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近期，減持規則正在修訂的消息傳出，市場各方目光迅速聚焦。作為A股基礎制度之一的減持制度，涉及市場功能發揮、多方利益調整等重大問題。優化過程是個考驗智慧的“技術活”，需要把握好平衡，尊重市場規律，考慮市場實際，穩妥進行。

觀察市場不難發現，長久以來關于減持規則的爭論一直存在。不同市場主體從不同角度出發，品出了“不一樣的滋味”。有些上市公司大股東認為，目前實行的“史上最嚴”減持規則已經限制了市場功能發揮和風險化解。與此同時，由于減持中存在的市場亂象，部分中小投資者把減持視為“洪水猛獸”，需要“小散”用真金白銀“埋單”。

在諸多業內專家看來，隨著國內外經濟形勢調整，中國資本市場的市場環境、政策空間同步快速變化，發展面臨新形勢、新問題，減持制度需要優化已經成為必須面對的課題。一方面，近年來部分上市公司融資能力受限，不乏公司出現流動性困難、大股東陷入股權質押危機等，需要更有針對性的減持政策化解風險。另一方面，實體經濟的發展亟需資本市場更好發揮資源配置的作用，通過有效的減持制度激勵和引導長期增量資金、促進資本形成。

無錫方萬投資有限公司總經理陳紹霞指出，站在中小投資者的立場，制度優化則要讓減持中存在的亂象得到更有力懲罰，讓違法違規套利者付出沉重代價。這要通過不斷完善資本市場法制基礎，大力提升行政、民事、刑事方面的違法成本，形成更加良性的市場生態，把減持制度優化放在全面深化資本市場改革的框架體系中系統考慮。如此，才能逐步打消中小投資者的顧慮。

減持制度優化要處理好不同主體之間的關系。陳紹霞建議，對于公司控股股東、實際控制人等要繼續完善減持披露制度，提高披露質量，合理限制其二級市場減持比例，保障中小投資者優先交易權。對于創投類私募等為代表的產業資本，理應適當放寬減持限制，根據投資期限實施反向掛鉤，鼓勵長期資本形成。

廈門大學經濟學院教授韓乾建議，制度優化過程要尊重市場規律，考慮市場實際，穩妥進行。符合市場發展規律的減持制度在優化投融資循環、促進資本形成、化解實體經濟經營風險等方面有著重要意義。在制度優化過程中，不妨分步漸進式推動，從市場承受能力實際出發，促進市場各參與方理性博弈，形成對相關制度認知的“最大公約數”。

新華社 劉慧

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