每經記者 夏冰    每經實習編輯 成錦鴻    

中國創投產業正面臨著怎樣的變局？科創企業資本市場的融資展望有怎樣的期待？新零售、人工智能、新能源以及醫療大健康領域給中國未來的產業發展帶來了怎樣的機遇和挑戰？

在7月21日復旦大學管理學院舉辦的第二屆創投峰會上，復旦大學管理學院創投俱樂部理事長、上海國際集團資產管理有限公司董事長鄧偉利校友，復旦大學EMBA創投協會副會長、達華智能董事長陳融圣校友，源星資本董事長、管理合伙人卓福民校友，安永大中華區合伙人湯哲輝校友，紅杉資本中國基金合伙人劉星校友，叮咚買菜創始人梁昌霖，依圖醫療副總裁方驄，正海資本創始合伙人王正東校友，摯達科技創始人黃志明校友，東方富海合伙人王培俊校友，康安途首席執行官楊晨等企業家、投資人和創業者們圍繞當前創投產業大變局的背景下，科創企業資本市場的融資展望，以及面對新零售消費升級下的新興風口行業的機遇和挑戰，實體轉型等話題帶來一場有價值的商業思考。

（圖片來源：主辦方供圖）

中國創投行業從此前的高歌猛進到降速穩檔

源星資本董事長卓福民以“創投大變局”為主題發表演講，他為目前中國PE/VC行業的變局總結了三個特征：行業從此前的高歌猛進到降速穩檔；第二，行業競爭態勢從“全民PE”到頭部效應；第三，從投機套利走向專業耕耘。

（圖片來源：主辦方供圖）

卓福民直言，中國私募股權基金募集數量及規模均遭遇斷崖式下跌（2017年高峰、2018年拐點），2019Q1中國股權投資市場：投資總額超1300億，同比下降47.7%；投資案例數約1800起，同比下降37%；PE市場退出236筆，同比下降40.3%；IPO退出132筆，同比增長14.8%。

這個行業過剩了嗎？根據最新數據，中國私募基金總量與GDP之比僅有14.2%，遠低于美國的64.6%。

（圖片來源：主辦方供圖）

對此，卓福民坦言這兩年私募股權基金行業、創投界目前的主要問題是募資難，缺少長期創新資本的支持。其中，中國私募基金作為長期創新資本主力，其本身的資金來源卻是短視、不穩定和受制約的。因此，私募股權基金亟需國家政策支持。

卓福民提出，推出科創板并試點注冊制是中國資本市場近30年來最大的改革，具有重大意義。目前，中國資本市場的機會在于資本一定要服務實體經濟，需要重點支持高科技企業。

安永大中華區合伙人湯哲輝校友則分享了對于科創企業資本市場融資的展望，他指出，今年全球前10大IPO，科創類企業表現活躍，提升企業直接融資比例，是中國以創新驅動發展的重要保障。

他表示，科創板承載著推進資本市場改革的歷史重任，發揮著改革試驗田的作用，他強調科創板擁有上市條件、上市審核及注冊、定價機制、交易機制、持續監管、允許分拆上市等六大亮點，為科創類企業在A股上市開辟了新的通道，不再強調持續盈利的業績指標。

湯哲輝提出，在注冊制下，信息披露是核心，交易所的審核側重于信息的充分性、一致性、可理解性，上市委會議以合議方式進行審議和復審，而非票決制。科創板的正式啟動，不僅能夠支持有發展潛力、市場認可度高的科創企業，同時也是為了發揮改革試驗田的作用，試點注冊制。他指出，在科創板即將上市這一時間節點上，要加大直接融資的比例。一方面PE/VC、私募加大直投，另一方面做好資本市場、公開市場融資這兩個步驟。

（圖片來源：主辦方供圖）

聚焦創新帶來的中國未來產業發展機遇

在當天峰會的下午分論壇環節上，與會嘉賓就新零售、人工智能、新能源、醫療大健康四大熱門領域進行深度挖掘，分享行業洞察。

紅杉資本中國基金合伙人劉星首先分享了他對于新零售的看法。他將新零售分解為新人群、新品牌、新技術、新業態四個要素，新零售即依托新人群、孕育新品牌、應用新技術、構建新業態。對于新品牌，他強調其品類、品位、品質三方面的重要性。新技術，即是利用數據化，更加精準營銷，通過新技術的應用，構建新的業態。他認為，新零售真正的核心在于人、貨、場三大要素，每一個核心要素可以解剖為線上、線下維度，線上線下互通互聯。這三大要素之間可以產生多種互動關系，在任何一個或多個交互關系上有所創新，就能夠提升產品的價值創造和生命力。

叮咚買菜創始人梁昌霖以“賣菜的自來水哲學”為主題，分享了叮咚買菜的商業模式。在中國的體制下，很多產業的集中程度不高，這在農業方面尤為明顯，梁昌霖同注意到了這一點。為了解決分散化的問題，提高行業的集中程度，叮咚買菜選擇了以前置倉的模式構建商業網絡。梁昌霖將前置倉類比為“自來水模式”，其擁有無關選址、全滲透、物理天花板較低等優勢，能夠有效構建產品網絡，實現規模化。

依圖醫療副總裁方驄就“醫療AI，依圖而治的精髓”發表了主題演講。她介紹，依圖醫療主要依托于三大技術覆蓋全量的醫學數據，即基于圖像的視覺識別、自然語言處理技術及語音平臺。在此基礎上，三大技術核心推動AI醫療從單點單任務到著眼于整個閉環，最后進階到以個人為中心。方驄介紹，作為國內唯一一個能夠覆蓋從影像、檢驗檢查、文本，全樣數據的公司，依圖醫療已經覆蓋全國三百多家醫院，主流產品目前已超過95%的臨床報告采納率。她指出，人工智能在醫療領域能夠推動信息化時代進入智能+時代，而依圖醫療正是其中的實踐者之一。

王正東校友與黃志明校友分享了他們關于新能源領域綠色出行的洞察。王正東校友指出，從投資角度來說，綠色出行是一個生態圈，而非簡單的產業鏈。這個生態圈以技術為導向，以新能源汽車的升級換代為原點，通過技術供給、新產品供給、供應鏈革新，創造了產業生態圈的供給端。同時通過服務方式的變化，帶來整個生態需求的改變。技術方面，目前投資人需要關注和了解三大產業群：零部件供應鏈、電驅動、電控。從整個行業看，中國是全球最大新能源市場，未來輕量化、智能化是新能源汽車的發展趨勢，同時也要加強基礎設施的建設。

黃志明校友介紹，摯達科技定位于新能源汽車充電和車聯網的科技公司，希望通過技術、硬件和物聯網及產品化解決方案，與車企聯合，推動電動車的應用，成為場景開發者和設計者之一。摯達科技主要開發充電產品及車聯網硬件，未來也將結合出行和充電場景，逐步升級為智能網聯的平臺。

東方富海合伙人王培俊則介紹了自己的投資邏輯和投資策略，以及醫療行業投資多樣性和退出選擇。王培俊校友表示，在對IPO進行估值時，自己通常會考慮市場容量、滲透率，在業內的競爭力等因素。在對投資進行估值時，不但可以借助溢價能力來估值，也可以將投資的階段往前移，平衡回報周期，進行估值。他指出，風險的存在是不可避免的，對此，最重要的是注重產品驅動力，主要是技術進步、需求增長、政策變革這三方面，在此基礎上梳理出系統性機會，制定投資策略。由于持續性的需求增長，醫療產業已經成為最具爆發力的穩健產業之一，通過創新能夠帶來顛覆式的機會，他看好醫療投資未來的前景并報以期待。