每經(jīng)記者 袁 園    每經(jīng)編輯 盧九安    

近日，A股四大上市險(xiǎn)企發(fā)布前5月保費(fèi)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)4家上市險(xiǎn)企前5月合計(jì)保費(fèi)收入為9423.77億元，同比增長(zhǎng)7.2％。

多家券商近期在針對(duì)保險(xiǎn)板塊的中期策略報(bào)告表示，隨著稅收負(fù)擔(dān)的下降以及上市險(xiǎn)企持續(xù)轉(zhuǎn)型保障型保險(xiǎn)，2019年中期報(bào)告及全年報(bào)告利潤(rùn)有望大幅提升，刺激保險(xiǎn)股估值抬升。

▲今年前五月四大上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入及增速（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告 鄒利制圖

實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入9423.77億

截至6月17日，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安均披露了前5月的保費(fèi)收入情況。從4大上市險(xiǎn)企的保費(fèi)收入來(lái)看，4家上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入9423.77億元，同比增長(zhǎng)7.2％。

具體來(lái)看，中國(guó)太保共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1726.45億元，其中太保人壽、太保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1164.2億元和562.25億元；中國(guó)平安共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3883.29億元，其中平安財(cái)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老及平安健康分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1091.57億元、2649.61億元、117.06億元及25.05億元；中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)則分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3216億元和598.03億元。

從壽險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)人壽、平安人壽、太保人壽和新華保險(xiǎn)單月原保費(fèi)為267億元、365.5億元、136.7億元和82.8億元，同比增速分別為-14.4%、13.3%、10.4%和8.7%。申萬(wàn)宏源分析稱，中國(guó)人壽單月保費(fèi)下滑14.4%拖累總保費(fèi)累計(jì)增速?gòu)哪瓿醯?4%逐月下滑至5月的5%，考慮到公司下半年低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)期全年公司可維持兩位數(shù)NBV增長(zhǎng)仍是大概率事件。

財(cái)險(xiǎn)方面，太保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)5月累計(jì)保費(fèi)分別為562.3億元、1091.6億元，同比增速分別為11.2%、9.1%；單月原保費(fèi)分別為105.4億元、201.5億元，同比增速分別為9.2%和11.6%，其中平安財(cái)險(xiǎn)增速較4月份顯著提升。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，平安財(cái)險(xiǎn)5月單月車險(xiǎn)、非車和意健險(xiǎn)同比增速分別為7.2%、25.2%和34.6%，新車銷量持續(xù)低迷拖累車險(xiǎn)增速，非車業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)帶動(dòng)整體增速仍維持兩位數(shù)。后續(xù)關(guān)注財(cái)險(xiǎn)行業(yè)綜合成本率的影響因素，預(yù)計(jì)今年下半年至明年上半年或?qū)⒂瓉?lái)行業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

預(yù)計(jì)中報(bào)數(shù)據(jù)超預(yù)期

保費(fèi)增速持續(xù)回升，讓券商機(jī)構(gòu)也紛紛看好保險(xiǎn)股。天風(fēng)證券表示，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，長(zhǎng)端利率仍面臨下行壓力。而在資產(chǎn)端，6月長(zhǎng)端利率、股市均處于震蕩局面，長(zhǎng)端利率仍有下行壓力。6月以來(lái)10年期國(guó)債收益率震蕩下降4.49bps，滬深300震蕩上漲0.7%。

申萬(wàn)宏源表示，今年保險(xiǎn)投資的核心矛盾仍在資產(chǎn)端，負(fù)債端超預(yù)期表現(xiàn)概率不大，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)對(duì)長(zhǎng)端利率的影響，預(yù)期資產(chǎn)端、預(yù)期收益率實(shí)現(xiàn)的擔(dān)憂逐步緩解、可帶動(dòng)估值底部回升。主要原因有三：從社融底到經(jīng)濟(jì)底、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍較平穩(wěn)，長(zhǎng)端利率年內(nèi)大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)較低，底部較為明確；資產(chǎn)端擔(dān)憂逐步緩解下，板塊估值底部具備反彈空間：復(fù)盤可得長(zhǎng)端利率在3%以上時(shí)，保險(xiǎn)板塊平均PEV在1.15X；長(zhǎng)端利率在3%以下時(shí)，板塊平均PEV在0.95X。

“當(dāng)前平安、國(guó)壽、太保和新華2019年P(guān)EV估值分別為1.23X、0.79X、0.80X和0.75X，處于歷史估值低位，板塊風(fēng)險(xiǎn)收益比凸顯配置價(jià)值。”申萬(wàn)宏源分析稱。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，二季度上市公司NBV增速整體表現(xiàn)偏弱，主要受保障型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇、基層監(jiān)管趨嚴(yán)、高基數(shù)及管理層變動(dòng)的影響。預(yù)計(jì)2019年上半年平安、國(guó)壽、太保、新華的NBV同比增速分別為4%、21%、-8%、5%，其中太保有所改善，平安、國(guó)壽、新華的NBV增速較一季度可能有所回落。預(yù)判代理人規(guī)模將于2020年保持穩(wěn)定且產(chǎn)能逐步提升，基層機(jī)構(gòu)對(duì)于監(jiān)管的適應(yīng)性將加強(qiáng)，產(chǎn)品或加值服務(wù)優(yōu)化升級(jí)提升競(jìng)爭(zhēng)力，以及資管新規(guī)的推進(jìn)會(huì)凸顯保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)（最低收益保證，如萬(wàn)能險(xiǎn)的保證利率），均有望打破上市公司NBV增長(zhǎng)承壓的局面。