每經記者 曾劍    每經編輯 張海妮    

9月29日下午，青山紙業（600103，SH）公告披露稱，股東方懷月、沈利紅擬減持持有的公司股份，最多或將全部出售。《每日經濟新聞》記者注意到，兩位股東是A股市場上有名的“牛散”，他們三年前通過參與青山股份定增進駐。起初，兩人的浮盈一度均超過4億元。但由于青山紙業股價近年來表現低迷，兩位股東的持股目前已處于浮虧狀態。

回想當初，因被青山紙業從認購對象名單中剔除，華夏興邦(深圳)基金發展企業（有限合伙）(以下簡稱華夏興邦)、華夏綠色(深圳)基金發展企業（有限合伙）(以下簡稱華夏綠色)一度起訴上市公司。回頭來看，華夏興邦與華夏綠色或許會為沒能參與這場定增而感到慶幸。

兩定增股東擬減持

青山紙業公告，方懷月、沈利紅出于自身資金需要擬減持公司股份，減持數量均不超過1.32億股，即減持不超過公司股份總數的5.73%。截至目前，方懷月、沈利紅均持有青山紙業1.32億股，持股比例為5.73%。也就是說，兩位股東此次減持可能會出現“清倉”的情形。

《每日經濟新聞》記者注意到，方懷月、沈利紅持股尚處于浮虧狀態。

2016年9月，青山紙業實施了定增方案。在此次定增中，公司以2.95 元/股的價格向方懷月、沈利紅等7名認購對象發行了7.12億股股份。其中，方懷月、沈利紅均耗資3億元認購了1.02億股。

在發行完成之初，青山紙業股價在7元/股以上，定增認購對象持股也獲得了巨額的浮盈。方懷月、沈利紅等人的浮盈一度超過4億元。

此后，青山紙業于今年5月實施了“10轉3股”的送轉方案，方懷月、沈利紅的持股均增加3050.85萬股至1.32億股。以青山紙業目前股價（2.09元/股）估算，兩人目前的持股市值約為2.76億元，浮虧超過2300萬元。

不過，方懷月、沈利紅此次減持期間為2019年10月29日至2020年4月26日。若青山紙業未來股價回暖，二人還有“翻身”的可能性。

值得一提的是，方懷月、沈利紅持股還未解禁。根據青山紙業9月25日公告，公司定增限售股將在9月30日上市流通。

兩基金“躲過一劫”

看到方懷月、沈利紅等定增認購對象持股三年卻遭遇浮虧的情況，華夏興邦和華夏綠色恐怕有些暗自慶幸。

在青山紙業最初發布的定增預案中，華夏興邦和華夏綠色擬分別認購9億元和2億元，認購比例分別為28.13%和6.25%。此后，根據證監會的反饋意見，2015年11月17日，青山紙業發布定增方案（修訂稿)。對比預案，上市公司主要將發行股份數量上限降低為7.2億股，募資總額也隨之降低為21億元。認購對象及其認購比例并沒有發生變化。

但僅僅10余日后，青山紙業對方案進行了二次修訂，修訂方向主要集中在認購對象上。作為出資大頭的華夏興邦及華夏綠色已經不在認購對象之列。同時，上市公司宣布解除與兩家基金公司簽署的《認購協議》及《補充協議》，其擬認購的股份也被分攤給了其他7名認購對象。

彼時，青山紙業股價在7元/股以上，2.95元/股的發行價幾乎相當于打了四折。如果能夠參與這場定增，意味著可以獲得不菲的浮盈。

被青山紙業踢出認購對象名單，也引來了華夏興邦、華夏綠色的不滿。2015年12月，華夏興邦、華夏綠色提起訴訟，請求法院判令青山紙業解除與其分別簽署的《附生效條件的非公開發行股份認購協議》及相關補充協議的行為無效。

此后，雙方圍繞此事打起了“口水仗”。青山紙業稱，由于華夏興邦、華夏綠色的普通合伙人、有限合伙人均發生多次變化，不符合《上市公司非公開發行股票實施細則》相關規定。而基金公司方面則公開回應稱，合伙人產生變更是上市公司在這次發行過程中，以監管層的名義提出的要求。其甚至表示上市公司解除協議的行為是無法律依據、無事實依據、無合同依據的“三無”行為。

不過，2016年1月，青山紙業公告稱，華夏興邦、華夏綠色撤回起訴。這也給這場糾紛畫上了句號。

封面圖片來源：攝圖網