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來源：道達號（微信號：daoda1997）

大家好，我是局長，是達哥的好友，目前在“道達號”微信公眾號專研量化數據。

看待A股市場可以有很多種角度，今天局長就給大家分享一個角度——股東人數變化率。

股東人數變化率是一個很有參考性的指標，主力在拉升股價前，通常需要悄悄收集籌碼，然后拉抬股價，最后把手里的籌碼在合適的價格全部賣給散戶，整個過程通常伴隨著“股東人數減少→股東人數增加→股東人數大幅增加”的現象。

雖然股東人數變化率這個指標并不百分之百準確，比如新上市股票開板后經常會出現股東人數大幅減少，但卻是一個觀察市場、挖掘機會的好維度。

短期的籌碼異動，投資者絕大多數情況下無從得知。通常短線的博弈結果與短期的籌碼異動有很大關系，比如籌碼越集中，主力操控股價的能力就越強，如果能較早時間獲得并整理出市場籌碼異動的信息，對短期的投資操作意義非凡。

股東人數變動的明線和暗線

觀察股東人數變動，本質上就是在觀察籌碼的集散情況。而影響其變動方向的力量，通常來自“明線和暗線”兩個方面。

所謂 “明線”就是券商賣方報告，一些有資金號召力的賣方團隊，通常會使公募和游資形成合力讓股價飛天。參考2017年4月的方大炭素，在光大證券王招華團隊和招商證券劉文平團隊的推薦下，公司股價在半年內出現了4倍的漲幅，從公司股東人數變動可以看到，在股價啟動前期，出現了連續的股東人數減少跡象。關注“道達號”微信公眾號，關注后在公眾號后臺回復“主力”二字，即可領取股東戶數減少最多的50只個股名單。

所謂“暗線”就是主力暗中吸籌，股價在沒有任何賣方推薦的情況下，通過控盤使股價一路上揚。此種類型代表就是今年1月份的中通客車。在啟動之前，沒有賣方研報的推薦，股價卻在3個月多時間里漲了125%以上，同樣在上漲前，中通客車也出現了連續的籌碼集中現象。

市值分布和賣方研報的有趣關系

局長抓取了中報公布之后7月和8月股東數累積減少比例前50家公司，詳細名單請關注“道達號”微信公眾號，關注后在公眾號后臺回復“主力”二字，即可領取股東戶數減少最多的50只個股名單。

通過分析前20家公司的市值分布和賣方研報數量分布，可以發現一個有趣的現象：小市值公司的賣方研報很少，隨著市值增長研報數量也隨之增多。

局長分析，這可能跟研究員的行業精力分配有關系：市值越小的公司越來越多，而且爆雷幾率要遠大于少而精的大市值公司，導致賣方研究員的精力更愿意分配到研究行業龍頭去，進而利用其“明線”資金號召力，引導大資金買入行業龍頭領域，最后形成籌碼慢慢集中的現象。

相反，研報越少的公司，通常市場預期差就越大，主力利用“暗線”潛伏，控盤的難度就越小，獲得超額收益的空間也就越高，但伴隨發生監管風險的幾率也越大。

中報業績與所屬行業周期關系

局長還對前20家公司中報業績和所屬行業進行了比對，考慮到行業和公司財報的統一性，這里用“歸屬母公司凈利潤增長率”來做業績衡量指標。

結合研報數量可以看出，中報業績高于行業平均水平的公司，被研報點評率是100%，而低于行業平均水平的公司，被研報點評率只有40%。

此外，20家公司分別歸屬于10類行業（申萬行業一級分類），其中醫藥生物和電子處于上升周期中，市場需求正在釋放。根據海通證券的研究，2018年機械設備行業增速放緩，2019年迎來行業周期向下。

從行業周期的角度，上升周期中的行業，機構資金可能會更愿意參與，造成籌碼集中的現象（明線）；而下行周期的行業，主力可能會通過制造短期的拉升行情，吸引非專業投資者買入，完成主力資金的出逃目的。關注“道達號”微信公眾號，關注后在公眾號后臺回復“主力”二字，即可領取股東戶數減少最多的50只個股名單。

