圖片來源：視覺中國 周一，科創板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔心科創板將分流現有場內資金，令A股其他市場承壓。那么科創板到底會不會分流市場資金呢？分流的壓力又如何呢？ 流動性寬松資金分流壓力小 首先，科創板肯定是要分流部分資金的，我們不用回避這個事實，畢竟多出了幾百億總要有資金來承接。但壓力有多大，或會遠低市場的擔憂。 從資金宏觀面來說。由于今年以來，國際貨幣基金組織與世界貿易組織連續調低全球經濟增長率，面對經濟下行風險增加，各經濟體均呼吁貨幣政策寬松。而就在今日早間，續澳大利亞、俄羅斯、印度之后，韓國央行宣布下調利率25個基點至1.50%，這是韓國三年來首次降息。 另外，歐洲央行聲稱正在考慮更多刺激措施，有可能將利率從目前的低點進一步下調，美聯儲近期也釋放出強烈的降息預期，中國目前也維持著較寬松的貨幣政策。所以在宏觀層面，資金的流動性是無憂的。 具體到市場層面來看，中小板、創業板上市之前，也出現了較濃郁的觀望氣氛，成交量屢創地量。以上證指數為例，在中小板首批上市交易前的1個月，上證指數也出了日成交55億元半年多的地量，在中小板正式交易后，成交量逐步回升，在半個月后一度達到日成交146億元的階段性最大成交量。期間，上證指數也由1401點，小幅上漲到1465點，上漲4.57%。 創業板在正式上市交易前1個月，上證指數出現日成交700億元1年半以來的地量，在圖形上明顯出現一個深坑。但創業板正式交易后，成交量也逐步回升，在半個多月后出現日成交2951億元的階段性天量。期間，上證指數也由2995點，大幅拉升到3361點，上漲12.22%。 實際上這種現象非常好理解，在新市場出現前，部分謹慎投資者出于規避不確定性風險的考慮，會選擇觀望，而一旦不確定因素落地，反而會激發之前壓抑的交易情緒釋放。 另外，新市場上市的公司大部分比現有公司平均估值要高，這又激發市場的比價效應，進而帶動市場階段性走強。再之后，由于新市場公司估值定位過高，出現明顯回調，比價效應趨弱，市場重新回到原有趨勢當中。 如果再進一步具體到公司層面，科創板首批25家公司，募資總規模為370.18億元，戰略配售54.73億元、網下配售241.27億、網上配售74.18億。而戰略配售和網下配售將有70.42億元市值新股將被鎖定，首個交易日實際可流通的市值僅為299.76億元。 假設科創板交易首日與創業板首日類似，即絕大部分公司換手率達到89%，科創板首日平均上漲幅度與創業板相當為100%，由此測試科創板交易首日的總成交不會超過600億元。而實際上由于中國通號發行規模較大，首日大概率達不到那么高的換手率，所有科創板交易首日的總成交大概率會在400億元—500億元區間。 按A股6月至今平均日成交金額4472.88億元，那么科創板首日成交將占A股總成交額的8.94%—11.18%，與創業板開板首日占兩市總成交額10.4%的情況相比，相差不大，流動性的影響也較為相近。 增量資金踴躍入場 科創板的上市，有可能反會帶來部分增量資金。 數據統計顯示，公募基金共有1600只左右產品參與了科創板打新并獲得配售，幾乎全員參與。因科創板對投資者設置了一定門檻，大部分小投資者無法直接參與，但在科創板打新預期收益的“誘惑”下，紛紛借道基金打新。根據基金二季報數據，多只以打新策略為主的靈活配置混合基金規模快速增長，規模在5000萬以下的迷你基金由一季度的327只減少至242只，其中137只恢復到2億元以上。 另外，25家企業的保薦機構全部參與跟投，且大部分頂格配置，涉及金額約13.74億元。 而作為對企業經營情況最了解的公司高管與核心員工踴躍參與配售，涉及資金10.31億元。中國通號573名員工通過5個資管計劃參與戰略配售，合計斥資6.36億元認購了約1.09億股。 除中國通號之外，睿創微納、光峰科技、交控科技、心脈醫療、樂鑫科技、虹軟科技及安集科技亦有高管及核心員工參與戰略配售，參與金額分別為6000萬元、7960萬元、5592萬元、7130萬元、5262萬元、5933萬元及1596萬元。 來源：證券時報毛軍