每經記者 王海慜    每經編輯 葉峰    

今日早盤，市場一連出現兩家科創板公司破發。雖然科創板新股的市場表現有所走弱，不過從近期科創板新股的網上申購中簽率來看，投資者打新的熱情依然高漲。

而從近期科創板新股的市場表現來看，分化成為關鍵詞。在部分公司快速破發的同時，有的公司表現依然不俗，例如申聯生物在10月28日上市首日大漲超300%。據記者梳理，科創板新股上市后表現的強弱，與這一些特征存在關聯。

業績下滑是硬傷

據Choice數據統計，最近上市的10余只科創板新股的網上中簽率大多低于萬分之5。這表明，不少投資人仍然覺得可以無風險打新科創板。

在市場化發行的背景下，券商投行的一項工作是參與科創板新股的定價。對于科創板迎來首家破發的公司，記者采訪了部分投行人士。

有投行人士表示，新股破發是市場化的表現，從境外市場來看，其實新股首日破發并不罕見。據招商證券金工團隊統計，美股每年都有新股在上市首日破發，2019年度的破發比例為20%。反觀A股，在2010年、2011年和2012年也出現過新股上市首日破發的情形。

上海某資深保代認為，對科創板新股破發并沒有什么意外，“一個新股發行時、掛牌上市時其發行價才具有意義，而上市之后的市場價格如何波動將取決于公司基本面的變化。例如某首批上市科創板公司三季報業績大變臉，導致股價下跌，目前已經瀕臨破發，這是市場糾正行為，而之前的發行價反映的是此前高增長的價格。"

據記者梳理，無論是今日破發的昊海生科，還是最近上市后表現不佳、已瀕臨破發的杰普特、寶蘭德，這些公司今年三季度業績的表現大多不佳。昊海生科、杰普特、寶蘭德今年前三季度扣非凈利潤的同比增速分別為-4.47%、-27.76%、22.62%。

此外，業績不僅影響科創板新股上市初期的表現，對上市之后的中期表現也有較大影響。截至今日收盤，在所有科創板上市公司中，收盤價與發行價的溢價不足20%的公司有10家，其中有3家公司天準科技、新光光電、容百科技是今年7月22日首批上市的科創板公司。從盤面上看，這3家公司在上市后初期均有一波較大的漲幅。

不過好景不長，最近幾個月這3家公司股價均開始大幅回落。值得注意的是，據Choice數據統計，天準科技、新光光電今年前三季度扣非凈利潤的同比增速分別為-85.36%、-57.9%，在所有已上市科創板公司中排名倒數前兩名。而容百科技今年三季度凈利潤僅同比增長2.58%，明顯低于2017、2018年的業績增速。

發行價高的新股相對容易破發

從近期科創板新股的市場表現來看，分化趨于明顯。在昊海生科、久日新材快速破發的同時，有的公司表現依然不俗，例如申聯生物在10月28日上市首日大漲超300%，昨日上市的普門科技的首日漲幅也高達115.7%。

實際上，截至目前，投資者只要能在科創板新股上市首日開盤拋出，還都能獲得盈利。那么對于近期上市的科創板新股，投資者中一簽（500股）后在首日開盤就拋出的獲利情況究竟如何呢？

數據來源:Choice數據

據Choice數據統計，自今年10月以來，科創板共迎來17只新股。在這17只新股中，投資者中一簽后在首日開盤就拋出獲利最多的為今日盤中破發的昊海生科，獲利金額達3萬元；排名第二的是晶豐明源，投資者中一簽后在首日開盤即拋出可獲利2.62萬元，目前該股距離發行價的溢價率只有13%。

相比之下，10月以來，上市首日漲幅最高的兩只科創板新股賽諾醫療、申聯生物，投資者中一簽后在首日開盤拋出的獲利均不足1萬元。而目前瀕臨破發的寶蘭德在上市首日給中簽者帶來的收益也有近1萬元。

值得注意的是， 在昊海生科、晶豐明源、華熙生物、寶蘭德等最近能給中簽者帶來相對較高兌現收益的科創板新股的背后一個共同點是，它們都有較高的發行價，其中發行價最高的昊海生科還被稱為最貴科創板新股，寶蘭德的發行價則僅次于昊海生科。

由此可見，諸如昊海生科等一些發行價高的科創板新股雖然上市后的漲幅不大，但上漲的絕對值更高，而其上市后的快速破發則可以理解為市場的一種獲利回吐行為，只是隨著科創板炒作的降溫，這種獲利回吐的壓力會加大。

事實上，不僅是科創板，發行價較高的新股在主板、創業板也更容易開板。據Choice數據統計，2017年以來，在主板、創業板上市的發行價最高的3只新股（億聯網絡、養元飲品、電連技術）中有2只（養元飲品、電連技術）在上市3天內就開板。

打新收益或將降低

由于科創板新股申購向機構傾斜以及各類打新基金的參與，對各路機構而言科創板打新儼然成了今年下半年的一道盛宴。

近期招商證券對科創板打新收益做了專題研究。據招商證券測算，假設打新產品的規模為3億元，參與全部新股的打新，且各影響因素均取歷史均值，可以計算出A股各個板塊今年的平均打新收益，今年科創板的打新收益近7%，明顯高于主板、中小板、創業板的打新收益，其中主板、創業板的打新收益都不足2%，中小板的打新收益為3%左右。

招商證券金工團隊也例舉影響科創板打新收益的幾個主要風險點，其中就包括“新股上市表現不佳，直接降低打新收益”。

除此之外，記者在交流中發現，一些在科創板新股上做短線的短線客最近也有失手的情況。

“我看申聯生物上周一上市首日開盤26.51元，收盤36.81元，周二開盤31.5元，在周二集合競價拋出可以賺5塊錢。我都是做競價交易的，所以感覺賽諾醫療也有機會，然而卻‘挨刀’了。”投資者楊先生最近向記者表示，“賽諾醫療我在它上市第二天砍出來了，本來看它是第二低價的科創板新股，結果沒有成功。”

不過從長期來看，新股上市首日或上市不久的破發與其中長期表現基本無關。據Choice數據統計，2010-2012年間，創業板共有44只新股上市首日開盤即破發，占同期創業板新股總數的13.8%。而這些公司中，有不少公司隨后在2013-2015年的創業板牛市中漲幅可觀。

封面圖片來源：攝圖網