每經記者 聶虹    每經編輯 肖芮冬    

2018年9月，首只養老目標基金發行。有公開數據顯示，目前，已有超過150萬的投資者參與了養老目標基金投資。

時值養老目標基金成立一周年，已肩負百萬人養老錢的養老目標基金現狀如何呢？

覆蓋面廣泛 持有期影響規模和業績

養老目標基金推行一周年，截至9月23日，現已成立53只養老目標基金。其中，養老目標日期型基金32只、養老目標風險型基金21只。

從更具體的類別看，現在目標日期型基金已覆蓋2030年~2050年前后退休人群，其中以養老目標2035為主，多達10只。而養老目標風險型基金方面，現已布局穩健和平衡兩種，其中穩健型養老目標基金數量最多，已達16只；而積極型養老目標風險基金暫時缺位。在申報的近百只養老目標型基金中，僅有3家上報積極型養老目標風險基金，當前僅一只獲批待發行。

盈米基金副總裁、蜂鳥業務負責人劉文紅表示，目前中低風險的產品市場需求量較大，所以基金公司從產品推出的角度，會先去滿足這些市場容量較大的產品。穩健型和低風險的產品會相對先推出，后期等待產品布局逐步完善之后，相信會有高風險的產品逐步推出。

上海證券基金評價研究中心某高級分析師認為，養老目標基金是以提供長期配置投資為主，而不是博高收益的產品。作為較為新型的產品，目前市場布局以穩健型和平衡型產品為主。隨著養老目標基金的進一步發展，積極型的產品應會逐步推出。對于投資年限長的投資者，可考慮權益資產比重較高的產品。

相比于養老目標風險型基金，養老目標日期型基金無論是數量還是持有人戶數都更多。Wind數據顯示，截至9月23日，養老目標日期型基金和養老目標風險型基金的持有人總戶數分別為74.18萬戶、52.2萬戶；而兩類基金的總規模則分別為55.67億元、111.31億元。

好買基金研究中心研究員欽振浩坦言，目標日期型基金、目標風險性基金的規模和持有人數呈相反的狀態，主要可能和基金的定期開放時間有關。目標日期型基金的封閉期通常是三年和五年，而目標風險型基金的封閉期通常在一年。從規模的差異也可以看出，封閉一年的基金較容易被投資者認可和接受，而封閉三年或五年的基金銷售難度肯定更大一些。這需要投資者對未來市場的不確定性有充分的理解，以及對基金公司和基金經理有充分的信心。

Wind數據顯示，當前持有期為一年、三年和五年的養老目標基金產品各有15只、30只和8只（其中7只為發起式基金），且其規模差異較大。截至9月23日，規模分別為95.17億元、65.17億元和6.64億元。不難看出，投資者對持有期限較長的養老目標日期型基金接受度不高。

而即便知道難發，但基金公司以發起式仍堅持布局了不少持有三年、甚至五年的基金。從業績表現不難找到原因——Wind數據顯示，截至9月23日，一年、三年和五年持有期養老目標基金平均收益率分別為2.66%、4.24%和6.05%。

這是否說明持有期和業績之間具有一定的相關性呢？基金業內人士對此表達了不同的觀點。

劉文紅認為兩者并沒有相關性。今年持有期較長的產品業績會更好，主要是這些封閉期較長的基金，通常投資策略中的權益比重會較高。今年的市場情況來說，權益相對表現較好，也帶來了較好的業績表現。

欽振浩則認為有一定的相關性。持有期的時間長，基金經理可操作的空間也就越大，可以提高高風險資產的權重。當然和今天的市場行情也有關系，今年A股整體上漲，權重越高收益越高。而持有期較短的產品會以穩健為主，因為一旦虧損，那一年后將會面臨贖回的風險。

百萬人參與 規模戶數分布不一

9月17日，中國證券投資基金業協會副會長鐘蓉薩表示，養老目標基金目前已有150萬投資者。而在規模上，Wind數據顯示，截至9月23日，全部養老目標基金總規模也已超過150億元，達到166.98億元。

