每經記者 曾劍    每經編輯 張海妮    

2016年，遼寧成大（600739,SH）耗費82億元巨資入股中華聯合保險控股股份有限公司（現中華聯合保險集團股份有限公司，以下簡稱中華保險），布局保險業務。近幾年來，遼寧成大也通過這筆投資獲取了一定的收益。而據遼寧成大2019年半年報顯示，中華保險上半年的盈利突然爆發，上市公司半年獲得的投資收益便達到往年一整年的水平。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，遼寧成大半年報披露的中華保險的財務數據，與中華保險自身披露的財務報告，以及中華保險另一位參股股東中國中車（601766,SH）披露的數據，存在極大的差異。

需要指出的是，上述數據差異使得兩家上市公司發布的中華保險歸屬公司的投資收益出現了巨大差額（在持股比例相差不大的情況下）。

數據來源：遼寧成大、中國中車定期報告

兩位股東披露的數據差6億多

遼寧成大于8月31日發布的2019年半年報顯示，公司參股公司中華保險今年上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）7.86億元。遼寧成大持有中華保險19.60%股權，為中華保險第二大股東。

在半年報中，遼寧成大進一步披露，今年上半年，中華保險營業收入為241.73億元，凈利潤為8.85億元。

圖片來源：遼寧成大公告截圖

《每日經濟新聞》記者發現，遼寧成大披露的中華保險業績，與中國中車披露的數據有差異。

中國中車持有中華保險20億股股份，持股比例約為13.06%，為中華保險第三大股東。按照中國中車于8月30日發布的2019年半年報所述，中華保險報告期營業收入為230.17億元，歸母凈利潤為1.31億元（未披露中華保險凈利潤）。

圖片來源：中國中車公告截圖

遼寧成大披露，以權益法計算，中華保險歸屬公司的投資收益為1.54億元。而持股比例稍微少一些的中國中車，其同樣以權益法計算，中華保險歸屬公司的投資收益只有1707.03萬元。

由于半年度財務數據一般未經審計，雙方披露的中華保險的業績存在一定差異可以理解。但是，雙方發布的數據的差異無疑太大。

一位注冊會計師向《每日經濟新聞》記者表示，如果投資標的一致，會計核算方式一致，兩位參股股東披露的中華保險的財務數據應該是一致的才對。從面上看，此事的確有些蹊蹺。 

此外，中華保險于9月5日在其官方網站發布了“2019年半年度償付能力報告摘要”，其中披露，中華保險1~6月的保險業務收入近270億元，凈利潤為1.499億元。顯然，遼寧成大披露的中華保險凈利潤與之也存在極大差異。

圖片來源：中華保險公告截圖

各方過往發布的數據一致

值得一提的是，遼寧成大、中國中車、中華保險披露的中華保險的過往數據卻又能對得上。

遼寧成大2018年半年報顯示，中華保險當期實現歸母凈利潤1.84億元，歸屬公司的投資收益為3609萬元；中國中車2018年半年報也披露，中華保險當期實現歸母凈利潤1.84億元，歸屬公司的投資收益為2406.3萬元。同時，兩家上市公司2018年半年報均披露，中華保險當期凈利潤為2.14億元。

同時，遼寧成大2018年年報披露，中華保險營業收入為434.24億元，凈利潤為10.15億元；中國中車2018年年報披露的中華保險營業收入和凈利潤數據與之完全一致。

中國中車2018年年報還披露，中華保險實現歸母凈利潤8.79億元，歸屬公司的投資收益為1.15億元。遼寧成大2018年年報披露，中華保險歸屬公司的投資收益為1.72億元；以遼寧成大持股比例倒推，中華保險當期的歸母凈利潤同樣為8.79億元。

中華保險也在其相關“償付能力報告摘要”中披露，其2018年上半年凈利潤為2.14億元，2018年全年凈利潤為10.15億元。

此外，2017年，遼寧成大、中國中車披露的中華保險營業收入、凈利潤數據是一致的。中國中車披露的中華保險2017年度歸母凈利潤為10.88億元；遼寧成大未直接披露，但以其投資收益倒推，中華保險2017年度歸母凈利潤也為10.88億元。且兩家上市公司披露的中華保險凈利潤與中華保險“2017年度償付能力報告摘要”中披露的數據一致。

