4日，A股市場航空、旅游等板塊漲幅居前，人民幣升值受益股躍躍欲試。當日，在五連升之后，人民幣對美元匯率中間價創近兩個半月新高。

分析人士指出，人民幣匯率反彈意味漸濃，走低預期已顯著收斂，對人民幣資產構成普遍性利好。歷史數據表明，大多數國家本幣匯率與股市同向變動，匯率企穩反彈利好A股，有望刺激外資加大對中國債券投資。

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千點反攻 兩大變化

來自中國外匯交易中心的數據顯示，4日人民幣對美元匯率中間價報7.0382，較前一交易日上調55個基點。

9月以來，人民幣匯率觸底回升，最近暖意漸濃。11月4日，在岸人民幣對美元高開高走，日間最高漲至7.0229元，距7元更近一步。截至當日18時，離岸人民幣對美元最高亦漲至7.0229元。以最新數據測算，在岸人民幣對美元最多時較9月低點反彈超過1500點，離岸人民幣對美元最多時反彈超過1700點。

在這一過程中，有兩點變化值得注意。一是市場匯價反超中間價。之前較長一段時間，人民幣對美元市場匯價始終低于中間價，最多時價差超過1100點，表現出較強貶值傾向。10月下旬以來，這一局面逆轉，在岸人民幣對美元最新收盤價高出中間價80點。二是人民幣在岸、離岸價格趨同。通常來說，離岸人民幣對邊際信息反應更靈敏，追漲殺跌的現象也更突出，在岸價與離岸價價差也成為觀察市場情緒及預期的一道窗口。之前一段時間，離岸人民幣匯率總體要低于在岸匯率，但最近兩者趨同，價差基本抹平。

分析人士指出，以上兩點變化表明，市場上人民幣貶值預期已顯著收斂，甚至開始出現升值預期。

階段性反彈動能不斷積聚

從某些方面看，不能排除人民幣匯率出現階段性反彈的可能性。

首先，關于外部不確定性因素的不利消息少了。

其次，關于經濟基本面的悲觀預期修復，9月經濟金融數據均有改善跡象。一些機構認為，經濟運行有望于第四季度企穩并小幅反彈。

最后，美元的“好日子”似乎到頭了。今年美元表現超預期的強，給人民幣匯率走勢帶來較大壓力。今年美元強主要有三個原因：一是美國經濟擴張勢頭相對明顯；二是美聯儲貨幣政策放松進度相對偏慢；三是貿易環境變化疊加地緣局勢因素，驅動避險資金配置美元資產。但是，當下，美元走強基礎正在動搖：美國經濟走軟跡象增多，歐美經濟差異化收窄；美聯儲在降息后重啟資產購買，貨幣政策放松節奏逐漸加快；英國“硬脫歐”風險下降，歐系貨幣大舉反彈。10月以來，美元指數上沖100未果后掉頭急跌，筑頂痕跡比較明顯，走弱可能性上升。花旗集團預測，美元指數將進一步走弱，甚至可能跌至85。

央行日前預告，11月7日將在香港發行300億元人民幣央票。分析人士認為，離岸央票常態化發行，有望起到進一步穩定人民幣匯率預期的效果。

普惠人民幣資產 升值受益股尤甚

從邊際變化角度看，人民幣匯率貶值風險下降，甚至有望出現一定升值，對人民幣資產構成普遍性利好。

股市方面，東方證券研報指出，從多國歷史數據看，大多數國家本幣匯率與股市同向變動，即匯率貶值時股價下跌，一旦匯率企穩則股市走強。邏輯主要有兩點：一是匯率與股價均是實體經濟“晴雨表”；二是匯率走高有助吸引外資流入。

4日，A股市場上航空、旅游、造紙等板塊上市公司股價漲幅居前，一些傳統人民幣升值受益股已躍躍欲試。

專家表示，匯率波動影響企業匯兌損益機制主要有兩種：一種是通過直接影響公司所持資產或負債的期末價值產生匯兌損益；另一種是通過影響企業產品售價或原材料價格，進而影響銷售額或成本，間接產生匯兌損益。在本幣升值時，相對利好外債多、出口多、進口原料多的企業，其中，航空、紡織服裝、造紙等行業企業是典型代表。

債市方面，匯率升值有望刺激外資加大投資力度。外匯交易中心數據顯示，10月境外機構投資者繼續凈買入中國債券，今年前10月累計凈買入超8700億元，已超2018年全年規模。

中國證券報 張勤峰