每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

作為國內較早做垃圾分類的初創企業，“小黃狗”在成立不到一年的時間里就拿到了超過10億元的融資，還曾給予投資方三年上市的期許。

而今，其多地的垃圾回收機或被遺忘或直接“罷工”；投資方也透露，囿于小黃狗實控人身陷網貸財務糾紛、資金鏈成疾，該公司已在去年底巨虧1.5億元。

網貸業務的拖累下，昔日垃圾分類明星項目如今已然十分艱難。

多地垃圾回收機“罷工”

基于“互聯網+垃圾分類回收”的運營模式，小黃狗自創立之初就在社區與老百姓之間攢足眼球，再加上由此衍生的廣告、大數據、垂直電商等預計效益空間，不到兩年的時間就吸引了超過十億的融資。

2018年是小黃狗發展的高光時刻——成立不到一年，中植集團就領銜其A輪，先期貢獻資金近10.5億元人民幣；同年7月，其完成新一輪戰略融資，投資方易事特出資1.5億元人民幣。一年融得十億以上的初創企業在現階段已不多見，投資方易事特相關人士告訴《每日經濟新聞》記者，“他們（小黃狗）曾有望在三年內上市。”

然而好景不長，十億融資后的第二年，該公司實控人唐軍就因名下另一家實控主體“團貸網”涉嫌非法吸收公眾存款而被東莞檢察機關逮捕。有分析指出，團貸網“爆雷”，或許就與小黃狗的線下私募項目有關。不過小黃狗表示，團貸網與其分屬不同的兩個經營實體互不干涉。但今年4月曾有市場消息稱小黃狗已經破產，并通過官方渠道證實確有此事。

每經記者致電小黃狗詢問是否已破產清算，該公司方面沒有正面回應是否破產，但表示“這不會影響公司業務的正常經營”，繼續承接自助投遞箱的安裝和代理授權服務。

根據官網披露的信息，小黃狗的運作采用加盟方式，押金5萬元/臺，每臺租金500元/年，10臺起預定，承諾3年后加盟費全額退還，不過有18個月的鋪設期，在這期間投資人沒有收益。小黃狗方面表示，由于回收機設備是可以享受三年分利潤的權利，利潤分成五五開，因此入住率較高的小區收回成本的壓力不大。

然而，記者在深圳部分小區實地探訪時發現，小黃狗回收機的數量和使用情況差強人意。以龍崗區振業城一期為例，其總建筑面積超過50萬平方米，但僅有4臺回收機，且多數機器空置率高。從今日的情況來看，僅有一臺機器的金屬回收箱被填滿，多數回收箱內沒有投放物。據其物業工作人員介紹，并不是每天都有車來回收垃圾，有時候得等好幾天才清理一次。

可見，該小區小黃狗的實際利用率并不算高，而此前亦有市場消息稱，南京、無錫等地的小黃狗智能垃圾分類回收機紛紛“罷工”，多臺機器顯示“回收機升級維護中”。如此之下，基于用戶參與的流量二次分發及轉化的基礎逐漸式微。盡管官方給予加盟費3年后全額退還的承諾，但投資人最終能獲利多少存疑。

有分析指出，如果投資小黃狗得不到實際回報，投資人的錢或許就只是為公司提前墊付了設備終端的成本，而加盟費部分，包括押金則會成為小黃狗未來資金沉淀的來源。這部分錢如何用最為關鍵，即使目前公司還未進入首輪加盟費退還周期，但如果這部分錢與此前唐軍名下團貸網部分私募產品掛鉤，則是企業出現資金鏈斷裂的隱患。

采購訂單每次低至10臺

小黃狗方面沒有對資金使用去向明確說明，但據每經記者了解，該公司早在去年開始就已經出現巨虧。盡管企業已在全國32個城市下沉投放設備，但據上游設備供貨方透露，小黃狗的實際采購量極低。

易事特是作為財務投資一方在2018年對小黃狗進行戰略融資的，涉及金額1.5億元，獲得小黃狗0.99%的股份。出于對智慧城市和智慧能源解決方案的多元發展策略，該公司通過與小黃狗的融資合作獲得了近30億元的合作訂單，分四年陸續兌現企業需求、消化產能。

易事特工作人員表示，投資之初的小黃狗正好趕上了環保和垃圾分類的政策紅利，擴張很快。“他們的業務尚屬前期投入，現階段以全國進行布點為主，能跟我們合作就是希望能為他們擴大產能，做出更多終端設備。但目前給我們的訂單每次也就十臺有余。”

據易事特方面透露，小黃狗的智能垃圾分類回收設備共分給兩家企業生產，除了易事特，另外一家是派生科技。值得注意的是，唐軍同為派生科技的實際控制人，而小黃狗正是派生科技旗下的全資子公司。

事實上，派生科技的前身是鴻特精密，由于此前該公司與眾多P2P公司業務相關，因此在2017年完成控股股東交替及派生科技上位前期，其業務涉及環保領域的產業資源較少，在設備終端生產方面并不足以對小黃狗足額輸出。

數據顯示，截至2018年12月31日，小黃狗共向易事特下達設備生產訂單2702套，訂單金額1.18億元，付款方式為預付貨款20%~30%、剩余部分貨在90天結清。截至2019年5月16日，已經交貨1218套，尚余1484套在排期當中，其中2019年交付24套，貨值116.84萬元。

易事特工作人員表示，從訂單數量來看，進度十分緩慢。不過據他介紹，他們不存在庫存方面的壓力，唯一的壓力或在于由此導致的原材料積壓。“公司已經在另外一套系統中分流目前堆積在小黃狗項目上的產能。生產小黃狗的設備和技術跟目前的項目是同源的，因此可以共用生產線，不至于因前期投入過大而造成的資源浪費。”

類似的謹慎之舉還體現在其他方面。易事特工作人員介紹，“因為是指定給我們做，利潤壓得很低，再加上訂單下滑，利潤更低。”他表示，在目前小黃狗訂單需求下降、管理層動蕩且公司運維資金存在風險的情況下，不排除未來對小黃狗的股權投資做計提減值準備。

不過據他透露，在小黃狗接到他們投資后不久，就以預付款的形式把近1.5億的款項全部打回給了易事特。“如果未來小黃狗不能完成采購金額或遭遇破產清算，預付款將直接作為違約款彌補損失，但8%的收益可能無法收回。”

可見，出于對該項目的謹慎，投資方已經想好對策，不過對于垃圾分類這件事，本來就不是一蹴而就的買賣。南粵經濟研究院專家周甸斌在接受記者采訪時表示，目前國內還沒有形成垃圾分類的公民意識，所以大肆擴張去做前期垃圾處理的智能化應用有一定風險。“失去PPP支持下的環保事業大多都不能自負盈虧，偏重資產擴張的項目更是如此。”在他看來，創始人在進行項目培育的過程中要優先考慮資金的使用效率，特別是要回避具有風險投資屬性的金融類業務彼此交叉，保持相對獨立性。 

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封面圖片來源：攝圖網