估值處低位流動性向好 港股反彈行情可期

公私募都非常看好當前港股機會，認為港股將逐步迎來天時地利人和的好時機，港股反彈行情可期。

國海富蘭克林基金表示，看好年內港股市場。第一，當前港股估值較低，仍低于A股及其他主要市場，前期非理性因素導致的市場下跌使其被明顯低估，進一步向下的風險較小。此外，AH溢價率持續走高，港股標的性價比持續提升，香港市場整體股息率較高。第二，港股未來流動性向好，美聯儲未來幾個季度可能進一步降息，這將利好全球市場特別是新興市場的流動性。另外，前期港股下跌后，理性機構投資者已先人一步，通過港股通買入港股。這表明一旦港股起來，大陸機構投資者會積極買入，在流動性上對港股形成支撐。

觀富資產認為，在目前經濟下行、市場抱團優質資產情況下，港股的優質資產在性價比上好于A股，大類資產配置角度更有吸引力。“市場反彈的原動力是企業盈利，催化劑是流動性改善。對海外投資者而言，全球降息周期導致流動性寬松、債券負利率，而中國資產的凈資產收益率水平和成長能力仍相對有吸引力。此外，港股作為離岸市場，此前各種風險因素對投資者情緒的影響已經暴露得非常充分，因此，有情緒或估值修復的機會。”

光大保德信基金權益投資部海外投資負責人詹佳認為，從中長期來看，當前時點港股具有長期投資價值。首先，從估值角度，恒生指數10.3倍的市盈率和1.18倍的市凈率均處在歷史低位；其次，近年來，恒生指數權重股所在行業從大型金融公司向消費、科技等新經濟領域轉移，港股組成較過往十年已明顯變化，但企業長期內在價值尚未在估值中充分體現。

詹佳表示，接下來市場起來或有幾點催化因素：一是國內貨幣政策的寬松將對實體經濟及資產價格提供有力支撐，同時，中國國債收益率曲線健康，中國是經濟韌性較強、政策空間較大的主要經濟體之一，這是推動港股中資企業價值提升的核心動力；二是中美貿易摩擦達成局部協議的概率或增加，人民幣匯率的長期支撐對以港幣計價的資產價格來說也是潛在提振因素；三是隨著未來環境趨于穩定，香港本地股或具有回補的彈性。

公私募積極加倉港股 看好醫藥、科技、教育

據了解，公私募認為，港股標的性價比更高，存在錯殺機會，正在積極加倉港股，提高配置比例，看好醫藥、科技、教育、物業等行業。

重陽投資總裁王慶表示，“今年年初，公司倉位比重更多在A股，現在逐漸把港股比重提起來，當前H股的倉位是年初的兩倍，公司在港股的倉位集中在中資股，主要考慮到H股和A股基本面的一致性以及前者更低的估值水平。”

詹佳表示，港股市場當前存在不少錯殺機遇，在對港股企業的經營邏輯進行長期跟蹤研究后，不難在香港市場發現較多投資機會。“當前看好物業管理和科技兩個板塊，物業行業具有輕資產運行、現金流穩定、短期增長明確以及長期受益于社區服務消費升級的綜合優勢，該板塊有望為投資人帶來長期穩健增值；科技方面，中國企業在5G周期中的領先地位為半導體設備、半導體設計、電子元器件等行業帶來國產替代機會，開啟新一輪景氣上升周期，同時，歐美半導體先發優勢正逐漸減弱，中國企業在未來幾年內有望大舉占據國際科技領域的主流地位，港股科技類個股在長期低估的背景下有望迎來戴維斯雙擊。”

觀富資產稱，當前A股除金融地產、部分可選消費品等品種外，已很難找到低估值標的，而港股普遍在低位。港股公司的經營狀況與A股類似，但優勢產業不同，港股醫藥、電子、內房及部分周期類優秀公司與A股較具互補性。立足當前時點，從1~2年時間維度看，港股機會可能好于A股。“目前是比較好的時點，我們在加大對港股的配置，主要加倉醫藥和部分周期類板塊。與A股相比，這些板塊的公司資質相當甚至更好，我們關注的多數標的估值水平僅是A股的一半。同類資產A股和港股投資者給出不同定價的主要原因在于流動性差異，而港股通在逐步將這些差異抹平。”

國海富蘭克林基金認為，港股擁有豐富的獨特標的，教育、運動服飾、物業、互聯網、科技、新能源等板塊的優質標的較多，香港本地超跌股也有相當高的性價比，均具備較高的配置價值。

封面圖片來源：攝圖網