這百萬投資者在各類基金中是如何分布的呢？數據顯示，當前規模在10億元以上的養老目標基金有兩只——交銀安享穩健養老一年和民生加銀康寧穩健養老一年，基金當前規模分別為20.53億元和15.09億元。規模在5億~10億元的有7只，另有22只養老目標基金規模集中在2億~5億；此外，2億元以下的有22只，其中19只規模不足一億元。從單只基金規模分布來看，養老目標基金呈現出規模分布不均的狀況，不足5億元的基金還是占據了大部分。

與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，發起式基金普遍存在規模小、個人投資者參與較低的現象。數據顯示，在24只發起式養老目標基金中，僅有2只基金規模超過2億元，其他普遍在1億元以下。而從投資者結構來看，發起式養老目標基金的個人投資者參與度也較低，截至2019年中報，有6只發起式基金的個人投資者持有份額占比在20%以下。

上述基金分析師認為，FOF這類產品面世不久，還沒完全受大眾認可。因此在公募基金發FOF整體都比較困難的情況下，可以通過發起式先讓基金成立起來，未來再通過時間證明，逐漸獲得知名度。隨著未來公募基金納入個人稅收遞延，稅收優惠政策力度增大和制度的不斷完善，現在規模小，參與度低的問題未來或有好轉。

養老是全民的事，規模大小固然是一方面，但投資者的參與更為重要。從已披露2019年中報的35只養老目標基金情況來看，在單只基金持有人戶數上，已有產品達成“10萬+”的小目標。Wind顯示，截至2019年6月30日，超10萬人共同持有養老目標基金有三只——華夏養老2040三年、鵬華養老2035三年和富國鑫旺穩健養老一年，當前持有人戶數分別為12.59萬戶、11.42萬戶和10.62萬戶。

此外，作為普惠金融，養老目標基金的個人投資者比例已近七成。Wind數據顯示，在已披露2019年中報的35只養老目標基金中，個人投資者占比平均達到67.28%，其中個人投資者占比在85%以上的產品有18只。而個人投資者占比最高的養老目標基金TOP10，個人持有份額占總份額的比例更是高達95%以上。

穩健投資靈活配置 成立至今平均已賺4.07%

養老錢又被稱作是保命錢，對于已經或者臨近退休的人，本金安全是首位，而對于正值壯年的人，收益率相對更重要。

充分考慮到養老資金特點，養老目標基金在穩健投資的基礎上靈活配置。截至9月23日，已成立的53只養老目標基金成立至今平均收益達4.07%，幾乎無一虧損。值得注意的是，由于部分基金剛剛起步，成立至今收益率較低，拉低了整體的平均水平。如果僅看2019年以來成立的12只養老目標基金，其成立至今平均收益率達7.34%。

從單只基金成立以來的表現看，截至9月23日，有3只產品在成立不到一年的時間里賺得了10%以上，分別是興全安泰平衡養老(FOF)、中歐預見養老2035三年和南方養老2035三年，收益率分別為14.97%、13.39%和11.13%。此外，值得注意的是，成立至今表現最好的10只養老目標基金都是三年期或五年期的產品。

有基金市場人士分析道，這是因為這些產品持有期長、權益占比相對更高。而今年權益市場表現不錯，權益持倉高的基金賺得更高收益的概率更大。

雖然沒有虧損，但依然有投資者認為，養老目標基金的這一業績沒有跑贏滬深300等大盤指數，不達預期。多位業內人士表示，養老目標基金投資目標不是博權益，自然不能去和滬深300對標。欽振浩認為，養老目標基金的定位是穩健長期回報，這決定了其風險收益特征不是股票型基金，所以今年以來的收益也不可能有百分之二三十。“它更像偏債型基金，相較于今年純債基金3%左右的收益率，已經是一個不錯的表現了。”

實際上，從2019年中報來看，當前養老目標基金整體仍是以債券投資為主。結合Wind提供的養老目標基金2019年中報來看，公布了中報的35只養老目標基金直接投資債券占基金凈值的平均比例為6.15%，而重倉基金中債券基金平均占比為44.63%，兩者加起來，養老目標基金在債市上的占比過半。

劉文紅指出，債券投資比例高的原因是目前產品中，中低風險的產品占大部分，所以投資的債券基金也比較多。未來隨著產品布局的完善，會有更多的權益型FOF推出，隨著這種產品的推出，相信配置的權益基金占比會有所上升。

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