每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會(huì)議舉行之際， 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾對(duì)投行從科創(chuàng)板項(xiàng)目有望獲得多少承銷保薦費(fèi)做過一番調(diào)查。當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率應(yīng)該超過5%，并從3000萬起步。

那么在首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行結(jié)果出爐后，作為保薦機(jī)構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費(fèi)呢？隨著今日凌晨，最后一批7家科創(chuàng)板公司出齊了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，首批25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)用情況就都浮出了水面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)投行承銷保薦費(fèi)率最為集中的區(qū)間為7%~9%，總共有15家公司在這一區(qū)間。此外，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費(fèi)用的區(qū)間為0.356億元~1.49億元。而從首批科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費(fèi)率和承銷保薦費(fèi)的相對(duì)規(guī)模來看，科創(chuàng)板項(xiàng)目對(duì)投行而言 “性價(jià)比”已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

承銷保薦費(fèi)率集中區(qū)間為7%~9%

在今年6月5日科創(chuàng)板上市委第1次審議會(huì)議舉行之際， 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾對(duì)投行從科創(chuàng)板項(xiàng)目有望獲得多少承銷保薦費(fèi)做過一番調(diào)查。當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率應(yīng)該超過5%，并從3000萬起步。那么在科創(chuàng)板公司發(fā)行費(fèi)用不菲的背后，作為保薦機(jī)構(gòu)的各家券商投行到底可以從中拿到多少承銷保薦費(fèi)呢？

隨著今日凌晨，最后一批7家科創(chuàng)板公司出齊了《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》，首批25家科創(chuàng)板公司的發(fā)行費(fèi)用明細(xì)和承銷保薦費(fèi)用情況就都浮出了水面。

從25家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)情況來看，最高的為中國(guó)通號(hào)（1.49億元），最低的為瀾起科技（0.356億元），均值為0.75億元。其中還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)超過1億元，包括南微醫(yī)學(xué)、嘉元科技、樂鑫科技；有6家公司的承銷保薦費(fèi)區(qū)間為0.8億元~1億元；有6家公司的承銷保薦費(fèi)區(qū)間為0.6億元~0.8億元。25家科創(chuàng)板公司承銷保薦費(fèi)合計(jì)18.8億元。

就承銷保薦費(fèi)率來看，這25家科創(chuàng)板公司的平均值為6.85%。其中承銷保薦費(fèi)率最高的前三名公司分別為心脈醫(yī)療（承銷保薦費(fèi)率10.46%）、天宜上佳（承銷保薦費(fèi)率9%）、瀚川智能（承銷保薦費(fèi)率8.85%）；承銷保薦費(fèi)最低的前三名公司分別為瀾起科技（承銷保薦費(fèi)率1.27%）、中國(guó)通號(hào)（承銷保薦費(fèi)率1.4%）、虹軟科技(承銷保薦費(fèi)率3.99%)。

另外，除去承銷保薦費(fèi)率均不足1.5%的中國(guó)通號(hào)、瀾起科技， 在首批25家科創(chuàng)板公司中，總共有15家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率區(qū)間在7%~9%，占到科創(chuàng)板公司總數(shù)的60%。因而，這一區(qū)間也可以看作首批25家科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦費(fèi)率最為集中的區(qū)間。此外，還有4家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率區(qū)間在5%~7%，還有3家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率區(qū)間在3%~5%，只有一家科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率超過10%。

對(duì)投行而言科創(chuàng)板項(xiàng)目“性價(jià)比”顯現(xiàn)

從首批25家科創(chuàng)板公司已公布的發(fā)行費(fèi)用明細(xì)來看，其承銷保薦費(fèi)率的平均值為6.85%， 而這些科創(chuàng)板公司的承銷保薦費(fèi)率的核心區(qū)間在7%~9% 。

相比之下，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年至今，所有主板新股的承銷保薦費(fèi)率的平均值為4.84%，所有中小板新股的承銷保薦費(fèi)率的平均值為6.09%，所有創(chuàng)業(yè)板新股的承銷保薦費(fèi)率的平均值為7.27%。

對(duì)此，某頭部券商非銀行業(yè)分析師向記者表示，目前來看，科創(chuàng)板項(xiàng)目的整體承銷保薦費(fèi)率還是挺高的，何況還經(jīng)常會(huì)超募。如果保薦機(jī)構(gòu)是按照固定費(fèi)率來收取承銷保薦費(fèi)的話，那么超募得越多，保薦機(jī)構(gòu)收取的承銷保薦費(fèi)也就越多。

從首批25家科創(chuàng)板公司公告的情況來看，有航天宏圖、方邦股份、交控科技、沃爾德、嘉元科技、西部超導(dǎo)、瀚川智能、光峰科技等多家公司的承銷保薦費(fèi)或者承銷費(fèi)按照募資金額的一個(gè)具體比例來計(jì)算，所以保薦機(jī)構(gòu)能拿到多少承銷保薦費(fèi)或者承銷費(fèi)往往與科創(chuàng)板公司募資金額的多少成正比。

有投行人士認(rèn)為，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)用之所以顯得相對(duì)較高，一方面在市場(chǎng)化發(fā)行背景下，科創(chuàng)板公司超募的情況較多，另一方面科創(chuàng)板項(xiàng)目整體的承銷保薦費(fèi)率也不低。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批25家科創(chuàng)板公司中，超募金額超1億元的公司有17家 ，超募金額超5億元的公司有6家。

