海所謂的初中名校這些年變化不小。據報告統計，2018年，學生進入“四大天王”概率最高的前十大初中里民辦學校占比高達90%，其中，排名前三的蘭生復旦、華育中學、華二初級全是民辦學校。上述機構人士向《每日經濟新聞》記者表示，在他上初中的那個年代，這些民辦名校有的可能還沒有創辦。例如，公開信息顯示，華育中學的創辦時間為1999年，為上海中學與華涇實業聯合創辦，華二初級的創辦時間更晚，為2010年。

值得一提的是，上海的初中名校大多背靠“四大天王”“八大金剛”這樣的高中名校，而在上海2018年輸送到“四大天王+八大金剛”人數排名前20的初中里，這類背靠高中名校的初中占比超70%。

隨后，報告中針對升學路線起步階段的幼升小的篇幅在邏輯上與上面的小升初、初升高基本相同，那就是為了下一次升學能上名校，建議還是上一個好學校。而在幼升小階段，報告還為讀者梳理了上海教育資源較為集中的楊浦區、徐匯區、浦東新區、黃浦區、靜安區的優質小學教育資源。另外，報告最后一章專門對上海學區房的價值進行了分析，并提示了學區房可能存在一定政策風險。

以浦東某優質小學的學區房為例，報告通過數據分析認為，相比不買學區房，通過購買學區房上優質小學的凈成本相對更低。不過這一相對較低的凈成本也超40萬元。而根據報告顯示，該優質小學對口學區房掛牌均價少則超7萬元/平米，多則達11萬元/平米，總價區間在400~800萬元。不過從多個學區房小區來看，2018年學區房的成交套數普遍低于2017年，有的下降幅度超70%。

上海普陀區某房產中介今日向《每日經濟新聞》記者介紹，學區房也分幾種檔次，價格因房齡、小區品種等而異。在她向記者介紹的據稱是普陀區學區前三的一批小戶型學區房，掛牌單價區間在5萬~6萬元/平米，與周邊非學區房的單價差別不太明顯。

《每日經濟新聞》記者注意到，這份標注日期為今年5月10日的研究報告最近幾天曾在朋友圈獲大量轉發，不過目前報告已被要求刪除，不少此前已經轉載該報告的自媒體也已紛紛刪帖。

這類研究報告服務的是誰？

據了解，多年來，券商研究所內部的研究小組分類基本按照A股一級子行業來進行，教育行業早年由于在資本市場體量較小，所以聚焦這一領域的分析師也很少。

近年來，隨著教育產業的發展，一系列教育公司開始在境內外市場IPO，例如去年，教育行業迎來了一輪上市潮。有媒體統計，在去年，已經上市和謀求上市的國內教育企業數量多達27家。教育企業扎堆IPO，也使教育行業的投研需求趨于增加，近年來不少券商研究所開始召集團隊、人手研究教育產業。

值得一提的是，上述這份券商版上海升學報告出自某券商中小盤研究團隊之手。 據《每日經濟新聞》記者了解，目前券商研究所業內將教育和中小盤合并研究的團隊在民生證券等券商也有。

此外，據《每日經濟新聞》記者采訪多家券商研究所發現，還有一些券商研究所將教育歸口在紡織服裝行業團隊或社會服務行業團隊。而安信證券新三板研究團隊也覆蓋教育行業。

去年以來，安信證券新三板研究團隊已經發布了多篇教育行業研究報告，其中也包括多篇類似于升學指南的報告。此外，天風證券商業和社會服務研究團隊曾在去年10月發布過一份“上海地區幼升小、小升初升學指南-上/下篇”報告；華泰證券中小盤團隊曾在去年9月發布過一篇“北京幼升小、小升初升學新政全解讀”。其中，天風證券發布的這份升學指南中也沒有涉及資本市場的投資機會。可見，上述的券商版“上海升學指南”也并非完全創新之作。

不過有分析認為，雖然這類報告沒有涉及相關投資資本市場的建議，但對報告所覆蓋的廣大70后到80后中堅市場群體而言，這些服務性較強的報告同樣能激起閱讀欲望。

此外，一些券商甚至還舉辦過教育主題的現場活動。今年3月底，民生證券研究院曾在上海舉辦了一場低齡教育規劃論壇，并發布了相關幼升小白皮書。據了解，與券商舉辦的普通線下投資策略會不同的是，這場論壇與股票投資無關，聚焦的話題則是包括在幼升小升學季，家長如何規劃好子女的教育路線，解決孩子擇校、面試等系列入學問題等。論壇所邀請的嘉賓也主要是來自低齡教育行業的人士，其中有幾位來自幼兒園。同時，此次活動也僅針對民生證券的合作客戶開放。

對此，有資深賣方分析師認為，這類教育論壇與賣方研究本身關系并不大，但能起到服務機構客戶的作用，現在的基金經理家里有孩子的不少。而這樣的服務對于研究所的賣方研究業務本身可能也有促進。

他同時表示，能否舉辦這類行業沙龍要看分析師自身的能力，哪怕是看起來關注度有限的傳統周期性行業，只要分析師能力夠也能辦出有一定規模的沙龍活動。