每經記者 冷輝    每經編輯 盧九安    

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在此前遭遇監管部門多次“點名”之后，房地產信托降溫明顯，7月份房地產類信托募集規模出現了大幅下降。近日，用益信托披露的數據顯示，7月房地產類信托募集規模為584.25億元，環比減少19.63%，但當月規模占比仍居首位。

用益金融信托研究院研究員喻智分析認為，2019年以來，除2月受春節長假影響外，上半年其他各月份房地產信托募集規模均超過600億元，7月的下挫或可被認為是房地產信托規模收縮的起點。7月房地產類信托資金募集規模環比較大幅度的下滑，也或將結束2018年以來的房地產信托的火爆行情。

7月信托發行、成立規模環比下滑

用益信托統計的數據顯示，截至8月6日，7月共有63家信托公司參與集合信托產品發行，共發行1632款集合產品，與上月同時點相比，環比減少20.31%；7月集合信托產品發行規模為1845.77億元，與上月同時點相比，環比減少20.22%。

喻智認為，監管持續發力，集合信托產品發行市場“驟冷”，7月初銀保監會針對部分房地產信托業務增速過快、增量過大的信托公司開展約談警示，房地產類信托高歌猛進的態勢戛然而止。

從成立市場來看，截至8月6日，7月共有59家信托公司成立1473款集合信托產品，與上月同時點相比，環比減少7.06%；7月集合信托產品成立規模為1370.71億元，與上月同時點相比，環比減少18.90%。喻智分析，7月房地產信托受“政策+窗口指導”的影響，房地產信托資金募集遭遇“急剎車”，累及集合信托市場，成立規模環比大幅減少。

從產品收益及期限分布情況來看，截至8月6日，7月成立的集合信托產品平均預期收益率為8.11%，較上月上升0.04個百分點。集合產品的月平均預期收益率自今年3月達到階段性頂點（8.31%）后，連續3個月保持平穩下行趨勢，而7月再次出現小幅回升。7月產品的平均期限為1.95年，與上月同期相比縮短0.09年，產品流動性有所增強。近期集合信托產品的平均期限出現較為明顯的上行趨勢，近三個月的平均期限已上升至“2”年附近。

喻智認為，目前看來，集合產品的平均收益率圍繞8%上下震蕩，且有一定下行的趨勢。長期來看，企業的杠杠率預期將逐步下行，資金來源有望拓寬，融資成本下行的可能性較大；從資產端來看，房地產類信托收緊且收益率下行，而基礎產業類信托占比上升且收益率維持在相對高位，信托收益率出現短期上行的情形。

房地產信托募集規模下滑

根據用益信托統計的數據，7月僅基礎產業類和其他投向領域的集合信托產品的成立規模實現增長，投向金融、房地產和工商企業領域的集合信托的成立規模均有不同程度下滑。具體來看，金融類、房地產、工商企業領域均出現兩位數以上的降幅，環比減少41.89%、19.63%和14.97%，基礎產業信托成立規模環比增加7.31%。

從規模占比來看，7月投向房地產領域信托規模居首，占比達到43%，與上月持平；其次是基礎產業類，規模占比為27%，較上月增加7個百分點；金融類成立規模占比為20%，較上月減少8個百分點；工商企業類規模占比6%，較上月增加1個百分點。其他領域信托規模占比為6%，較上月同時點增加2個百分點。

不過，7月房地產類信托募集規模為584.25億元，環比減少19.63%。而2019年以來，除2月受春節長假影響外，上半年其他各月份房地產信托募集規模均超過600億元。

喻智分析，監管部門對房地產信托的監管要求持續趨嚴，房地產信托業務收縮已成定局。對于一些高度倚重房地產信托業務的信托公司來說，下半年的業績壓力會相對較大。頭部房企成為“香餑餑”，信托公司對優質交易對手的競爭會比較激烈，房地產類信托的收益率預期將有所下滑。

基礎產業類信托方面，時隔三月重回升勢，產品收益率保持相對高位。7月基礎產業類信托募集資金規模363.85億元，環比增長7.31%，與去年同期相比更是增長了2.25倍。喻智認為，基礎產業類信托在房地產類信托監管收緊后，其地位有所上升。房地產信托業務因監管收緊而規模收縮，為基礎產業類信托帶來了更多機會。

此外，股債市場的表現對金融類信托的影響較大。7月金融類集合產品的成立規模270.29億元，環比減少超過四成。不過，值得關注的是投向消費金融領域的集合信托產品，7月募集規模超過60億元，在金融信托中規模占比達到22.68%。

喻智表示，隨著消費市場的蓬勃發展以及國家政策鼓勵推動，中國的消費金融市場近兩年正在加速升溫。因信托公司進入消金領域的沉淀時間較短，消金業務模式與信托公司傳統業務相差較大，目前也存在著在風控管理、技術系統、獲客渠道等方面的短板。

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