火眼金睛看公司

歐普康視（300595.SZ）：

主營業務為硬性角膜接觸鏡及護理產品的設計、研發、生產和銷售，屬于高毛利的眼科醫療領域。據國家衛健委公布的《2018年中國兒童青少年近視調查結果》顯示，兒童青少年近視率達53.6%，而高三年紀高度近視（度數超過600度）人數在近視總人數中占比達到21.9%。龐大的近視眼人群對硬性角膜接觸鏡的需求也將日益提升。中報顯示，公司產品毛利率一直保持在70%以上，屬于高成長性公司，最近兩個月賣方研報給出的目標價區間在44.2元到48.1元，按8月30日收盤價看，還有4.1%~8.8%的空間。

局長分析了公司近一年來股價、股東數量變化和研報數量，如下：

從圖中能看出，月度上，每當公司賣方研報數量突然增多時，股價都處在一個階段性低點，對我們投資者來說，決策時間相對充裕，但當股價達到賣方預測價時，預期差也就大概率消失。

公司中報十大流通股東中，高毅資產旗下高毅慶瑞6號瑞行基金和社保基金為新進。慶瑞6號瑞行基金2016年成立以來，累積收益64.38%，跑贏同期滬深300指數近36%。理論上來講，以上兩家機構的持倉成本35.6元以下，按照8月30日收盤價42.43元，對應保守收益預計為19%。在一季報新進的另外一家社?；?mdash;—國泰基金管理有限公司社?；鹚亩唤M合，中報顯示已退出前十大流通股東名單，如果該基金在6月28日清倉的話，保守收益預計為8%。

信維通信（300136.SZ）：

公司主營業務為移動終端天線、3G終端天線、模組天線、3D精密成型天線、高性能天線連接器的生產與經營。公司廣泛深入5G布局，圍繞泛射頻領域，維持在消費電子移動終端領域的領先優勢，在積極開拓基站端及汽車端的業務布局及產品開發。最近兩個月賣方研報給出的目標價為38.5元。按8月30日收盤價看，距離券商的目標價還有21%的空間。關注“道達號”微信公眾號，關注后在公眾號后臺回復“主力”二字，即可領取股東戶數減少最多的50只個股名單。

公司近一年來股價、股東數量變化和研報數量，如下：

在信維通信上，公司股價和股東人數就呈現比較明顯的反向運動特征，在2018年10月當月，賣方機構一共發了14篇研報，但并沒有改變股價的未來走勢，股價一路從17年底的60.92元（前復權），跌到19年初18.89元（前復權），跌幅近69%，究其原因主要來自三方面：1、手機銷量放緩；2、貿易爭端；3、蘋果產業鏈變更擔憂，這三方面悲觀預期疊加，造成公司業績估值雙殺。今年公司在5G領域的開拓，為其贏得了估值提升。

一季報新進的中國人壽保險資金，在中報退出前十大流通股東名單，如果按6月28日清倉計算的話，盈虧范圍大概在-24.3%到+29.7%，同時中國平安保險資金進入前十，持股成本估算為26.2元左右。

北新建材（000786.SZ）：

公司主營業務為石膏板墻體、防火門窗、環保材料等，屬于建筑材料行業，中報虧了6.91億，但三季報預期盈利3500萬元-5000萬元，也就是說三季度單季公司就能實現盈利約7.2億元。局長看了下虧損原因，公司的說法是，所屬子公司泰山石膏有限公司與美國石膏板訴訟多區合并訴訟案多數原告達成全面和解，以及發生相關費用所致。

我們再來看看近一年來股價、股東數量變化和研報數量統計圖，如下：

從圖中我們可以看到，最近一年北新建材股東人數減少了近33%，中報顯示機構新增132家，前十大流通股東里社保基金凈增持185萬股。此外，最近的賣方研報有4家機構給出了20.44元~25.2元的目標價。目前股價距離券商研報的目標價區間，還有12.3%~38.4%的空間。

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）