每經記者 蔡鼎    每經編輯 郭鑫    

圖片來源：攝圖網

由于在歐洲領導人提名貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德為下一任歐洲央行（ECB）行長后，市場押注拉加德將加大對溫和、寬松貨幣政策的支持力度，歐洲股市周三大漲，歐元區藍籌股觸及逾一年的高位，歐洲斯托克50指數收盤漲近1%，進入技術性牛市。但與此同時，歐元區各國政府借款成本也跌至紀錄低點。

歐元區超一半國家國債收益率為負值

具體來看，10年期德國國債收益率跌至-0.399%的歷史低點，接近ECB-0.40%的存款利率；法國10年期國債收益率跌至-0.106%，創歷史新低；比利時10年期國債收益率首次跌至負值；芬蘭10年期國債收益率跌至-0.116%，為歷史上首次跌至負值；被視為ECB新一輪量化寬松政策主要受益者的意大利的10年期國債收益率也下滑22個基點至1.63%，為2016年10月以來的最低水平，此外，兩年期意大利國債收益率也一年多以來首次跌至負值；瑞士10年期國債收益率跌至-0.646%，創歷史新低；荷蘭10年期國債收益率跌至-0.229%，為歷史上首次跌入負值；備受市場關注的意大利和德國10年期國債收益率差也一年來首次收窄至200個基點。

另據路透社報道，在全球主要經濟體國債收益率均大跌的情況下，丹麥成為首個（除30年期外）所有國債收益率均為負值的發達經濟體。丹麥央行的一位高級官員稱，在“略顯悲觀”的全球背景下，這是一個里程碑。總的來說，在拉加德被提名的消息傳出后，歐元區已經有超過一半的國家國債收益率跌為了負值。也就是說，現在去買這些國家的10年期國債，持有至到期后，投資者不僅不會賺錢，而且肯定會虧本。

根據Tradeweb數據顯示，歐元區負收益率國債占比達55%，為2016年8月以來最高。此外，今年以來負收益率債券數量不斷增加，總體體量按照彭博社的最新統計已經膨脹到了13萬億美元，相當于中國去年的GDP總值，而且這種現象在世界金融史上還是第一次。

除了上述幾個國債收益率跌至負值的歐元區國家外，葡萄牙和西班牙兩國的10年期國債收益率雖然未跌至負值，但也均創下歷史新低（分別為0.300%和0.220%）。同日，英國10年期國債收益率跌至0.698%，創2016年8月以來的最低水平。

拉加德面臨極具挑戰經濟環境

歐元區主要國家國債收益率的下跌，也拖累美債收益率下挫。周三，由于市場預期全球各國央行將采取更多貨幣刺激措施應對全球經濟放緩，10年期美債收益率跌至1.956%，創2016年11月以來的最低水平，并且在朝著高盛對年底1.75%的收益率預期邁進。同時，3個月期美債收益率報2.205%，與10年期美債收益率倒掛。

由于超過半數的歐元區國債收益率為負，進一步放寬措施的影響料有限。這也為拉加德創造了一個極具挑戰性的經濟環境。雖然拉加德作為IMF的掌門人已有八年的時間，但這位前法國貿易部長、農業部長、財長缺乏貨幣政策的經驗。今年11月1日上任歐洲央行行長后，拉加德面臨的挑戰，是必須在政策儲備幾乎枯竭的情況下重振歐元區的經濟。

拉加德（圖片來源：新華社）

就目前而言，投資者關注的積極因素有兩個。首先是德國雁行行長延斯•魏德曼（Jens Weidmann）等鷹派官員已經確定退出ECB行長之列；其次，就拉加德最近的評論來看，她并不太可能改變ECB目前溫和的貨幣政策立場。伴隨著全球經濟的風險驟升，ECB與全球其他的主要央行一樣也改變了政策立場，稱如果通脹持續疲軟，ECB隨時準備再次放松政策。目前市場預期ECB將在今年9月降息10個基點，且新一輪的資產購買預期也在升溫。

《每日經濟新聞》記者還注意到，近年來，歐洲的GDP增速明顯低于美國。近幾個月來，由于特朗普政府持續對歐盟施加關稅壓力，以及制造商情緒降溫，市場對歐洲經濟增速預測也進一步下滑。本周一，美國政府還威脅要對另外40億美元的歐元區商品征加關稅，這也加劇了市場對歐洲經濟放緩的擔憂。

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