每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

近日深圳市引導基金投資有限公司、深創投發布了《關于公示深圳市政府投資引導基金清理子基金及縮減規模子基金名單的通知》（以下簡稱《通知》），正式公布了25只清理子基金以及12只縮減規模子基金名單。

有被《通知》提及的機構人士向每經記者表示，清理后資金不一定馬上回爐其他PE/VC機構的再投資，科學提高政府參投比例或是下一步值得期待的事情。

擬對三類子基金進行清理

根據《深圳市政府投資引導基金管理辦法》和《深圳市政府投資引導基金管理辦法實施細則》等相關規定，按照市財政局要求，深圳市政府引導基金對三類子基金將進行清理：

1、已過會一年內未簽署基金合伙協議；

2、已簽署基金合伙協議但一年內未完成工商登記或首期資金未實際到位；

3、完成首期實際出資后一年內未開展投資業務的子基金。

此外，對簽約規模小于過會規模且無后續融資進展的子基金也將進行處理，處理方式為縮減基金規模。

擬清理基金中政府出資比例最高30%

來源：深創投

《每日經濟新聞》記者從已公示名單中發現，本次擬被清理的子基金規模在2億~100億。其中，深圳厚樸高科技產業基金和深圳市高特佳睿鵬投資合伙企業規模最大，為100億。值得注意的是，在政府參投比例方面，富海深灣（深圳）天使叁號創業投資基金（有限合伙）獲得支持最大，達30%，也將被清理。

根據《通知》出具的理由，被清理的原因或是未在規定的期限內完成子基金簽約、出資及投資。據統計，這25只基金目前占用政府引導資金總額共計140億元。有分析指出，這140億元或將重新回爐PE/VC投資。不過也有機構人士對記者表示，“不會立馬回爐，全國各地的政府參投比例差異比較大，下一步或是具體研究引導基金出資比例是否提高。”

據了解，目前市場上大部分的引導基金對子基金的參股比例是20%~35%，在投資領域上會有側重。不過記者采訪發現，機構對于相關基金遲遲未能簽署合伙協議的解釋各執一詞，但核心基本相似——社會募資困難、難以協調剩余出資各方的投資意愿。

記者向此次擬被清理的其中一只基金所在機構的合伙人了解情況，據他反映，基金的資金規模偏大，所以下一步要做相應調整。他指出，除了政府資金已經確認，剩余資金都在籌備之中，“為此我們從去年就開始調整了，準備做‘分期隨行’了。”該合伙人指出，當前政府的出資依舊偏少，剩余款項的募資壓力大，不得不分幾個階段陸續向外界籌集資金，但因為沒有在規定的時間內完成募資要求，所以沒能簽署基金合伙協議。

據他反饋，目前全國各地都在提高政府出資的比例，“但深圳這邊還沒有提高”。在他看來，政府引導基金和國企、央企委外資金仍是當前機構主要的募資來源，但如果涉及產業投資數額較大，基金的計劃規模就只能被動提高。“原則上都是有返投要求的，我們有兩倍返投要求，這給我們爭取社會融資帶來不小壓力。”

在該合伙人看來，社會出資的各方還是希望全國投資、全球投資，并不希望局限于部分地域。“雖然此前也有解決融資難的意愿，但目前沒有看到實際落地。”他也提及，資管新規所限制的部分資金投資許可也是目前募資受限的壓力點之一，“在這之前募資還算可以，現在外資機構也很難募到錢”。

可見，歸根結底還是募資難的問題。而對于政府引導基金要求返投的情況，在記者采訪機構觀點來看，有些高返投的要求讓本就謹慎的民營資本更不愿投、不敢投。

12只基金擬縮減規模

來源：深創投

《通知》還對擬縮減規模的12只子基金進行了公示，最大規模的基金是深圳國調招商并購股權投資基金合伙企業（有限合伙）250.63億元，政府出資比例9.99%；其余規模在2.8億~32億。

根據要求，對簽約規模小于過會規模且無后續融資進展的子基金將進行縮減規模處理。每經記者采訪到其中一家規模中等的基金所屬機構負責人，據他介紹，具體縮減多少還不知道，“但可能會從降低參投比例或提高返投倍數上切入”。

對此，他表示“的確不好做”，原因在他看來主要集中于退出環節。他表示，跟進投資最長投資期限一般不超過7年，且跟投創投機構不得先于引導基金退出，“這是基金后續融資無法跟進的原因，社會投資人跟引導基金出發點不太一樣，后者對超額收益的期望不大，但前者還是希望能及時獲利了結”。

他還指出，如果投資期限滿7年無法退出的話，投資人會要求跟投機構按引導基金原值收購，如果推行不順利就由被投企業回購或里面的大股東收購份額。“但退出不容易，跟投的都不愿意進行第三輪或者以后的出資。”該負責人提到的所謂滾動式跟投其實與上文機構合伙人提到的“分期隨行”相似，都是出資人分批對基金投資，出資人的謹慎態度可見一斑。

但這也使得部分基金像本次《通知》提及的一樣，今后會面臨規模縮減的可能。根據現有的政策規定，如果子基金在被要求整改后沒有達到預期效果應該按照相關協議約定退出子基金，這也意味著，在今后一個時期之內，子基金或將面臨著深刻的行業調整，未符合預期的將陸續整改或退出市場。 

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封面圖片來源：攝圖網