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11月8日，證監會發布重磅消息，分別涉及新三板改革、科創板和創業板再融資，以及擴大股票股指期權試點。

其中值得關注的是，新三板全面深改的各項政策舉措細節出爐，在征求意見中提到，新三板精選層掛牌滿一年的企業可申請轉板上市。在創業板再融資方面，在征求意見中提到，取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件。

新三板改革細則出爐

在新三板改革方面，證監會擬對《非上市公眾公司監督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）進行修訂，同時起草了《非上市公眾公司信息披露管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《信息披露辦法》）。

《公眾公司辦法》和《信息披露辦法》是本次新三板改革的基礎文件，證監會、全國股轉公司將圍繞兩個部門規章，制定出臺一系列與之相配套的規范性文件和自律規則，形成較為完備的制度規則體系，保障各項改革措施扎實落地。

據上海證券報報道，新三板全面深改的各項政策舉措細節出爐！其中涵蓋了包括精選層遴選標準、公開發行、連續競價交易機制、投資者適當性管理要求、轉板要求等在內的七大政策亮點。

新三板政策細節中明確的重要改革內容：

新三板精選層掛牌滿一年的企業可申請轉板上市；申請轉板上市須履行內部決策程序，由證券公司保薦，向交易所提出轉板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，無需證監會核準。

對精選層、創新層和基礎層分別設置投資者準入標準，精選層門檻最低。引入公募基金等長期資金投資新三板市場。

精選層入層標準以市值為核心，圍繞盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等設定，各項要求均顯著低于科創板上市條件和創業板公司平均水平。

精選層實施連續競價交易機制，創新層、基礎層集合競價撮合頻次適當提高。

新三板引入公開發行制度，允許掛牌公司向不特定合格投資者公開發行，配套實行保薦、承銷制度；允許公開路演、詢價；發行人可以尚未盈利；新三板定向發行取消單次融資新增股東35人限制、允許小額融資實施自辦發行。

東北證券研究總監付立春指出，轉板機制是我國資本市場重大突破。在實行注冊制的這個大方向前提下，可降低企業跨市場轉換成本。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，“將精選層和滬深交易所對接，實現多層次資本市場互聯互通，這是切實可行的做法。”掛牌公司轉板上市要求要在精選層掛牌一定期限，這對于企業的信息披露和經營穩定性等方面也是一個考驗期，在此期間可以觀察投資者對掛牌公司的認可程度和評價。

就科創板創業板再融資征求意見

值得注意的是，今日證監會也發布了科創板和創業板再融資方面的征求意見。

按照《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》的具體要求，證監會起草了《科創板上市公司證券發行注冊管理辦法（試行）》（征求意見稿）（以下簡稱《科創板再融資辦法》）。現向社會公開征求意見。

本次征求意見的《科創板再融資辦法》主要內容包括：一是設定基本發行條件，規范上市公司再融資行為，切實保護投資者合法權益和社會公眾利益。二是優化調整非公開發行股票制度安排，支持上市公司引入戰略投資者。鑒于非公開發行對象主要針對具有較高風險識別和承受能力的合格投資者，非公開發行股票從保護上市公司利益、投資者合法權益和社會公共利益角度，設置相對公開發行較低的負面清單形式的基本發行條件。同時，支持上市公司引入戰略投資者，有效提升非公開發行股票的便捷性。三是設置便捷高效的注冊程序，提升融資效率。一方面，最大限度壓縮監管部門的審核和注冊期限，上海證券交易所審核期限為2個月，證監會注冊期限為15個工作日。另一方面，授權上海證券交易所根據科創板再融資運行總體情況和市場實際需要，研究制定小額融資的業務規則。

其次，證監會擬對《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則進行修訂。現向社會公開征求意見。

此次擬修訂內容主要包括：

一是精簡發行條件，拓寬創業板再融資服務覆蓋面。取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件；將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。

二是優化非公開制度安排，支持上市公司引入戰略投資者。上市公司董事會決議提前確定全部發行對象且為戰略投資者等的，定價基準日可以為關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日；調整非公開發行股票定價和鎖定機制，將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制；將目前主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。

三是適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

另外，為深化資本市場改革，激發市場活力，經國務院同意，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。

中金公司對此認為，這些資本市場改革舉措是在落實此前9月份證監會提出的資本市場改革的12個方面重點任務，從中長期來看是在完善資本市場機制，有利于促進優勝劣汰、分化，對券商開展業務有利。

對這些措施及近期市場特征我們快評如下：資本市場改革旨在推進建設有活力、有韌性的資本市場。證監會今日宣布的一些列改革項目是在落實9月份提出的12方面的重點改革任務。修改再融資規則，有利于提高市場活力、支持金融服務實體經濟；擴大股票股指期權的試點，使得投資者面臨的投資和風險對沖工具更加豐富和便利，有助于價格發現、有助于豐富投資策略，并推動多類型機構投資者發展。修訂新三板相關的制度，也有利于進一步搞活新三板、幫助中小企業融資發展。沿著市場化、法治化的方向推進資本市場改革，中長期將推進資本市場的成熟，促進優勝劣汰，增強市場的活力、韌性及有效性。短期來看，券商可能會從潛在新業務中獲益，而受到提振。后續我們還將進一步跟蹤征求意見稿及推進的情況，做進一步更深入的分析。

（本文內容綜合自上海證券報、中國證券報、證監會網站等）