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對此，穆迪董事總經(jīng)理/亞太區(qū)首席信用總監(jiān)MichaelTaylor稱：“影子銀行資產(chǎn)縮減的主要原因是銀行和非銀行金融機構(gòu)的資管業(yè)務(wù)整體規(guī)模持續(xù)減少。”

“該影子銀行領(lǐng)域是2017年開始的監(jiān)管整治最初的重點所在。”MichaelTaylor補充稱。

此外，穆迪表示，2019年上半年廣義影子銀行資產(chǎn)縮減近人民幣1.7萬億元，至人民幣59.6萬億元，是2016年底以來的最低水平。具體而言，2019年6月30日廣義影子銀行資產(chǎn)占名義GDP的比例從2018年年末的68%降至64%，較2016年底87%的峰值低23個百分點。

整體信貸擴張放緩

報告指出，整體信貸擴張有所放緩，從而減緩經(jīng)濟體系杠桿率的上升步伐。雖然銀行積極響應(yīng)政府政策維持對普惠型小微企業(yè)的信貸支持力度，但卻對整體企業(yè)部門的貸款增速有所調(diào)整。

隨著核心影子銀行資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)縮減，整體信貸擴張有所放緩，信貸增速與名義GDP增速之間的差距收窄。

數(shù)據(jù)顯示，今年的新增信貸供應(yīng)主要來自常規(guī)銀行貸款。2019年前8個月新增銀行貸款達到12.1萬億元，較去年同期增長約7.6%。前8個月新增影子信貸凈供應(yīng)依然呈現(xiàn)負增長，但1.2萬億元的縮減規(guī)模仍然低于2018年全年2.9萬億元的降幅。與2019年3月同比增長13.8%的近期高位相比，2019年8月銀行對非金融私部門貸款的同比增長率放緩至12.6%的水平。整體銀行私部門貸款增長放緩的原因在于向企業(yè)發(fā)放的長期信貸增長較弱。

雖然2019年第二季度銀行對企業(yè)貸款總額增長有所放緩，但銀行對整體小微企業(yè)貸款同比增長約為10.1%，略高于前一季度的9.6%水平。這也反映了政府鼓勵銀行積極向小微企業(yè)放貸的影響。

在銀行加大對小微企業(yè)的貸款支持力度的背景下，主要受益方依然是單戶授信總額度人民幣1000萬元及以下的普惠型小微企業(yè)借款人。“此類企業(yè)亦是近期政策的扶持重點。相比之下，同期銀行對其他小微企業(yè)貸款的增長速度要遠低于普惠型小微企業(yè)，二季度同比增速僅略高于4%。”穆迪表示。

上半年影子銀行資產(chǎn)規(guī)模縮減

報告顯示，2019年上半年影子銀行資產(chǎn)規(guī)模縮減，主要是由于理財產(chǎn)品和資管計劃對接資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)收縮所致，其次是委托貸款存量的規(guī)模下降。與此同時，包括信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票在內(nèi)的其他核心影子銀行資產(chǎn)存量規(guī)模在上半年基本維持不變。

從各類理財產(chǎn)品的數(shù)據(jù)上來看，由于受到監(jiān)管影響，2019年上半年上市股份制銀行和國有銀行的非保本型理財產(chǎn)品余額占其總資產(chǎn)比重均有小幅下降，但區(qū)域性銀行對理財產(chǎn)品的依賴基本保持不變，因為理財產(chǎn)品仍是部分存款實力較弱的區(qū)域性銀行重要的融資手段。

在同業(yè)理財方面，自2017年開始從嚴監(jiān)管之后，2019年上半年末同業(yè)投資者購買的同業(yè)理財產(chǎn)品余額進一步縮減至約1萬億元左右，遠低于2016年底的人民幣6.7萬億元的規(guī)模。