2016年度，遼寧成大、中國中車披露的中華保險營業收入、凈利潤數據有差異，但這似乎只是源于雙方統計的時間段有差異。中國中車披露的是中華保險“購買日至本年末”的數據，遼寧成大披露的是2016年整年的數據。而且需要指出的是，中國中車披露的中華保險2016年度歸母凈利潤為11.8億元；遼寧成大未直接披露，以其投資收益倒推，中華保險2016年度歸母凈利潤也為11.8億元。

通過上述情況可以看到，各方此前分別發布的中華保險的業績情況基本是一致的，因此遼寧成大2019年半年報發布了“不一致”的中華保險業績就顯得十分古怪。 

相較于中國中車，對于遼寧成大而言，中華保險的投資收益更能影響其業績。今年上半年，遼寧成大實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.54億元，同比上漲66.15%。若以中國中車發布的（中華保險）數據測算，中華保險歸屬遼寧成大的投資收益約為2567.6萬元，而若以遼寧成大自己披露的數據估算，其投資收益為1.54億元，前者尚不及后者的零頭。

遼寧成大證券事務代表劉通今日（10月10日）上午向記者表示，經向財務確認，公司半年報發布的數據，是根據中華保險給公司提供的財務報表正常做的，這邊肯定沒有問題。至于中國中車及中華保險發布的數據確實和公司發布的數據不一樣，公司對此就不清楚了。

記者隨即致電中國中車證券部，相關人士表示證券事務代表和董事會秘書都不在，其個人不了解情況，讓記者晚一些再打電話。11時后，記者多次撥打公司證券部電話，但電話未再接通。   

《每日經濟新聞》記者今日也撥打了中華保險償付能力報告中發布的辦公室電話，但接電話的人士表示，不清楚應該轉接哪個部門。

巨額溢價投資的回報率有限

2015年11月，中國保險保障基金在北京金融資產交易所以掛牌方式對其持有的中華保險60億股股權掛牌轉讓。此次轉讓共分為五個資產包進行掛牌，每個資產包分別為30億股、10億股、10億股、5億股和5億股。

2015年12月，遼寧成大拋出重組方案，公司宣布擬參與中華保險股權項目的競買，擬受讓的總股數不超過30億股。中華保險股權的掛牌底價為1.72元/股，30億股約合51.6億元。

對于介入中華保險，遼寧成大頗為期待。公司當時稱，公司看好保險行業良好的發展前景，交易完成后公司的綜合競爭力將得到進一步提升。

2015年12月31日，遼寧成大宣布，以82億元成功摘得中華保險30億股股權，該價格比掛牌價格高出30億元。為了實施上述股權購買，遼寧成大隨即發布定增方案，擬發行股份募集不超過53.82億元用于支付部分交易對價。此后，由于定增遲遲未獲批，上市公司選擇通過出售資產等方式籌集資金。2016年，遼寧成大支付完畢收購資金，正式成為中華保險重要股東。就在這一年，中國中車也成功攬入中華保險20億股股權，成交價為44.55億元。

從業績上看，中華保險近年來的盈利相對平穩。2016年，中華保險營業收入為385.46億元，凈利潤為8.52億元；2017年，中華保險營業收入為401.80億元，凈利潤為12.45億元；2018年度，中華保險營業收入為434.24億元，凈利潤為10.15億元。

數據來源：遼寧成大、中國中車定期報告，中華保險償付報告

不過，在部分遼寧成大投資者看來，上市公司掏出82億元拿到的資產，其回報率并不可觀。2016年~2018年，中華保險歸屬遼寧成大的投資收益（權益法確認的投資收益）分別為2.31億元、2.13億元和1.72億元，某種程度上甚至不如存定期的收益率，而且這些收益還只是賬面收益，從遼寧成大和中國中車的定期報告來看，中華保險近年來并未向其派發過股利。

數據來源：遼寧成大定期報告

封面圖片來源：攝圖網