每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 鄭直    

今年以來(lái)，全球“鴿聲”一片，西方各國(guó)央行都在為自己虛弱的經(jīng)濟(jì)體質(zhì)開(kāi)出“刺激藥方”。

北京時(shí)間20日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議宣布維持2.25%~2.50%的利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

上述決議公布后，芝商所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)必將在下月底的會(huì)議上降息，且降息25個(gè)基點(diǎn)的概率最大。

圖片來(lái)源：芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”

而在此前，歐央行行長(zhǎng)德拉吉也發(fā)出寬松信號(hào)，他表示歐洲央行可能“加碼”新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，擴(kuò)大其2.6萬(wàn)億歐元的量化寬松計(jì)劃規(guī)模。

對(duì)此，特朗普還“吃醋”地表示，歐洲的經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)美國(guó)“并不公平”。歐洲、美國(guó)先后的表態(tài)給市場(chǎng)注入了一劑“強(qiáng)心針”，全球資本市場(chǎng)走出了一波“吃藥”行情。決議公布后，美股三大指數(shù)悉數(shù)翻紅：

圖片來(lái)源：Wind

金價(jià)一度大漲近9美元：

圖片來(lái)源：Wind

美債收益率紛紛下跌，10年期美債與3個(gè)月期美債收益率持續(xù)倒掛：

圖片來(lái)源：英為財(cái)情

丨歷史表明：美債收益率倒掛必將觸發(fā)降息周期

FOMC在政策聲明中表示：“5月會(huì)議以來(lái)收到的信息顯示，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以溫和的速度增長(zhǎng)。平均而言，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。盡管家庭支出增長(zhǎng)似乎已較今年早些時(shí)候有所回升，但企業(yè)固定投資指標(biāo)一直疲軟。以12個(gè)月為基準(zhǔn)，總體通脹率，以及剔除食品和能源的核心通脹都低于2%。”

“FOMC認(rèn)為，最有可能的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但對(duì)這一前景的不確定性有所增加。鑒于這些不確定性和溫和的通脹壓力，FOMC將密切關(guān)注即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，使勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，以及通脹接近2%的目標(biāo)。”聲明補(bǔ)充道。

資料圖（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

6月份的美聯(lián)儲(chǔ)“點(diǎn)陣圖”顯示，F(xiàn)OMC中有8名委員贊成今年降息一次，8名委員認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)當(dāng)維持當(dāng)前利率不變，其中一名成員甚至認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)加息。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，但目前市場(chǎng)關(guān)注10年期美債與3個(gè)月期美債收益率出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象——過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，這將是一個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的信號(hào)。

有券商研報(bào)中也分析稱(chēng)，從歷史上來(lái)看，每一次10年期和3個(gè)月期美債收益率的倒掛，都會(huì)觸發(fā)一輪美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期。

圖片來(lái)源：中信建投

此外，中金公司在研報(bào)中指出，5月會(huì)議以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)走弱，通脹預(yù)期下行：

圖片來(lái)源：中金宏觀

美國(guó)5月勞動(dòng)力市場(chǎng)新增就業(yè)偏弱：

圖片來(lái)源：中金宏觀

丨本世紀(jì)兩輪降息周期，美股均陷熊市

既然市場(chǎng)目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期的呼聲如此高，那么最近的兩次降息周期中，美股又呈現(xiàn)的是怎樣的走勢(shì)？每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，在過(guò)往的兩個(gè)降息周期內(nèi)，美股均陷入了熊市。

美聯(lián)儲(chǔ)上一輪降息從2007年9月18日開(kāi)始，當(dāng)時(shí)為了抵御次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天降息50個(gè)基點(diǎn)。此輪降息周期一共經(jīng)歷了12次降息，從2007年9月18日一直持續(xù)到2008年12月16日，利率從5.25%被降到0.50%。

Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，在這長(zhǎng)達(dá)一年零三個(gè)月的降息周期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在316個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌38.16%，最低距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌53%。同一時(shí)期，道指累計(jì)下跌33.42%，最低距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌47.5%；納指累計(jì)下跌38.42%，最低距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌54.7%。

圖片來(lái)源：Wind

金融危機(jī)前的上一輪降息周期發(fā)生在本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后。2001年1月3日，為了抵御互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅造成的經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天同樣降息50個(gè)基點(diǎn)。本輪降息周期從2001年1月3日一直持續(xù)到2003年6月25日，利率從6.5%一路被下調(diào)至1%。

Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，在這長(zhǎng)達(dá)兩年半的降息周期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在620個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌24%，最低觸及768.63點(diǎn)，距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌53%。同一時(shí)期，道指累計(jì)下跌15.35%，最低觸及7197.49點(diǎn)，距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌44.4%；納指累計(jì)下跌30.07%，最低觸及1108.49點(diǎn)，距離周期內(nèi)高點(diǎn)下跌59.5%。

圖片來(lái)源：Wind

丨歐央行釋放寬松信號(hào)

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者還注意到，不僅是美國(guó)，由于歐洲央行19個(gè)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也令人擔(dān)憂，市場(chǎng)參與者正密切關(guān)注歐央行對(duì)貨幣政策的言論。

就在北京時(shí)間18日，歐央行行長(zhǎng)德拉吉為該行現(xiàn)有的政策工具進(jìn)行了辯護(hù)，稱(chēng)如果通脹未能達(dá)到目標(biāo)，歐央行可能再次降息或進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。德拉吉稱(chēng)，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月惡化，歐洲央行將宣布新的刺激方案。

德拉吉還稱(chēng)，“如果通脹不能回到目標(biāo)水平，歐央行將再次放松政策。這強(qiáng)化了市場(chǎng)的預(yù)期，即歐央行將在未來(lái)幾周內(nèi)提供進(jìn)一步的刺激。”

自2011年主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)，歐央行宣布了一系列的措施以提振通脹并確保價(jià)格的穩(wěn)定，這也是歐央行的核心目標(biāo)。這些措施包括降息、購(gòu)買(mǎi)公司和政府債券，以及向銀行提供更便宜的貸款。2018年下半年，歐央行決定在歐元區(qū)復(fù)蘇之際取消部分刺激措施。然而，歐央行最近采取的鴿派措施表明，該行取消對(duì)歐元區(qū)的支持可能為時(shí)過(guò)早，相反歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)需要?dú)W央行的進(jìn)一步干預(yù)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者還注意到，13 日歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布?xì)W元區(qū)4月份季調(diào)后的工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.5%，同比下降0.4%；歐盟4月份工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降 0.7%，同比下降 0.1%。投資者信心指數(shù)急劇惡化，主要是英國(guó)脫歐及歐盟大選結(jié)果右傾化的影響。其中德國(guó)投資者信心跌至-0.7，為自2010 年3月以來(lái)首次進(jìn)入負(fù)值區(qū)間。受到貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，德國(guó)汽車(chē)制造業(yè)出現(xiàn)大幅下滑。

封面圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)