圖片來源：攝圖網

8月5日，兩市迎來明顯調整，三大股指跌幅均超1%，不過指數跌幅并不能代表市場全貌。一方面，5日指數跌幅主要由以金融、地產為代表的權重股貢獻；另一方面，個股跌幅大部分在3%以內，5G、華為產業鏈等概念股走勢相對強勁。

市場分析人士指出，下跌成為試金石，科技股走勢抗跌，除了具備內生成長邏輯，近期不斷發酵的日韓貿易摩擦，也對科技股板塊內多個細分品種構成中長期利好。

多因素支撐

7月初時，日本政府宣布對出口韓國的三類化學原材料加強管制，每次出口需要事先申請，獲取許可時間最長達90天。近日日韓貿易摩擦再次升級，據報道，日本首相安倍晉三8月2日召集內閣會議，正式決定將韓國從日本的出口貿易對象“白名單”中刪除，相關加強對韓商品出口規制措施將從8月28日起執行。

對此，中信證券策略研究指出，一方面，韓國已在海外市場積極尋求替代的材料供應商，中國材料生產企業有望進入韓國供應商體系；另一方面，受貿易摩擦影響，日韓半導體和面板產業的生產制造及進出口預計都將受到較大影響，國際訂單有望流向中國企業。國內半導體及面板廠商對國產材料企業扶持力度更大，國內電子化學品發展將迎來良機。

近期科技股整體走勢強于大盤，5G、華為產業鏈、半導體等板塊表現突出，除了日韓貿易摩擦等外部因素刺激，是否還有內生邏輯支撐？

“四個邏輯看好科技股反彈。”民生證券策略分析師楊柳表示，首先，從技術周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯網、云計算、大數據、AI、5G等技術發展帶來需求擴張，科技行業將長期處于景氣周期。

其次，從業績彈性看，成長股反彈彈性更大，下半年業績有望顯著改善。考慮到科技行業景氣度持續提升，二季度凈利增速顯著改善，基數低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實現業績觸底反彈。

第三，從交易層面看，成長板塊的交易阻力較小。以申萬小盤股與大盤股指數市盈率之比衡量的估值溢價，目前為2010年以來2%的分位。主動管理型公募基金對申萬小盤股指數成分股的配置比例也跌至2012年以來最低。主動管理型公募基金對創業板，以及成長型行業的配置比例回落至2013年水平。

最后，從預期差看，非核心資產關注度處于較低水平，預期差顯著。

下行空間有限

8月5日，滬指報2821.50點，下跌1.62%；深成指報8984.73點，下跌1.66%；創業板指數報1531.37點，下跌1.63%。

從周一走勢看，滬指跌破前低2822點，并且以最低價收盤，或許表明短線還有調整空間。

但中信證券最新策略研究指出，8月份A股將演繹前低后高走勢，上證指數2800點附近是8月調整底限，之后將大概率觸底反彈。市場的支撐力量主要來自基本面的韌性和政策面的逆周期調節，而反彈的動力主要來自流動性改善帶來的估值修復。

“無風險利率快速下行，股票市場估值已調整至較低位，市場再調整空間較為有限。”平安證券策略研究指出，在市場常用指數中，中證500指數的相對估值分位最低，約8%；上證綜指和中小板指的相對估值較低，處于15%-20%的歷史分位；創業板指和深證成指相對較高，但均在49%左右，處于歷史均值分位區間。整體來看權益市場向下調整空間有限。

雖然市場普遍預期下行空間有限，但也要考慮到市場在底部區域有可能繼續震蕩一段時間。“從長期支撐及低點周期來看，2018年底上證指數進入底部區域，之后的漲跌均屬于底部構筑的一部分，構筑時間需要多久目前不好判斷。今年8月至9月是個小的低點時段，目前已經進入，需要等待指數下探，形成超跌觸發反彈。當前日線RSI與周線RSI運行尚未壓低至超跌位置，估計需要2至3周時間。”國信證券策略分析師閆莉表示。

至于充分震蕩之后，市場能否出現可持續的反彈，方正證券策略研究表示，這需要等待經濟企穩發出明顯信號，指望市場再次出現年初的一波估值行情，目前看難度較大。貨幣信用的擴張難以出現年初的情形，因此，后續的市場可持續的反彈源于經濟的企穩。可以觀察的信號包括：全球領先指標出現企穩；全球貿易和工業生產出現企穩；以及國內領先指標連續2個月改善同時同步指標持續改善。

逢低關注三主線

滬指逼近2800點，市場中長期的布局機會再次來臨，投資者當前可關注哪些品種？

中信證券表示，建議投資者要敢于在大盤回調到2800點附近時，加倉狙擊下述投資標的：首先，堅持逢低配置核心資產標的。8月優質核心資產隨大盤回調將提供難得的逢低配置機會。世界地緣局勢動蕩不安，中國核心資產將享受安全性、確定性和估值修復帶來的溢價。重點關注大金融、大消費龍頭。

其次，科創板映射和5G、自主可控交集下的科技股有更多的表現機會。

最后，波段機會上，主要關注稀土、農產品以及黃金板塊。

楊柳建議關注半導體、消費電子、物聯網、云計算板塊。半導體板塊方面，2019年數字貨幣市場顯著回暖，全球5G建設加速，費城半導體指數2019年創歷史新高，半導體行業或出現向上拐點。消費電子板塊方面，2019年上半年，我國智能手機出貨量降幅逐月收窄，行業復蘇跡象明顯。物聯網板塊方面，國內電信運營商2020年將全面部署SA組網，有助于超可靠、低時延通信、海量機器類通信等物聯網業務的加快部署。云計算板塊方面，全球云計算市場預計2018-2021年的復合增長率為22%，我國云計算滲透率2017年僅為5.4%，2020年有望達到10.8%。

山西證券策略分析師麻文宇表示，從當前估值來看，藍籌白馬有出現泡沫化的跡象，疊加業績開始出現下行壓力，當前規避藍籌白馬為明智之舉。從相對價值、降息預期下資產表現統計研究，后市有望迎來風格切換，從價值逐步轉向成長。

兩個方向精選優質標的，逢低介入：一是底倉穩健，配置基本面扎實、政策優待、更具業績改善確定性或具備對沖風險特質的板塊(公用事業、農林牧漁、黃金、軍工等)；二是進攻倉逢低介入，博弈政策對沖和彈性更大的方向，包括核心技術、自主可控領域的芯片、5G產業鏈、新能源汽車、信息安全、云計算等中小盤科技股；以及受益于積極財政發力的建筑、建材(玻璃)央企龍頭。