每經記者 聶虹    每經編輯 葉峰    

擺在基民面前的，是一張龐大的基金投資網。

有數據顯示，截至2019年6月末，公募基金數量已經達到6000只。目前，公募基金的投資標的涵蓋股票、債券、基金、另類投資品等等。面對琳瑯滿目的基金產品，如何選基成為一個問題。

如同投資者選擇“將投資這件事交給專業的人”所以選擇基金產品，有人選擇“將選基金這件事交給專業的人”所以選擇FOF或投資顧問，但也有人更愿意自己比較產品進行選擇。不管是哪種方式，只要是能賺錢的就是好方式。那么當前專業的基金研究人士、FOF基金經理怎么選擇基金，個人自己DIY基金組合時又應當如何做呢？

投顧薦基需關注專業度有效性

萬事開頭難，基金按照不同的標準有不同的分類：開放式/封閉式、主動型/被動型、股票型/債券型/混合型/FOF/QDII等，面對六千只不同類型的基金，投資經理們是如何幫助投資者開啟養基之旅呢？

某大型銀行的理財經理表示，明確投資者的投資風險偏好是第一步，在投資者之前，投資顧問需要充分了解客戶情況，包括年齡收入、家庭結構、資產情況等等，用以綜合判斷投資者的風險承受能力。“不同的人風險偏好各有差異，無論是購買基金還是進行其他理財投資，恰當和匹配是最重要的。”

和自選基金相比，投資顧問的優勢在于選基專業化和適配性。該理財經理表示，“我們的優勢之一就是總行擁有自己專業的基金研究團隊，會去跟蹤和尋找管理人比較好，長期業績表現優異的產品。我們再結合投資人的需求，比如想買某類基金或做基金組合，從我們精選的基金池中挑選風格吻合風險匹配的好產品。”同時，其表示，隨著行情變化和基金后期表現，他們還將適時給出一些調倉建議。但其也坦言，“我們的客戶有很多，很難面面俱到定期去針對每個人發送專業報告和動態調整策略，但是如果客戶有任何問題都可以隨時找我們。”

實際生活中，并不是每個人都能享受到精準細致化的貼身投顧服務，然而金融科技正在努力實現這一點。金融科技賦能之下，中國銀行、廣發銀行、興業銀行等多家銀行均上線相關智能投顧服務,目前也取得了一定成績。如招商銀行的摩羯智投如今累計銷售規模已達到122.33億元。銀行端之外，第三方銷售平臺也在積極開發AI金融應用，如今年6月，螞蟻財富首次推出AI新應用——“智能理財助理”，為投資者提供當前理財健康體檢、根據投資目標推薦不同的策略，再基于投資者風險、資金投資年限、預期收益和基金過往收益情況為投資者推薦適合的基金。

智能投顧的核心能力和存在的問題是什么，“人選”和“機選”誰更好呢？在盈米基金副總裁、且慢創始人孟巖看來，顧大于投，大于智能。“當前，大多數智能投顧系統還把主要精力集中在‘投’的方面，希望進一步的提升整個收益結果。但我認為更重要的其實是‘顧’——‘顧問’服務是陪伴投資者在漫長的牛熊周期中真正獲得回報的能力，這是應該關注的重點。通過技術的手段，通過千人千面的方式，根據每個客戶的個性化的特征，通過‘顧問’服務為投資者提供資產配置的解決方案。通過‘顧問’服務與投資者進行持續地互動，才能真正能陪伴投資者一起度過市場的波動。在這個過程中，人更有溫度，機器更有效率，是有分別不同的能力，在實際投資中，這兩種能力需要通過技術手段有效結合起來。”

其實，無論是真人投顧還是智能投顧，看重的都是其專業化和精準化。因此，找投資顧問并不等于找到投資的“懶人神器”，人的專業性和機器的有效性都是投資者的重要考量維度。在記者了解的過程中，發現市場上投資顧問的專業水平良莠不齊，有的是專業知識不到位，有的則是存心忽悠，當然也不乏好的理財專家，但好的投顧專家/AI投顧系統，如同好的基金一樣，需要投資者自己去發掘。

FOF基金如何選如何配

有人將選基金交給渠道端的投資顧問，也有人將它交給專業基金經理。瞄準投資者選基難的痛點，基金公司推出FOF產品。隨著2017年10月首批公募FOF面市，Wind顯示，截至2019年6月末，全市場共有76只FOF（A\C份額分別計算），其中普通FOF17只，其余均為養老目標基金。