此外，橫向比較之下，科創(chuàng)板項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率也相對(duì)較高。據(jù)記者觀察，除去實(shí)際募資最多的中國(guó)通號(hào)、瀾起科技，和募資最少的兩家公司沃爾德、安集科技，25家首批科創(chuàng)板公司的主要IPO募資區(qū)間為6億~18億。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年以來至今，在近870只發(fā)行的新股中，IPO募資區(qū)間在6億~18億內(nèi)的130只主板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.5%，38只中小板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.75%，44只創(chuàng)業(yè)板新股平均承銷保薦費(fèi)率為5.8%。而首批25家科創(chuàng)板公司中IPO募資區(qū)間在6億~18億內(nèi)的21只新股的平均承銷保薦費(fèi)率為7.14%。

雖然如果不考慮保薦機(jī)構(gòu)跟投可能帶來的虧損的話，科創(chuàng)板項(xiàng)目目前對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言的“性價(jià)比”顯得較高，但在一些投行人士看來，科創(chuàng)板項(xiàng)目也不是想做就能做的。

“公司有幾個(gè)團(tuán)隊(duì)有科創(chuàng)板項(xiàng)目，但我們團(tuán)隊(duì)目前在做幾個(gè)主板和創(chuàng)業(yè)板的項(xiàng)目，科創(chuàng)板關(guān)注得比較少。雖然科創(chuàng)板最近很火，但就投行業(yè)務(wù)量的話，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該還是多一點(diǎn)，這部分的客戶也得做。”某大型券商投行人士日前向記者表示，“有很多傳統(tǒng)行業(yè)的公司其實(shí)也經(jīng)營(yíng)得很好，它們也需要通過資本市場(chǎng)來融資，從目前以及未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間來看，這類公司在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中還是占大多數(shù)。而這類公司也不太符合科創(chuàng)板的定位，那可能其他板塊就更適合它們。”

項(xiàng)目承銷保薦費(fèi)率兩極分化

盡管不少科創(chuàng)板項(xiàng)目對(duì)投行而言顯得“性價(jià)比”較高，但也有個(gè)別項(xiàng)目讓背后的投行更多的是“賺了吆喝。”

諸如首批25家科創(chuàng)板公司中，中國(guó)通號(hào)、瀾起科技、中微公司這樣的明星企業(yè)給背后的保薦機(jī)構(gòu)的承銷保薦費(fèi)率分別為1.4%、1.27%、5.68%，均低于25家科創(chuàng)板項(xiàng)目6.85%的承銷保薦費(fèi)率均值，其中中國(guó)通號(hào)、瀾起科技的承銷保薦費(fèi)率還在25家公司中墊底。

值得一提的是，此次首批25家科創(chuàng)板公司之一的瀾起科技早在今年3月科創(chuàng)板首批受理企業(yè)名單公布之前就是登陸科創(chuàng)板的熱門選手 ，而此次其IPO更是吸引了堪稱國(guó)內(nèi)最“豪華”的投行團(tuán)隊(duì)，除了保薦機(jī)構(gòu)（牽頭主承銷商）是行業(yè)一哥中信證券外，4家聯(lián)合主承銷商分別為中金公司、中信建投、國(guó)泰君安、中泰證券。可以說，國(guó)內(nèi)最牛投行“三中一華”在瀾起科技的IPO上幾乎都聚齊了。

不過此次瀾起科技給這些“豪華”投行團(tuán)隊(duì)的承銷保薦費(fèi)卻顯得比較“摳門”。據(jù)瀾起科技的公告，公司此次給到上述5家投行的承銷保薦費(fèi)總共僅為3559.84萬元，這一承銷保薦費(fèi)規(guī)模在首批25家科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)第一，而其1.27%的承銷保薦費(fèi)率在25家科創(chuàng)板公司中同樣排名倒數(shù)第一。

之前曾有券商行業(yè)人士向記者表示，科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)預(yù)計(jì)3000萬元起，截至目前，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)中大多數(shù)企業(yè)的承銷保薦費(fèi)都超過3000萬元的“基準(zhǔn)”，而瀾起科技的承銷保薦費(fèi)只是剛“踩線”。

對(duì)于科創(chuàng)板IPO的承銷保薦費(fèi)，某大型券商投行人士向記者表示，IPO承銷保薦費(fèi)的收取其實(shí)沒有特定形式，要看保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人怎么談，有些收費(fèi)模式是一個(gè)費(fèi)率加保底，有些是一個(gè)固定值。他指出，IPO企業(yè)的質(zhì)地對(duì)承銷保薦費(fèi)的影響不小，質(zhì)地好的企業(yè)的IPO項(xiàng)目會(huì)有很多券商搶，企業(yè)的議價(jià)能力就很強(qiáng)，那么券商就難以獲得比較高的費(fèi)率。此外，上海某資深保代指出，瀾起科技的案例說明這家企業(yè)應(yīng)該比較“牛” ，中介機(jī)構(gòu)為了賺名氣，費(fèi)用即使不高，參與的積極性也高。

相比之下，在25只科創(chuàng)板新股中，承銷保薦費(fèi)率最高的前5名公司心脈醫(yī)療、天宜上佳、瀚川智能、樂鑫科技、航天宏圖的平均承銷保薦費(fèi)率為9.1%，其中除了樂鑫科技外，其余4家此次IPO募資規(guī)模在所有科創(chuàng)板公司中相對(duì)較小。

有投行人士指出，這些體量小的公司，投行所需的輔導(dǎo)備案的工作量卻不見得小，而且風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更大，此外體量小的公司對(duì)投行的議價(jià)能力通常也弱于那些知名公司；另外，通常而言，小項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率也會(huì)高于大項(xiàng)目。