同時，今年第二季度，銀行發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品數(shù)量降至三年來的最低水平。其中52%的期限為3-12個月。隨著銀保監(jiān)會發(fā)布的理財產(chǎn)品新規(guī)的逐步落實，銀行發(fā)行短期理財產(chǎn)品的意愿將持續(xù)削弱。

信托凈增出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

最新數(shù)據(jù)顯示，2019年7月和2019年8月信托貸款凈增規(guī)模合計減少約人民幣1330億元，扭轉(zhuǎn)了今年前6個月人民幣930億元的累計增長。

穆迪表示，由于近幾個月凈信托貸款下降的原因可能包括房地產(chǎn)信托貸款和“通道業(yè)務(wù)”的監(jiān)管分別在7月和8月有所趨嚴。2019年8月信托貸款的余額同比下降4.3%，與2018年8%的全年降幅相比仍屬溫和。

記者注意到，影子銀行信貸仍是眾多房地產(chǎn)開發(fā)商的融資渠道選擇之一。2019年上半年房地產(chǎn)行業(yè)信托凈增規(guī)模達到約人民幣2420億元。但是，監(jiān)管機構(gòu)還會在之后進一步加強對房地產(chǎn)開發(fā)商信托融資的審查。因此，對信托融資依賴度較高的小型房地產(chǎn)開發(fā)商將進一步面臨再融資風(fēng)險。

值得一提的是，第二季度平臺公司向來自信托業(yè)的借款重拾增長勢頭，所謂的信政合作業(yè)務(wù)存量規(guī)模有所反彈即反映了這一點。

穆迪分析：“通過信政合作，信托公司為地方政府或平臺公司設(shè)計信托計劃，地方政府或平臺公司通過該計劃為長期基礎(chǔ)設(shè)施項目及市政建設(shè)融資。還款的主要來源一般包括政府財政收入和土地出讓收入等。“

此外，報告還認為，未來可能會有更多的信托資金轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，特別是由于監(jiān)管機構(gòu)收緊對房地產(chǎn)開發(fā)商的信托資金審查。

截至2019年第二季末，被歸類為存在違約及償付風(fēng)險的風(fēng)險信托項目規(guī)模突破人民幣3470億元，規(guī)模占總信托資產(chǎn)的比重約1.54%。兩項指標均創(chuàng)下2014年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高。

中小銀行的同業(yè)融資環(huán)境分化

2019年8月底商業(yè)銀行對非銀行金融機構(gòu)的凈債權(quán)余額降至約人民幣5萬億元水平，為2016年以來的最低水平，較2017年3月人民幣12.4萬億元的存量規(guī)模縮減了一半以上。監(jiān)管政策仍針對借助通道業(yè)務(wù)和多層嵌套交易進行監(jiān)管套利的整治。

記者了解到，中小銀行的同業(yè)融資環(huán)境也出現(xiàn)了明顯分化，區(qū)域性小型銀行和股份制銀行的同業(yè)存單(NCD)發(fā)行利差擴大，自5月下旬以來，城商行和農(nóng)商行的同業(yè)存單平均發(fā)行利率波動性也大幅增加。

9月6日，央行宣布將所有銀行的法定準備金率(RRR)進一步下調(diào)50個基點，指定城商行在此基礎(chǔ)上再下調(diào)100個基點。全面降準旨在減輕小型區(qū)域性銀行的融資壓力。

同時，中小銀行同業(yè)存單新發(fā)行整體下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個月股份制銀行和城商行同業(yè)存單發(fā)行量發(fā)行量均有所下降，而同期農(nóng)商行的發(fā)行量則有所增加。

穆迪稱：“中小型銀行和影子銀行的相互關(guān)聯(lián)性較為緊密，該領(lǐng)域受困可能會給金融體系的其他領(lǐng)域帶來一系列溢出風(fēng)險。但是，政府部門有多種工具來控制受困區(qū)域性銀行潛在風(fēng)險蔓延。”

來源：券商中國 張雪囡