整體來看，FOF的整體發展時間并不長尚未滿兩年，且歷經了2018年的大市震蕩，好在2019年年初迎來一波上漲行情，因此整體業績并不難看，但受成立時間等多方面因素影響，產品之間分化較大。Wind顯示，截至6月末，76只基金中67只產品年初至今凈值均收正。其中，前開開源裕源和海富通聚優精選年初至今業績分別為27.5%和23.7%，兩只之后為今年1月成立的興全安泰平衡養老,年初至今回報為9.78%，加上這只產品，業績在5%-10%之間的基金一共10只。而如果將業績拉長，成立至今業績在5%以上的僅6只，而除前開開源裕源成立至今取得22.78%的收益外，其余5只均在5%-10%區間。

基金經理如何選基金，FOF業績表現差異又主要基于哪部分呢？

易方達多資產部總經理助理馮蕾表示，基金研究需要從多角度進行驗證。針對公募基金，要根據綜合基金凈值、基金季報和盡職調查三方面數據來源，考察基金經理的投資業績、投資行為、投資邏輯，要求三者邏輯自洽。針對管理人，最看重兩個特質，一是風格穩定，包括投資理念、投資框架、投資方法、投資偏好都相對比較穩定，這意味著明確的風險暴露；二是剔除風險暴露敞口后仍具有超額收益。

大成養老2040三年持有混合（FOF）基金經理尚瓊看來，沒有最好的基金，只有最合適的基金，能與市場環境和投資目標有較高匹配度的基金就是合適的投資標的。資產配置在投資中處于核心位置，決定了投資的大格局和大方向。據研究表明，成熟市場資產配置決定了90%以上的回報，新興市場資產配置決定了70%以上回報。所以，養老FOF收益差異主要仍在于大類資產配置能力。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表示，“通過回測發現，FOF的業績90%來自于大類資產配置，就是股票的倉位，只有10%來自于選了哪只基金，就是說基金的選擇貢獻大概只有10%，對倉位的貢獻，也就是權益的配置比例決定了FOF的收益。所以對股市大勢的把握，成為了決定FOF業績的最重要的因素。”

此外，為了加強基金研究優化FOF業績，現已有基金公司和銀行機構開展了銀基互通創新合作，如前海開源聯手建設銀行在FOF領域的戰略合作等。而隨著FOF的增多，另一個問題也擺在眼前——FOF本身就有資產配置的概念在其中，甚至有“基金配置一站式解決方案”之稱，那么對于普通投資人而言，是否只需配置FOF即可，如果配置，數量和類型上是否又有講究呢？

對此，尚瓊建議投資者選擇適合自身風險收益水平的一兩只持有即可。“FOF本身是持有公募基金，公募基金本身具有持股/持券分散和風險分散的特征，FOF相當于在投資層面進行了二次風險分散。持有FOF數量過多，相當于僅獲取了市場平均收益，但付出的費用成本較高，剔除費用到手凈收益可能未必超過指數基金。持有FOF在精而不在多。”至于選哪知，其表示，這取決于FOF持有人自身的具體風險收益水平和投資訴求，要從中長期多角度綜合評價FOF。

五步DIY基金組合

有人擔心遭遇黑心投顧造成資產損失，有人認為基金投資如人飲水，有人則是單純享受選基的樂趣，他們更青睞自己選擇基金。而要說自己配置和請專業人士配置基金誰更好？其實還真是因人而異。

盈米基金副總裁、且慢創始人孟巖認為，在資產配置中，自己配置或者請專業人士配置并不是重點，更重要的是找到科學的資產配置方法。一個科學的配置，需要根據金融市場的周期進行投資倉位的控制；需要進行大類資產的選擇進一步降低相關性；需要根據每個人的不同情況考慮整個資產組合的風險暴露程度。這些都需要很多專業的金融知識。如果個人投資者具備以上能力，就可以自己做。對于大多數人并不具備金融投資的知識和能力的個人投資者，就應該通過專業的、值得信任的機構來協助。

