每經記者 陳晨    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

上交所科創板股票上市委員會2019年第27次審議會議于9月27日下午召開，根據會議審議情況公告顯示，同意卓易信息、優刻得、金山辦公3家企業的科創板首發上市申請。《每日經濟新聞》記者注意到，優刻得是科創板受理的首家同股不同權的公司。若成功上市，A股將迎來“同股不同權第一股”。

設置特別表決權

9月27日下午，作為科創板受理的首家同股不同權企業，優刻得備受關注。若能順利過會，A股誕生“同股不同權第一股”的腳步也就更進一步。幸運的是，根據上交所會議審核結果顯示，優刻得科創板首發上市申請獲得同意。同時，作為保薦券商的中金公司也將摘得新的碩果。

據優刻得招股書介紹，公司是國內領先的中立第三方云計算服務商。根據IDC發布的報告，2018年上半年優刻得在中國公有云IaaS市場中占比4.8%，位列阿里云、騰訊云、中國電信、AWS、金山云之后，排名第六位。

實際上，優刻得備受關注的主要還是其特殊的公司治理結構，即設置特別表決權。根據特別表決權設置安排，優刻得共同實際控制人季昕華、莫顯峰及華琨持有的A類股份每股擁有的表決權數量為其他股東（包括本次公開發行對象）所持有的B類股份每股擁有表決權的5倍。這也就保障了季昕華、莫顯峰及華琨對公司的經營管理以及對需要股東大會決議的事項具有絕對控制權。

本次發行前，季昕華、莫顯峰及華琨合計直接持有公司26.8347%的股份，根據公司現行有效的公司章程，通過設置特別表決權持有公司64.7126%的表決權，具有較強的話語權。

招股書顯示，優刻得本次擬發行不超過12140萬股，按照本次可能發行的最多股數（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量）計算，季昕華、莫顯峰及華琨在本次發行完成后將合計持有公司20.1239%的股份及55.7463%的表決權。按照本次可能發行的最多股數（含全額行使超額配售選擇權）計算，季昕華、莫顯峰及華琨在本次發行完成后將合計直接持有公司19.3964%的股份及54.6113%的表決權。

興業研究表示，同股不同權指表決權與收益權的分離，即公司的表決權并不是完全按照“一股一權”原則分配，少數股東只持有較少股份卻獲得大于其股份的表決權。華為、阿里、京東、Google、Facebook等都是同股不同權的架構，只是在形式上有所差異。科創企業以輕資產經營為主，難以獲得商業銀行信貸支持，這類企業初期又需要大量資本投入，盈利周期較傳統企業更長，對融資迫切性更高。多輪股權融資容易使公司創始人或管理團隊股份被稀釋，甚至喪失公司經營決策權。因此，科創企業的商業模式決定了同股不同權架構的必然性。

業績“變臉”引交易所關注

招股書顯示，2016~2018年，優刻得的營收和凈利潤保持較快增速。《每日經濟新聞》記者注意到，2016年優刻得凈利潤為-2.11億元，2017年扭虧為盈實現凈利潤5927.99萬元，2018年盈利進一步達7714.80萬元。

但是，優刻得的凈利潤增長勢頭在2019年上半年發生突變——今年上半年僅實現盈利778.44萬元。面對業績“變臉”，優刻得在招股書中坦言，導致2019年上半年公司凈利潤下滑的因素包括主要產品降價、固定資產成本上升、下游互聯網行業增速放緩以及云計算市場競爭激烈等因素，上述因素在短期內可能進一步持續，公司2019年全年及以后年度存在業績持續下滑甚至虧損的風險。

記者進一步注意到，在主要產品降價上，優刻得表示，由于頭部云計算廠商為拓展市場份額進行競爭性降價，以及單位資源采購價格下降、規模效應攤薄平均成本等多重因素的影響，云計算產品降價已成為行業內常態化的趨勢。今年上半年公司主要產品的價格不斷下降，且短期內可能保持這一趨勢，使得公司存在未來毛利率持續下降甚至虧損的風險。另外，值得一提的是，優刻得在中國公有云IaaS市場的份額也由2018年上半年的4.8%下降至2018年全年的3.4%。

在審核中，上交所也關注到了優刻得的業績“變臉”并提出了4個審核意見，需要保薦機構發表明確核查意見。

相關審核意見包括：補充披露其與同行業龍頭企業近五年市場份額的變化情況，并在此基礎上說明其估值的合理性；結合同行業龍頭企業品牌優勢、技術優勢、市場優勢、投資能力，充分披露發行人市場經營環境變化及對持續經營能力影響的風險；具體分析未來三年公司主營業務的產品單價、業務成本變動趨勢及相應凈利潤表現，補充披露需提請投資者關注的風險因素；結合業內行業龍頭類似數據中心建設情況及行業發展趨勢、定價趨勢和盈利狀況。