中國資本市場重大制度性變革——科創板今日正式開市交易。截至收盤，首批25只股票全部紅盤報收，漲幅最低的N新光上漲84%，漲幅最高的N安集達到400%，有16只個股漲幅超100%。從成交額看，25只個股累計成交額突破400億元，其中N通號成交額超90億元，位于25家公司之首，總市值1299億元，成為首只總市值突破千億元大關的科創板企業。

普通投資者都盯著股價漲幅驚嘆不已，專業機構投資者又在思考什么？在央視2套十集系列專題片《透視科創板》中，平安創投管理合伙人張江著重強調注冊制給科創板帶來的深遠影響。

注冊制意味著什么

作為上交所科創板第一屆咨詢委員會6人名單的一員，張江通過央視深入分析了注冊制改革的重要意義。他認為，以信息披露為核心的注冊制試點保證了企業從申請到上市過程中的透明和高效，但相比以前的審核制，同時也意味著缺乏手段保證結果。因此，最終科創板的投資邏輯和判斷還是要交給投資人自己來做，交易所注重的是信息披露和事后上市的持續監管工作。

注冊制還體現了科創板對科技創新的理解和包容。

首批25家科創板企業主要來自生物醫藥、半導體、新能源等新興行業，目前已經全部發布2019年半年報業績預告，其中22家企業業績預計實現同比正增長（包含一家企業業績扭虧），占比88%，還有兩家業績續虧。

不能虧損，這一直是IPO的硬杠杠。這個規定導致部分知名互聯網等企業繞道海外市場上市。科創板上市實行注冊制，其核心是信息披露，而不是對企業利潤的硬性約束，這為科創企業的融資發展卸下了很大的包袱。

張江在央視《透視科創板》節目中表示，以信息披露為核心的注冊制，解決了A股IPO傳統的盈利標準門檻對科創型企業的限制。如生物醫藥、互聯網等行業，企業已經成長為行業龍頭但可能仍未盈利。這樣的企業按照傳統標準，就會被擋在IPO大門以外。但這樣的企業通常具有突出的科技創新特點，比如創新醫藥企業孵化新品，其研發投入以億計，時間周期又長，專業性要求高，科創板的推出讓投資者有機會投資到這種高成長的科創企業。未來在科創板運行中，外界可以看到會有越來越多處于研發周期早期的企業上市。

科創板機遇風險同在

在看好科創板投資機會的同時，張江也提醒投資者注意市場風險。他認為，在注冊制和嚴格的退市制度下，市場會在大浪淘沙之下篩選出真正有實力的企業。因為很多科創型企業處于發展早期，投資者需要在能力范圍內做投資選擇，做到不懂的不投。

“無論是在一級市場還是二級市場，企業的定價都已經基于自身價值，而不是上市公司自然就有比較高的溢價，或者因為是科創板的首批上市企業就應該有溢價，這些邏輯都是不成立的。即使是再好的企業，如果定價太貴，都有破發的風險。”張江強調。

平安創投專注于海內外科技、醫療、消費等產業和戰略投資，成立了上市公司戰略投資基金，關注業務經營良好、有引入戰投意向的上市公司，在科技創新的大背景下共創共贏。

參考信息來源：中銀國際