每經記者 王琳    每經實習編輯 湯輝    

在珠寶行業發展并不好的過去幾年，浙江天使之淚珍珠股份有限公司（以下簡稱天使之淚）業績卻迎來大幅增長，其中尤其引人關注的是，天使之淚的珍珠飾品業務銷售額最近3年增長了7倍。在這背后，天使之淚珍珠飾品部分為委托生產加工。憑借快速增長的業績，天使之淚披露招股說明書（申報稿），計劃在深交所上市。

據資料，天使之淚截至2018年末的資產負債率僅為20.34%，但其存貨占據了資產總額的一半。另外，天使之淚還在2016年通過關聯方貸款走賬的方式套取銀行貸款，在2016年之前，曾出現天使之淚控股股東在2013年至2015年間持續存在占用天使之淚大額資金的情況。

珍珠飾品業務收入3年增長7倍

珠寶行業從2016年的低迷走向2017年的回暖，到了2018年，則再度遇困。珠寶行業龍頭企業老鳳祥（600612，SH）在其2018年年報中表示，經營困難已經成為業內許多珠寶企業的現狀，但同時，一些在產品工藝設計、市場營銷創新、品牌文化內涵方面有所作為的企業，仍然在困境中砥礪前行。

2016年至2018年各年度，老鳳祥營業收入增速分別為-2.10%、13.86%和9.98%。同期天使之淚營業收入增速分別為71.51%、43.73%和12.97%，其凈利潤也分別同比增長63.68%、91.00%和25.63%。

在這背后，天使之淚的珍珠飾品業務尤其增長迅猛。在2015年，珍珠飾品業務營收僅為2846.07萬元，占公司整體營收的16.58%，到2018年已增長至2.33億元，三年增長了逾7倍，對公司整體營收比重也達到48.62%。

與老鳳祥等黃金飾品企業不同，天使之淚是通過委托外部生產商加工部分珍珠飾品或配件。

珍珠飾品業務中具體有多大比例是通過委外進行加工的呢？《每日經濟新聞》記者致電天使之淚證券部，并按其要求發去采訪函后，截至發稿時間未收到其回復。不過，招股書顯示，報告期內，天使之淚的委托加工費分別為1008.34萬元、1232.95萬元和1174.22萬元，占除去直接材料以外的公司營業成本的68.65%、60.85%和54.74%。

曾出現資金使用不規范的情況

過去的2018年，東方金鈺等公司相繼發生債務違約事件，資金壓力一直籠罩在部分黃金珠寶企業的頭頂。通過在2016年掛牌新三板募集資金9900萬元，以及在2017年以增資方式募集資金1.05億元，截至2018年末，天使之淚的資產負債率下降至僅為20.34%。

但是招股書顯示，報告期各期末，天使之淚的存貨金額分別為2.28億元、2.78億元、3.29億元，占公司資產總額的比例為49.67%、50.09%和52.14%，不僅占比達到一半，且呈逐年上升之勢。天使之淚未對其高額的存貨計提任何減值準備，但招股書同時表示，如果出現存貨的市場價格下降、銷售不達預期或產品無法符合新的市場流行趨勢等情況，可能會出現存貨減值的風險。

此外，天使之淚曾出現資金使用不規范的情況。

2016年，天使之淚通過關聯方貸款走賬方式套取銀行貸款，總共涉及13筆共計2.61億元貸款。天使之淚解釋稱，為減少貸款審批次數，2016年度公司通過未實際開展經營業務的養殖場申請貸款，上述養殖場將獲得的銀行貸款轉至天使之淚的銀行賬戶，后者再將其用于支付原材料采購款。

“這個對于其（天使之淚）上市的影響具體要看套取貸款的金額，貸款是否已經還清，以及銀行方面是否會后續進行罰款等情況。之前這類情況的IPO有通過的，也有沒有通過的。而要消除影響最好的方式則是讓銀行或者當地銀保監局出具一個不予追究的函。”西南證券某注會分析師表示。

另外，在報告期之前，作為控股股東的七大洲集團也有占用天使之淚資金的情況。2013年末、2014年末、2015年6月末，七大洲集團占用資金余額分別為2.17億元、1.99億元、8583.52萬元，截至2015年7月31日，上述資金占用才被全額償還。

封面圖片來源：攝圖網