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5月22日，滬深兩市震蕩回落，有色板塊跌幅居前。但從五日漲跌幅來看，有色金屬板塊上漲2.37%，位居中信一級行業漲幅榜首位。分析人士認為，有色板塊近期上漲的主要催化劑來自于稀土的題材效應，短期更多受到了交易情緒的主導。從中長期來看，有色行業的基本面將出現分化，可以關注細分子行業的盈利恢復狀況，板塊后市具備重估動能。

宏觀面支持板塊重估

對于有色金屬而言，外部最大的變量因素在于美元走勢。雖然4月上旬以來，美元指數升至兩年以來的新高，但從技術分析角度看，短期內美元指數進一步上行恐將遇阻。眾多權威機構認為，由于晚周期環境，今年下半年美國經濟陷入衰退的風險依然存在，至少其經濟增長會回到更加正?；内厔?，相對其他主要經濟體的優勢將收窄。這可能會給美元帶來中長期的負面壓力，美元指數走弱預期下有望利好金屬價格。

中國的需求因素也是有色金屬的關鍵變量。2019年，隨著中國經濟降速趨緩以及經濟結構調整穩步推進，需求端基建投資反彈，地產投資超預期，新能源和電氣化等領域需求保持穩增，仍有望利好相關產品價格。

長城證券分析師吳軒指出，2019年第一季度工業金屬價格回暖，加之信貸環境有所改善，行業資產負債率達到56.04%，較2018年底環比回升0.78個百分點，為五年來首次上升。2018年行業估值下降顯著，2019年一季度由于國內股市強勢反彈，有色估值水平有所回升，目前行業平均TTM-PE為55.29倍，中位數34.84倍，仍處于五年來底部區間。

安信證券分析師齊丁強調，經濟失速下行的風險基本解除，這對周期股的估值具有非常重要的抬升作用。再加上旺季來臨，供需趨緊較為明確，有色品種可能表現為價格下行速度減慢、企穩、反彈。

尋找景氣向上品種

廣發證券最新行業輪動策略認為，根據相似性匹配策略顯示，在震蕩行情中，行業輪動狀況與2015年的震蕩行情相似，有色金屬等行業有望獲得超額收益。

眾多機構均關注到因環保問題山西地區部分氧化鋁廠近期面臨強制停產，涉及年產能可能將達660萬噸，導致氧化鋁供應緊缺。與此同時，電解鋁短期受到成本支撐需求釋放，近期在基本金屬中價格表現偏強。對此光大證券認為，電解鋁社庫去化加速疊加氧化鋁價格上漲或催化板塊走出低谷迎來轉機。

對于有色細分行業的投資策略，華泰證券認為可從供需出發，尋找景氣向上品種。除了盈利有望改善的鋁企，還可關注基本面較好的銅錫。對銅而言，全球銅礦新增項目較少，且新能源領域銅消費保持較高增速，2019年-2021年銅的供需有望呈現改善的格局；錫方面，緬甸產量收縮將主導供應的變化，行業景氣度預計持續提升。

中信證券則強調，國企改革將是有色板塊下半年運行的核心主線。2019年下半年，聚焦產業集聚和轉型升級，有色企業國企改革將加速落地。地方國資企業與中央企業的戰略融合將進一步加強，行業中橫向整合吸收合并效率將提升。