7月VC/PE市場仍然陣陣寒意，雖然整個私募股權(quán)投資行業(yè)仍然面臨募資、投資的斷崖式下跌，但整個行業(yè)還是因?yàn)榭苿?chuàng)板的開通，迎來了“退出的”小高潮。機(jī)構(gòu)們一邊仍在積極尋找“金主”，另一方面出手也更加謹(jǐn)慎。

根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月VC/PE市場共發(fā)生407起投資案例，同比下降60.2%、環(huán)比下降12.5%；總投資金額為328.39億元人民幣，同比下降77.6%，環(huán)比下降19.7%。

科創(chuàng)板帶來七大啟示

7月科創(chuàng)板成功開市，大量機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目在科創(chuàng)板成功掛牌上市，促使7月IPO退出數(shù)量大幅增加。根據(jù)清科的數(shù)據(jù)，從退出方面看，7月共發(fā)生退出事件415筆，其中IPO退出數(shù)量為378筆，并購?fù)顺?7筆。

根記者不完全統(tǒng)計，目前科創(chuàng)板的28家企業(yè)中，背后有174家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與了投資，其中29家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與過2次以上，最高參與是5次，也就是投了其中5個項(xiàng)目。其中深創(chuàng)投、松禾資本、北極光創(chuàng)投、架橋資本、力鼎資本、啟賦資本等機(jī)構(gòu)均表現(xiàn)突出。

而對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng)板已經(jīng)運(yùn)行的一個月帶來一定啟示，前海股權(quán)投資基金首席執(zhí)行合伙人、前海方舟資產(chǎn)管理有限公司董事長靳海濤將其總結(jié)為七點(diǎn)：第一，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是支持科創(chuàng)企業(yè)的中堅力量。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對這些創(chuàng)新型企業(yè)的投資是“雪中送炭”式投資，可以說是“投大錢占小股”的支持。如果沒有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持，就沒有科技創(chuàng)新的迅速崛起，就沒有這樣一批有特色、有質(zhì)量的科技企業(yè)，也就沒有現(xiàn)在的科創(chuàng)板。

第二，科創(chuàng)板的五套要求，即針對財務(wù)指標(biāo)提出的五套要求，與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)是一致的，這說明創(chuàng)投和科創(chuàng)板相伴而生、相向而生。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最關(guān)注的是市值、營收、研發(fā)、流動性、企業(yè)核心競爭力，但是放寬了對盈利的要求，科創(chuàng)板五套標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中只有第一套有盈利要求，剩下四套都沒有盈利要求，甚至第五套標(biāo)準(zhǔn)中連收入的要求都沒有。而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)大部分是還沒有實(shí)現(xiàn)利潤或者實(shí)現(xiàn)了一個極少的利潤，所以說科創(chuàng)板和創(chuàng)投所走的方向是一致的。

第三，注冊制改革，減輕了企業(yè)發(fā)行股票的各種負(fù)擔(dān)，這是所有科創(chuàng)板上市企業(yè)的一個內(nèi)心體會。

第四，科創(chuàng)板的投資賽道和創(chuàng)投基本吻合，會引導(dǎo)投資人向硬科技進(jìn)一步傾斜。

第五，科創(chuàng)板估值特色給了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與資本市場新的思考角度。

第六，科創(chuàng)板市場參與熱情度高，證明資本市場擴(kuò)容并非二級市場的殺手，從而進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管層與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的信心。

第七，退出方式的多樣性未來有可能兌現(xiàn)，監(jiān)管層對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資科創(chuàng)企業(yè)的鼓勵，相對于主板、創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出增加了非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式方面對首發(fā)前股東解禁后的方式帶來更多選擇，這些都是積極的信號。雖然目前還沒有到解禁期，但監(jiān)管部門推出的新減持方式值得關(guān)注與研究。

機(jī)構(gòu)出手更趨謹(jǐn)慎

清科數(shù)據(jù)顯示，7月股權(quán)投資市場總體投資案例數(shù)及總?cè)谫Y金額呈現(xiàn)小幅波動，投資金額在10億元人民幣以上的大額投資共計發(fā)生3起，占比1.2%，共涉及金額109.88億元人民幣，占比33.5%。7月10億元以上的大額投資事件環(huán)比下降66.7%，機(jī)構(gòu)出手謹(jǐn)慎。

有投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部也更加強(qiáng)調(diào)了投資紀(jì)律，每一分錢都要用在刀刃上，在市場行情不好的情況下，以往能通過的很多項(xiàng)目，現(xiàn)在有了投委會的更多把關(guān)，而更多的機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行升級轉(zhuǎn)型，從目前的投研布局角度，尋找加大科創(chuàng)領(lǐng)域的布局，形成專業(yè)化、有特色的“小而美”細(xì)分領(lǐng)域的賽道領(lǐng)頭羊。

從投資策略來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在本月備受VC/PE機(jī)構(gòu)關(guān)注，共發(fā)生投資金額104.59億元人民幣，占總投資金額的31.9%。從投資地域來看，最受資本青睞的是天津地區(qū)，涉及金額為88.91億元人民幣，穩(wěn)居各地區(qū)融資總金額第一位。

7月中國股權(quán)投資市場的投資輪次從數(shù)量分布上來看，排名前三的是A輪、天使輪和B輪，案例數(shù)分別為129起、84起、54起，案例數(shù)占比合計65.6%，就行業(yè)分布來看，共涉及21個一級行業(yè)。從案例數(shù)量上來看，IT、互聯(lián)網(wǎng)及生物技術(shù)/醫(yī)療健康仍然位居前三位。在投資金額方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)再次吸引了機(jī)構(gòu)的目光，獲得104.59億元人民幣的融資，穩(wěn)居首位。主要因?yàn)榉课葑赓U交易信息服務(wù)平臺——貝殼找房獲得D輪規(guī)模超12億美元，融資后估值超百億美元，投前估值約95億美元，折合人民幣約638億。其中，騰訊領(lǐng)投8億美元，其他投資方還包括Gaw Capital、高瓴資本、源碼投資、碧桂園、新天域、華興資本、海峽資本等。

2018年4月，脫胎于鏈家網(wǎng)的居住服務(wù)平臺貝殼找房成立，并被賦予極高的戰(zhàn)略地位。鏈家將大量的技術(shù)和管理團(tuán)隊注入貝殼找房，原鏈家網(wǎng)CEO彭永東入主貝殼，擔(dān)任CEO。此外，鏈家、德佑、自如等“鏈家系”品牌也入駐貝殼，成為平臺上眾多品牌之一。由此，貝殼找房作為平臺公司，成為“鏈家系”旗下最重要的品牌，甚至承擔(dān)著登陸資本市場的責(zé)任。2019年3月20日，鏈家地產(chǎn)發(fā)生了注冊資本、投資人和管理層變化，有22家投資人從鏈家撤出投資，原鏈家投資方“平移”至貝殼。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)