可見，一個科學系統的資產配置方法才是核心。因此，投資者進行基金投資的第一步，首先是基金投資的基本知識的學習。如果沒有一個穩妥的知識體系作為基礎，就很有可能無法做出良好的投資決策。需要充分了解不同基金產品的風險，收益，投資期限，比較同類別里不同產品的優劣的情況下，找到最適合自己的投資品種。其次，要明確投資目標，將基金投資匹配到總體資產投資計劃中，根據個人的財務收支狀況合理安排投資規劃，并能長期堅持自己的投資理念。

下面，結合當前宏觀環境和多位基金投資人士的觀點，給出DIY適配基金組合五步走建議：

第一步：自我評估風險偏好并設定清晰投資目標

沒有最好的基金，只有最適合的基金。而所謂適合，則是指產品能夠在滿足投資人風險偏好的基礎上，盡力去達到投資人的投資目標。因此投資者第一步是認識自己承受風險的能力和預期的投資目標。在風險評測方面，可以借助金融機構的投資風險偏好評測表，而在投資目標上，則需確定投資期限并設定一個合理的目標，如果希望短期暴富,比如一年三番三年五番這種，還是洗洗睡了吧。

第二步：匹配資產配置比例

雞蛋不能裝在一個籃子里，若是追求收益就只買股票，厭惡風險就只買貨基，這種顯然是不可取的。一個好的投資組合應當是既有進攻性產品（比如股票）又有防御性配置（比如債券），除外還得有關聯性低的品種（比如黃金原油），最好還能分散在不同市場間（比如海外各國）。同時，根據不同風險偏好的人群在不同的投資時點上，資產的配置比例是不同。

在當前的市場環境下，好買基金研究中心研究員雷昕建議，中等風險的個人投資人可拿出40%左右的頭寸配置在純債型基金上，拿出30%左右的頭寸均衡配置在滬深300及中證500風格的權益類基金上，再拿出20%左右的頭寸配置在美股和日股類基金上，最后拿出10%左右的頭寸在黃金類和市場中性基金上做一個分散風險的配置。

第三步：確定細分品種

基金的種類諸多，主動和被動，開放和封閉，主題（白酒、醫藥、大消費、軍工、MSCI……），按照不同的維度有不同的劃分。在按照資產類別進行劃分之后，投資者還需根據投資期限和各自偏好確定細分種類。有業內人士建議，有股票投資經驗的投資者因熟悉股市，可考慮從指數或ETF產品入手，從“炒股”變成“買基”；對于投資期限較長的投資者，封閉式基金或許會是一個好的嘗試；而看好某個行業或者主題的投資者，可以鎖定某類主題基金。

第四步：選擇基金產品

最核心也是最難的部分來了！在將基金選擇范圍進一步縮小到某個風險級別，某個細分類別之后，如何精選個基？一方面可以參考FOF基金經理的選基方法和持倉，另一方面也可請教第三方基金研究人士。

在雷昕看來，作為普通投資者，其實可以從好人、好基金、好規模3個角度來簡單評估。所謂好人，指的是作為持有人應該對于當前管理產品的基金經理的投資理念的操作思路有所了解，這在基金產品的營銷材料、基金經理的公開訪談以及基金產品的季報中都會有呈現。一定要選擇自己認可的基金經理，因為只有認可才能對于一些短期的回撤或波動報以更長期的理解；所謂好基金，就是指在過去市場波動的過程中，基金產品本身有沒有呈現超額收益能力，主要體現在極端風險時產品的回撤控制能力，以及上漲行情中的彈性，一個高盈虧比的基金是比較適合普通投資者長期持有的；所謂好規模，指的是除了指數或工具化基金，主動管理型產品普遍還是有一個最優規模的，規模短期過大確實難以避免地會對于基金經理操作上帶來一些影響，選擇管理規模匹配基金經理風格的產品也是普通投資者可以參考的一點。

第五步：選擇好的投資方法

擇基擇時，選擇了好的基金產品，另一個困擾投資者的問題就是什么時候買入。對市場有了解的投資者可以基于自己的判斷找準買點和賣點，但是對于大部分普通投資者，建議可以定投，即在較為固定的時間里，以固定金額投資固定的基金。定投的精髓在于平抑市場波動，因此選到好的產品以后，如果市場不好則要越跌越買，并且建議跌得多買得多。

“會買是徒弟，會賣是師傅。”基金定投是為了獲得回報，在沒有贖回獲利了結之前，賬戶上的增長金額只是浮盈。因此，在投資開始之前，投資者應當設定一個止盈的目標，達到目標后停止定投，落袋為安。

封面圖片來源：攝圖網