每經記者 陳玉靜    每經編輯 廖丹    

圖片來源：主辦方供圖

在過去的十年中，全球相對寬松的貨幣環(huán)境極大地推動了資產管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國資產管理行業(yè)也獲得高速增長。截至2018年底，中國資產管理行業(yè)總規(guī)模接近86.5萬億元，但行業(yè)在豐富金融產品、滿足居民財富保值增值需求的同時，也滋生了一些潛在風險和問題，比如層層嵌套、監(jiān)管套利、剛性兌付等。去年4月，意在規(guī)范資管行業(yè)的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）正式出臺，在一年多的時間中，資管行業(yè)逐步進入轉型發(fā)展的新階段。

8月17日，在由中國財富管理50人論壇舉辦的《資管行業(yè)未來市場格局與業(yè)務模式研究》（以下簡稱“報告”）報告發(fā)布會上，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼在主題發(fā)言中指出，資管新規(guī)執(zhí)行一年多來取得了明顯成效。經過兩年正反兩方面的經驗總結，當前達成三方面共識：堅持資管新規(guī)的原則和方向；把握好處置風險的節(jié)奏和力度，充分地尊重現(xiàn)實，不搞“一刀切”；要加快金融供給側結構性改革，積極地發(fā)展資管行業(yè)。

呼吁逐步統(tǒng)一各類資管機構和資管產品的監(jiān)管體系

報告建議，銀行要通過理財子公司實現(xiàn)真正的法人風險隔離，積極推動理財業(yè)務向直接融資方向轉型；保險資管機構要管理好母公司資產，同時積極開拓養(yǎng)老金及第三方受托業(yè)務；基金業(yè)要強化其在投研及產品創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，補足銷售渠道短板；券商要做強主動管理、打造資產管理綜合平臺；信托要積極去杠桿去通道，提升核心資產管理能力。

報告呼吁監(jiān)管層從金融供給側結構性改革高度出發(fā)，以提高直接融資比重、支持實體經濟發(fā)展為目標，通過修訂和完善《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》等相關法律法規(guī)，明確資產管理業(yè)務的信托本質關系，明確資管產品屬于證券范疇，逐步統(tǒng)一各類資管機構和資管產品的監(jiān)管體系，統(tǒng)一地方與中央的監(jiān)管尺度、統(tǒng)一資管產品計稅規(guī)則、加快出臺配套措施。

此外，報告還呼吁市場機構明晰資管業(yè)務和其他業(yè)務的關系并切實做到風險隔離，加強自身能力建設，積極探索金融科技與數字化轉型，積極擁抱開放和變革，穩(wěn)妥有序地處理好存量產品，推動行業(yè)從高速發(fā)展向高質發(fā)展轉變。呼吁監(jiān)管層、市場機構和投資者等相關組織共同參與，系統(tǒng)設計、統(tǒng)籌推進，充分利用互聯(lián)網等多種渠道，多措并舉、統(tǒng)籌推進投資者教育工作，積極培育中長期投資者，共同推動健康投資文化的形成，共同實現(xiàn)行業(yè)的長遠健康發(fā)展。

肖鋼在主題發(fā)言中指出，資管新規(guī)執(zhí)行一年多來取得了明顯成效，防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)取得了重大的階段性的成果，這主要體現(xiàn)在四個方面：金融脫實向虛的現(xiàn)象得到明顯遏制，銀行對非銀行金融機構的債權，同業(yè)理財等規(guī)模都在下降；信貸結構得到調整優(yōu)化；解決期限錯配和剛性兌付初見成效；資管行業(yè)在加速轉型。

不過，肖鋼也表示，在執(zhí)行的節(jié)奏和力度把握上也有陣痛和代價，這主要表現(xiàn)在去年以來到今年上半年，整體的信用環(huán)境依然趨緊。2019年以來，一些影響仍在持續(xù)，比如民企信用債違約現(xiàn)象時有發(fā)生。另外從中小銀行的情況來看，同業(yè)負債在收縮，資產規(guī)模的擴張在放緩。

處理好老資產和新產品的關系

鑒于上述正反兩方面的經驗總結，肖鋼在發(fā)言中表示，目前已達成三方面共識：堅持資管新規(guī)的原則和方向；把握好處置風險的節(jié)奏和力度，要充分地尊重現(xiàn)實，不搞“一刀切”；要加快金融供給側結構性改革，積極發(fā)展資管行業(yè)。

與此同時，肖鋼還提出推動資管行業(yè)健康發(fā)展的三項建議。

首先是要處理好老資產和新產品的關系。

其次，要處理好資管產品簡單透明和結構分層的關系。堅持糾正資金空轉和脫實向虛，遏制過于復雜結構產品的發(fā)展。需要強調的是，隨著金融體系分工的專業(yè)化、精細化，以及投資者風險偏好的多元化，簡單的債務、股權產品已經無法滿足投資者的需求。這就需要將產品劃分為一定的結構和層級，在權益關系和債務關系上附加額外的條款進行機制上的設計和創(chuàng)新，對這些產品應當給予寬容，同時也要堅持實施穿透式監(jiān)管。

最后，要處理好資管機構多元競爭與統(tǒng)一監(jiān)管的關系。肖鋼認為，我國金融體系是以銀行為主導，未來資管行業(yè)仍然會以銀行為主導。這不僅體現(xiàn)在銀行在客戶網絡基礎、資金獲取能力、科技投入水平等優(yōu)勢地位上，在資管總資產的規(guī)模上，其他金融機構也都難以比擬。正因為如此，銀行理財子公司對資管行業(yè)的發(fā)展很重要。

肖鋼表示，現(xiàn)在確實存在監(jiān)管套利問題，銀行理財子公司和公募基金、信托公司等在產品的發(fā)行特別是公募產品的發(fā)行、投資方向的確定，以及運作的模式、投資的比例、信息披露的標準等很多方面存在差別。隨著資管行業(yè)對外開放，外資機構會越來越多，在多元競爭環(huán)境下如何消除監(jiān)管套利，顯得越發(fā)重要。